银行业来自海外四国的经验：疫后复苏首推平安-230128（28页）.pdf

1、2023年1月28日疫后复苏，首推平安来自海外四国的经验行业评级：看好证券研究报告分析师梁凤洁分析师邱冠华邮箱邮箱电话021-80108037电话021-80105900证书编号S1230520100001证书编号S1230520010003研究助理周源95%引言2银行零售业务受疫情冲击影响大于对公工行建行交行农行中行邮储招行民生中信光大平安浙商宁波平均对公ROA（22H1-21H1）12bp-26bp-4bp-22bp2bp-5bp-11bp26bp23bp25bp24bp28bp-2bp6bp零售ROA（22H1-21H1）-17bp-8bp-45bp58bp27bp-14bp10bp-1

2、9bp-20bp-18bp-25bp-68bp4bp-10bp数据来源：wind，浙商证券研究所。注：分部ROA=分部税前利润(1-25%)/分部资产的期初期末均值，分部ROA已年化，平均值的计算方法为简单平均。我们自2022年11月13日市场首个底部翻多银行板块，看好银行股三重奏行情，三重奏分别为疫情放开、地产化险、经济修复。前期疫情冲击，对银行零售业务冲击大于对公业务，22H1各家上市银行零售分部ROA同比平均下降10bp，而对公业务上升6bp。当前，防疫已放开、经济正复苏，哪些银行最为受益？本报告复盘了英国、美国、日本、新加坡四国防疫政策演变与疫后零售业务变化，并研究了各家银行受益路径与

3、程度，供各位投资者参考。hZgVvXsUhZcVbU9UqV8Z9PcMaQnPqQtRtQkPmMrQfQoMvM6MpOqQNZmMmRxNsOmQ添加标题95%摘要31、防疫调整如何利好银行（1）海外防疫政策复盘：激进型：英美。防疫转变早，从转变到放开历时长。2021年3月、4月英美放宽管控，至完全放开历时1年。平稳型：新加坡。调整更从容，疫苗接种率高。2021年6月放宽管控，疫苗接种率67%，大于英美的2%和21%。保守型：日本。管控时间长、封控次数多。（2）疫后银行零售业务：消费信贷复苏。22Q3，海外四国的消费贷款增速均已修复至疫前（19Q4）水平。22Q3末，新加坡的信用卡贷款、

4、美国的消费贷款规模分别较疫前提高10%、14%。零售风险改善。新加坡和美国经验表明，防疫放宽后，贷款风险改善，资产质量向好。22Q3末，新加坡信用卡贷款展期率较防疫放宽时下降4pc，较疫前下降6pc；美国消费贷款逾期率为1.92%，低于1987年以来6%分位数，较疫前下降41bp。（3）国内外情况的对比：春节期间出行、消费恢复明显。出行方面，全国铁路、航空客运量较2022年同期增长57%、80%，修复至2019年的89%、73%；消费方面，国内出游人次、旅游收入较2022年同期增长23%、30%，修复至2019年的77%、72%。中国复苏效果可能更优。国内放开晚，前期积蓄消费需求释放动能强；通

5、胀压力小，日本、新加坡放开后通胀高企抑制复苏，wind一致预测中国放开后CPI增速与疫前水平持平。2、疫后复苏利好哪些银行疫后复苏，银行零售业务受益程度大。参考海外经验，居民消费恢复，将提振消费信贷需求、改善银行资产质量。我国放开后，零售型银行更受益：表内，消费贷款、个人经营性贷款将迎来需求与风险的双重改善；表外，银行财富业务受益于线下展业场景、资本市场的双重修复。（1）非房零售贷款高占比银行受益：平安：最受益于零售信贷需求恢复。22Q2末，非房零售贷款占比前二（51%）。宁波：受益于消费信贷需求恢复。22Q2末，消费贷占比前二（24%）。常熟：最受益于小微信贷需求恢复。22Q2末，非房零售、

6、经营贷款占比均最高（52%、38%）。（2）高风险偏好、风控强银行受益：疫情冲击使零售贷款风险暴露，2021年发行的消费贷款ABS，16个月后累计违约率高于疫前同类ABS约49bp。疫情发生后，零售贷款收益率下行，不良率上行，风险收益出现背离。根据高收益高风险的匹配原理，平安、常熟、宁波更受益于疫后风险改善。22H1，平安、常熟、宁波零售贷款收益率7.54%、7.39%、6.97%，排名前三。平安最受益于消费贷款风险改善，常熟最受益于经营贷款风险改善。（3）财富管理业务强的银行将受益：疫情影响消退，银行财富、私行等业务线下展业更便利；资本市场回暖，也将驱动银行财富中收增长。零售客户基础好、财富