1、 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/16 table_page 银行与理财产品专题报告银行与理财产品专题报告 分析师：分析师：张菁张菁 执业证书编号：S0890519100001 电话：021-20321551 邮箱： 销售服务电话：021-20515355 table_product table_main 华宝财经评论类模板 投资要点：投资要点：2 2022022 年是非同寻常的一年，年是非同寻常的一年，既有俄乌冲突既有俄乌冲突、经济、经济制裁这样的制裁这样的“黑天鹅黑天鹅”事件，也有新冠疫情等事件，也有新冠疫情等“灰犀牛灰犀牛”事件事件。全球都处于一个经济全球都处于一个经济增速放缓

2、的阶段，而全球资本市场的波动风险也不断加剧。增速放缓的阶段，而全球资本市场的波动风险也不断加剧。这样的宏观背景下，理财市场也出现了一些较大的震荡。资管这样的宏观背景下，理财市场也出现了一些较大的震荡。资管新规过渡期在新规过渡期在 2 2021021 年底正式结束，年底正式结束，2 2022022 年是理财市场进入全新的净值化年是理财市场进入全新的净值化时代的第一年。但值得注意的是时代的第一年。但值得注意的是，随着理财产品采用公允价值计量原则，随着理财产品采用公允价值计量原则，估值方法从估值方法从“摊余成本法摊余成本法”向向“市值法市值法”切换，切换，也意味着理财产品的净值也意味着理财产品的净值

3、波动将有多增大。尤其是遇上了全球风险事件都增多的一年，理财产品的波动将有多增大。尤其是遇上了全球风险事件都增多的一年，理财产品的波动进一步扩大，波动进一步扩大，银行理财市场银行理财市场在在 3 3 月份和月份和 1 11 1 月份分别经历了两轮较大月份分别经历了两轮较大的理财产品“破净潮”。的理财产品“破净潮”。此前为了获得稳健收益所投资的理财产品频繁发生破净事件，此前为了获得稳健收益所投资的理财产品频繁发生破净事件，不仅增加了投资者的担忧，还引发了他们对于如果当理财产品波动逐步增不仅增加了投资者的担忧，还引发了他们对于如果当理财产品波动逐步增加的过程中，收益率可能低于其他类型资产，理财产品的

4、投资价值可能减加的过程中，收益率可能低于其他类型资产，理财产品的投资价值可能减弱的想法。那么对于后续弱的想法。那么对于后续银行理财市场该如何发展，通过银行理财市场该如何发展，通过 2 2022022 年的两轮年的两轮理财市场的“破净潮”，有以下几方面的思考：思考一：理财产品发行时理财市场的“破净潮”，有以下几方面的思考：思考一：理财产品发行时的“追高”、“追热”；思考二：净值波动下的投资者教育；的“追高”、“追热”；思考二：净值波动下的投资者教育；思考三：投资思考三：投资者适当性者适当性。风险风险提示提示：本报告所载数据为市场不完全统计数据，旨在反应本报告所载数据为市场不完全统计数据，旨在反应

5、市场趋势而非准确数量，所载任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报市场趋势而非准确数量，所载任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断告发布当日的判断。相关研究报告相关研究报告 table_subject 撰写日期：撰写日期：2023 年年 1 月月 20 日日 证券研究报告证券研究报告-银行与理财产品专题报告银行与理财产品专题报告 银行理财“破净潮”银行理财“破净潮”银行与理财产品银行与理财产品专题报告专题报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/16 table_page 银行与理财产品专题报告银行与理财产品专题报告 内容目录内容目录 1.20222022 年全球风险事件增

6、多年全球风险事件增多.3 2.“固收固收+”+”产品产品.3 3.第一轮第一轮“破净潮破净潮”原因原因”.5 3.1.“固收+”理财产品发行数量较多.5 3.2.2022 年上半年权益市场震荡的驱动因素.6 3.3.权益市场震荡对于理财的影响.9 3.3.1.对于投资权益类资产产品的影响.9 3.3.2.对于投资衍生品资产产品的影响.11 4.第二轮理财第二轮理财 “破净潮破净潮”.11 4.1.第二轮“破净潮”发生背景.12 4.2.信用债震荡进一步加大理财产品“破净”情况.13 5.理财市场理财市场“破净潮破净潮”的反思的反思.14 图表目录图表目录 图 1：理财产品破净情况（1-5 月）