食品饮料行业专题：2023年春节见闻录消费重回“烟火气”-230127（24页）.pdf

1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0101 月月 2 27 7 日日 食品饮料食品饮料 行业专题行业专题 专题：专题：20232023 年春节见闻录年春节见闻录消费消费重重回“烟火气”回“烟火气”证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 000858 五粮液 240.00 买入-A 600809 山西汾酒 298.00 买入-A 000568 泸州老窖 256.00 买入-A 002304 洋河股份 208.85 买入-A 600519 贵州

2、茅台 2400.00 买入-A 600600 青岛啤酒 106.70 买入-A 000729 燕京啤酒 10.82 增持-A 603517 绝味食品 57.40 买入-A 600419 天润乳业 18.50 买入-A 001215 千味央厨 72.90 买入-A 300973 立高食品 109.50 买入-A 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 0.2 6.2 9.8 绝对收益绝对收益 9.4 17.6-3.5 赵国防赵国防 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120008 邢乐涵邢乐涵 分析师分析师 SAC

3、 执业证书编号：S1450523010001 胡家东胡家东 联系人联系人 赖雯赖雯 联系人联系人 侯雅楠侯雅楠 联系人联系人 事件：事件：春节期间，我们对于七省市（天津、重庆、河南开封、江西南昌、四川巴中和德阳、湖南岳阳）的商超渠道进行了草根调研，并对部分白酒经销商进行渠道调研，结合整体销售情况，对各子版块春节期间的动销、促销进行反馈。白酒：疫情阴霾退散，春节动销旺盛白酒：疫情阴霾退散，春节动销旺盛 此前市场对于白酒春节动销存在一定分歧，主要系疫情二次感染带来的恐慌以及康复后谨慎饮酒行为，可能会导致白酒实际饮用量受损。此次返乡后，我们走访了一些终端烟酒店并且观察了身边饮酒场景的恢复情况，认为白

4、酒实际动销超出我们预期。根据草根及渠道调研，今年春节白酒终端动销旺盛，消费者对于疫情的恐惧心理持续弱化，宴席和礼赠市场受益于返乡潮复苏明显，区域酒表现突出。整体呈现以下特点：区域分化：区域分化：（1）经济韧性强的区域复苏更为突出。江苏、安徽等经济韧性强的区域，消费水平下降幅度不明显，动销复苏较为突出，而河南、新疆等地相对而言复苏进度较为缓慢。（2）人口输出省份受益于返乡潮表现较为突出。品相分化：品相分化：（1）区域酒表现突出，特别是 300 元以下价格带。区域酒受益于返乡潮带动的聚饮场景，以及宴席市场的回补需求。今年各地反馈白事宴席场景有较为明显的增加，将有力刺激区域中档酒需求。（2）依赖收入

5、的表现稳健，返乡潮背景下，礼赠市场也有明显恢复，高端酒表现稳健。（3）依赖招商型酒企表现较弱，主要原因系经济复苏依然较弱，渠道扩张信心尚未明显恢复。大众品：大众品：消费重回“烟火气”消费重回“烟火气”，整体动销良性，整体动销良性 1 1）啤酒及预调酒：各地货龄、陈列差异较大。）啤酒及预调酒：各地货龄、陈列差异较大。总体来看，对比去年，样本 KA 人流量明显提高，消费氛围提升明显。从货龄对比来看，今年样本 KA 的货龄要明显短于去年，说明动销表现较好。另外，品牌主推的大单品铺货范围扩大且价盘较为稳定，如燕京 U8、RIO 强爽。2 2）乳制品：）乳制品：整体动销整体动销稳定，白奶优于酸奶稳定，白

6、奶优于酸奶。从样本 KA 来看，伊利与蒙牛陈列和货龄均较接近，总体白奶货龄为 15 天-4 个月，伊利货龄略小于蒙牛，常温白奶货龄略低于常温酸奶，二者促销理性，伊利、蒙牛白奶在各地区折后价较为接近，蒙牛酸奶折后价略低于伊利。3 3）休闲食品：礼盒消费略超预期，整体动销良性。）休闲食品：礼盒消费略超预期，整体动销良性。坚果礼盒消费略超预期，洽洽主推每日坚果屋顶盒，松鼠主推坚果礼，基本都以独立堆头陈列。辣味零食铺货呈现较强区域性。卫龙持续发力现代及流通渠道，全国覆盖面较广；有友在川渝地区铺货较为密集，且货龄较短；劲仔及盐津较晚发力定量装，劲仔区域覆盖度略高于盐津。-28%-18%-8%2%12%2