传媒行业专题研究：23年电影春节档同增12%强劲复苏-230128（17页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 传媒传媒 23 年电影春节档同增年电影春节档同增 12%，强劲复苏，强劲复苏 华泰研究华泰研究 传媒传媒 增持增持 (维持维持)研究员 朱珺朱珺 SAC No.S0570520040004 SFC No.BPX711 +(86)10 6321 1166 研究员 周钊周钊 SAC No.S0570517070006 SFC No.BQA910 +(86)10 5679 3958 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)

2、投资评级投资评级 中国电影 600977 CH 17.00 增持 万达电影 002739 CH 18.02 增持 光线传媒 300251 CH 10.56 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 1 月 28 日中国内地 专题研究专题研究 23 年春节档票房同涨约年春节档票房同涨约 12%，表现亮眼，关注优质内容出品和院线龙头，表现亮眼，关注优质内容出品和院线龙头 据国家电影局&猫眼专业版，23 年春节档总票房 67.58 亿元，同比上涨约12%，为 21 年春节档（票房最高春节档）的 86%，较疫情前的 19 年春节档增长约 14.5%；23 年春节档观影人次较 22 年春节档增长约 1

3、3.2%，平均票价较 22 年下降约 0.8%。23 年春节档票房增长主要由观影人次推动。我们认为，在内容供给恢复、质量提升的背景下，我国电影市场需求强劲复苏、蓬勃发展。标的上，关注优质电影出品方和院线龙头公司，推荐：万达电影、中国电影和光线传媒等。疫后复苏疫后复苏+内容多元且高质量内容多元且高质量+平均票价下滑，推动观影人次增长平均票价下滑，推动观影人次增长 根据猫眼专业版，23 年观影人次 1.29 亿人次，同比增长 13.2%，观影人次的增长是 23 年春节档票房同比增长的主要动力，我们认为主要由于：1）23年春节档是疫情防控“新十条”和“二十条”出台后的首个春节档，疫情防控政策优化推动

4、疫后复苏，观影需求释放；2）春节档内容类型较为多元，且总体质量较高。春节档影片覆盖科幻、动画、悬疑、喜剧等类型，受众覆盖范围广；3）平均票价同比回落。今年春节档电影平均票价实现了自 2016年以来近 7 年的首次同比下跌，同比下降约 0.8%，也在一定程度上对观影人次增长有所助力。分线：分线：三三四线城市票房占比上升，一线城市票价较为坚挺四线城市票房占比上升，一线城市票价较为坚挺 23 年春节档三四线城市票房占比有所提升，显示出疫情防控政策优化背景下，返乡过年的人群占比提升。据猫眼专业版，23 年春节档一线城市票房占比约为 11.23%，较 22 年春节档下降约 0.64pct；二线城市票房占

5、比下降约 0.02pct；三线城市票房占比上升约 0.03pct；四线城市票房占比上升约0.62pct。此外，平均票价上，一线城市较为坚挺，且大幅高于全国平均，我们认为主要由于一线城市观众消费能力强，价格敏感度低，春节消费需求较刚性，对票价形成支撑。内容：整体质量优秀，口碑总体上内容：整体质量优秀，口碑总体上延续上升趋势延续上升趋势 春节档电影的豆瓣、淘票票和猫眼三平台平均评分自 2017 年起总体呈持续上升趋势，23 年春节档电影猫眼均分为 9.2，相较于 22 年的 9.3 略有下降；淘票票、豆瓣均分分别由 22 年的 9.1、6.6 上升至 9.3、7.1。随着观众品味成熟，口碑愈发成为

6、票房的关键因素。满江红、流浪地球 2为本届春节档票房冠亚军，其总体口碑也领先于其他春节档电影。院线：市场格局总体稳定，万达院线稳居第一，市占率略有提升院线：市场格局总体稳定，万达院线稳居第一，市占率略有提升 23 年春节档期间，国内院线的竞争格局基本稳定。根据猫眼专业版，前五大院线构成与 22 年全年保持一致，分别为万达院线、中影数字、大地院线、上海联合和中影南方，占总体票房比例为 45.19%，较 22 年春节档上升0.54pct，集中度保持稳定。万达电影旗下的万达院线市占率由 2022 年春节档的 14.40%提升至 2023 年春节档的 15.61%，稳居第一。风险提示：观影需求疲软、疫