【研报】银行业银行业务研究系列之二：如何看待商业银行的存款？-20200715[30页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 银行银行 推荐推荐 ( 维持维持 ） relatedReport 相关报告相关报告 银行业务研究系列之一： 从不 良、 逾期、 拨备与估值的角度看 银行资产质量2019-10-13 emailAuthor 分析师： 傅慧芳 SAC：S0190513080006 assAuthor 陈绍兴 SAC：S0190517070003 C 研究助理： 李英 投资要点投资要点 长期维度： 存款为立行之本， 关注存款基础差

2、异。长期维度： 存款为立行之本， 关注存款基础差异。 1） 哪些银行存款基础更好？哪些银行存款基础更好？ 综合成本与规模两维度，我们认为可将银行存款基础分为四类：A 拥有绝对拥有绝对 优势优势（存款成本低&存款占比高） ：五大行（邮储、工建农中） 、招行、成都、 苏农、青农商行等 9 家银行。B 成本端拥有相对优势成本端拥有相对优势（存款成本较低&存款占 比适中） ：紫金、渝农商、长沙、宁波、青岛、华夏、北京等 7 家银行。C 规规 模端拥有相对优势模端拥有相对优势（存款成本不低但存款占比高） ：张家港、江阴、常熟、无 锡等 4 家银行。D 存款基础不占优势存款基础不占优势（存款成本高&存款占

3、比不高） ：西安、 中信、浦发等 16 家银行。2）存款基础优势来自于哪些领域？存款基础优势来自于哪些领域？A 活期优势：活期优势： 招行活期率行业领先，建行/农行/长沙/成都/青岛活期优势亦明显。B 对公对公优优 势势：对公业务体现银行间资源禀赋与业务特色的差异，成都（平台类/地产类 贷款等资金密集型项目贷款占比高、客户集中度较高） 、宁波（结算业务、外 汇业务优势下小微客户沉淀大量活期存款）的对公基础较好。C 零售优势：零售优势： 高度依赖于渠道体量，在这一点大行和农商行优势突出，但零售存款成本最 低的为招行。 实际上， 网点基础好本质是获客渠道多进而带来的客群优势， 在 网点资源不占优的

4、同时， 通过优质产品服务、 金融科技投入实现大规模、 低成 本获客，这正是“零售之王”招行的致胜关键。 中期维度中期维度：关注存款成本与存款规模的稳定性：关注存款成本与存款规模的稳定性。1）成本变化：）成本变化：资管新规后行 业成本整体上行，但个股间有所分化。相对 2016 年，大行与农商行存款成本 上行幅度普遍低于股份行与城商行；股份行与城商行中，青岛银行存款成本 上行幅度最低（年均+3bps） 。2）规模增速：规模增速：监管趋严后股份行与城商行存款 增速回落幅度更大。个股角度，2017 年中信、民生、浙商、南京、宁波、贵 阳、苏州等银行存款增速回落幅度较大（10pcts 以上） 。3）业务

5、结构）业务结构：业务偏 对公的股份行与城商行近年来大力推进零售转型，个人存款占比提升幅度最 大，但存款活期率下滑幅度也最为明显。4）期限结构期限结构：2017 年以来，行业存 款平均期限不断拉长。从期限结构来看，存款整体呈现“活期存款占比下滑， 定期存款长期化”特征。城商行与农商行整体 1 年期以上存款占比更高，久 期显著高于大行与股份行，但北京/宁波/青岛等 3 家银行久期优势突出。 短期维度：考虑当前市场环境，关注潜在边际变化。短期维度：考虑当前市场环境，关注潜在边际变化。2020 年资产端定价下行 相对确定，个股分化关键在于负债端尤其是存款成本的管控。在当前流动性 有望持续宽松的市场环境

6、以及存款基准利率下调预期下，哪些短期负债成本 的边际改善空间更大，我们回顾了历史降息经验。1）降息时点）降息时点：回顾每一轮 降息周期，一般伴随着内部经济下行压力加大或外部事件冲击，具体降息时 点上一般在 PPI 转负、CPI 尚处低位期间。2）降息对市场影响回顾）降息对市场影响回顾：08/12/14 年降息周期银行股表现分化，2008 年基于对全球金融系统性风险和经济下行 的担忧，这一阶段银行基本只跑平市场。2012 年降息持续性不高，银行股反 应跨度较长、涨幅有限。2014 年银行股处于估值底部，货币政策溢出效应明 显。3）降息对基本面影响）降息对基本面影响：上一轮降息周期中，存款基准利率