【研报】汽车行业：传统汽车趋于稳定新能源汽车仍陷泥沼-191217[15页].pdf

1、 行业行业研究研究 汽车汽车 证券证券研究报告研究报告 行业月报行业月报 汽车汽车 传统汽车传统汽车趋于稳定趋于稳定，新能源，新能源汽车汽车仍陷泥沼仍陷泥沼 评级评级：中性中性 2019 年年 12 月月 17 日日 市场市场表现表现： （前复权： （前复权 10/3110/31） 核心核心观点观点： 1、行业企稳，大部分指标保持相对稳定 2、新能源汽车月度产销下滑幅度持续保持较大降幅 行业关键行业关键数据：数据： （20192019Q3Q3） 投资投资亮点亮点： 2017 2018 19Q3 汽车汽车销量销量 2894.14 2803.89 1835.47 YOYYOY 3.59% -3.1

2、2% -10.24 乘用车销量乘用车销量 2474.40 2367.15 1525.30 YOYYOY 1.86% -4.33% -11.59% 新能源汽车新能源汽车销量销量 76.78 124.73 85.64 YOYYOY 53.03% 62.46% 16.40% 1、1 11 1 月销量月销量环比增长环比增长，同比降幅继续，同比降幅继续收窄收窄。根据中汽协数据，11 月全国汽车销量 245.7 万辆，同比下滑幅度缩小至 3.6%；其中乘 用车销量 205.7 万辆，同比下滑 5.4%。 2、 新能源汽车新能源汽车产销降幅继续扩大产销降幅继续扩大。 根据中汽协数据， 11 月全国新 能源汽

3、车销量 9.5 万辆，环比回升 26.7%，年底冲量效果较去年 存在较大差距，同比下滑幅度小幅缩减至 43.8%。 3、重点关注重点关注： 整车整车：从销量数据来看，汽车行业整体景气度持续小幅回升； 从企业方面来看，销量回升也将帮助企业重新改善收入状况，而 从市场表现来看，在市场对整车板块的预期较低的情况下，可能 会出现底部布局机会。重点关注上汽集团、长城汽车、长安汽车。 零部件零部件：关注消费升级、国产替代等方向，另外随着 TPMS 强制 安装法规即将实行，相关企业有望受益，重点关注华域汽车、四 维图新等。 新能源汽车：新能源汽车：尽管新能源汽车整体销量下滑持续扩大，但根据 企业不同，销量情

4、况出现较大分化，建议关注销量持续保持正增 长的头部新能源车企。 撰写撰写团队：团队： 证券分析师：唐暐煜证券分析师：唐暐煜 0871-63577083 T S1200511050007 研究助理：研究助理：宋辛南宋辛南 S S1200118060008 独立性独立性申明：申明： 风险风险揭示：揭示： 作者保证报告所采用的数据均来自正规 渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通 过合理判断并得出结论， 力求客观、 公正， 结论不受任何第三方的授意、影响，特此 1、汽车产销量回升不及预期。 2、新能源汽车销量持续下滑，且下滑幅度进一步扩大。 3、由于销量回升不及预期带来的产品价格下降。 稳健稳健 创新

5、创新 多元多元 -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 18-10 18-11 18-12 19-01 19-02 19-03 19-04 19-05 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 汽车指数沪深300 传统汽车好转，新能源汽车进一步走低 1 目录 一、市场表现分化. 3 二、乘用车商用车均有所回升. 3 （一）汽车行业整体销量降幅进一步收窄 . 3 （二）乘用车销量同比降幅收窄 . 4 1、细分车型分化明显，SUV 保持强势 . 6 2、自主品牌相对稳定，日系德系较为强势. 6 3、豪华品牌表现持续强劲. 7 4、车企格

6、局相对稳定，整体仍然承压. 7 （三）商用车销量增长稳定 . 8 1、客车销量同比回暖. 9 2、货车销量持续增长. 9 三、新能源汽车销量下滑幅度扩大. 10 （一）新能源下滑幅度持续扩大，补贴退坡影响超预期 . 10 （二）三元电池仍是主力，但动力电池整体产销双降 . 11 （三）充电桩布置仍在加紧进行 . 12 四、行业重要新闻. 13 五、风险提示. 13 传统汽车好转，新能源汽车进一步走低 2 图表目录 图表 1 汽车板块 10 月行情 . 3 图表 2 全国汽车当月销量（单位：辆）. 3 图表 3 近一年汽车当月销量情况（单位：辆，%） . 4 图表 4 全国乘用车当月销量（单位：