容知日新-公司研究报告-蓝海市场露锋芒厚积薄发正当时-230202（37页）.pdf

1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0202 月月 0202 日日 容知日新容知日新(688768.SH)(688768.SH)公司深度分析公司深度分析 蓝海市场露锋芒，厚积薄发正当时蓝海市场露锋芒，厚积薄发正当时 证券研究报告证券研究报告 行业应用软件行业应用软件 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 156.75156.75 元元 股价股价 (2023(2023-0202-01)01)123.57123.57 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)6,779.73 流通市值流通

2、市值(百万元百万元)4,022.36 总股本总股本(百万股百万股)54.87 流通股本流通股本(百万股百万股)32.55 1212 个月价格区间个月价格区间 58.92/126.95 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 1.0-4.1 65.2 绝对收益绝对收益 9.4 11.3 57.1 赵阳赵阳 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522040001 郭倩倩郭倩倩 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120004 袁子翔袁子翔 联系人联系人 相关报告相关报告 P PHMHM 是超过是超过百亿

3、百亿的的蓝海市场，蓝海市场，目前目前渗透渗透率低，行业增速快。率低，行业增速快。PHM 为监测预警诊断系统，可解决工业厂商设备检维修的核心痛点，实现降本增效。根据我们的测算，仅石化、冶金、煤炭、风电行业潜在空间可达 400-1000 亿，目前重点行业渗透率均低于10%，发展空间广阔。我们认为行业增速将迎来加速拐点，主要由于 1）下游行业标杆客户进展顺利，产品认知度提升；2）政策持续推动工业软件和工业少人/无人化的发展；3）供给侧持续升级和迭代：传感器和边缘硬件不断完善，软件和算法的监测效率和准确度提升，解决方案的平台化和智能化水平提高。根据 IoT Analytics 预测，2026 年中国预

4、测性维护市场规模将达 32.14 亿美元，7 年 CAGR 高达 46.41%。国内国内智能运维解决方案智能运维解决方案龙头龙头，数据积累带来显著的数据积累带来显著的先发优势先发优势。公司为智能运维解决方案领先者，2021 年营收为 3.97 亿元，5 年CAGR 达 41.16%；公司在 2022 年前三季度实现营收 3.23 亿元。此外，公司为行业内软硬件一体化最齐全的厂商之一，近五年毛利率始终维持在 60%以上，盈利能力强。公司先发优势显著，有望核心受益于行业加速渗透，主要由于 1）公司数据案例积累丰富，诊断准确度高：截至 2022 年 11 月，公司累计各行业闭环案例超11000 例，

5、诊断准确度高达 95%；2）供给侧持续升级：公司推出实现各类动静电仪设备的软件平台及设备，有望实现检维修无人化，持续领先市场；3）客户优质且粘性较强：公司客户均为下游行业前十厂商，且诊断服务培养了较深的客户粘性。我们认为，公司所在的 PHM 领域属于运维服务类工业软件，整个工业软件板块是当前制造业数字化转型的重要抓手，长坡厚雪投资价值大，政策偏好性强，同时具备自主可控和国产替代逻辑。以软件为核心打造以软件为核心打造 SuperCareSuperCare 平台平台，下游下游行业行业持续开拓持续开拓。目前行业内头部厂商竞争格局良好，收入体量均较小，天花板高，垂直行业渗透率提升和行业间的横向拓展成为

6、发展重点。公司“卡位”能力显著，1）以振动信号作为切入点，布局领域通用性高：公司擅长的振动领域监测通用性强，对于广泛应用 PHM 的设备（轴承、机泵、风机、齿轮等）适用性好，能够覆盖 80%的动设备场景；2）软硬一体化，兼具通用性和定制化能力：公司可以根据特定行业场景需求研发出相应的软硬件，实现场景的快速拓展。围绕软件和算法打造 SuperCare 平台，将分散的软硬件串联起来，更好的覆盖客户场景。截止 2022 年 H1，公司下游领域拓至风电-24%-14%-4%6%16%26%36%46%56%66%2022-022022-062022-092023-01容知日新容知日新沪深沪深30030