洛阳钼业公司深度报告：铜钴将迎放量+携手宁德时代新能源板块业绩可期-230129（20页）.pdf

1、证券研究报告|深度报告|小金属 http:/ 1/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 洛阳钼业(603993)报告日期：2023 年 01 月 29 日 铜钴将迎放量铜钴将迎放量+携手宁德时代，新能源板块业绩可期携手宁德时代，新能源板块业绩可期 洛阳钼业洛阳钼业深度报告深度报告 投资要点投资要点 公司矿业实力全球领先，打造“矿山公司矿业实力全球领先，打造“矿山+贸易”业务模式，随着贸易”业务模式，随着 2023 年两大世界年两大世界级铜钴矿投产，公司铜钴板块将贡献业绩增量，同时公司携手宁德时代，强强级铜钴矿投产，公司铜钴板块将贡献业绩增量，同时公司携手宁德时代，强强联合增强上下游协同效应，

2、未来新能源板块业绩可期。联合增强上下游协同效应，未来新能源板块业绩可期。矿业实力全球领先，打造“矿山矿业实力全球领先，打造“矿山+贸易”全产业链模式贸易”全产业链模式 公司作为矿业龙头，打造“矿山+贸易”模式，矿山端，业务全球布局，覆盖新能源+稀缺金属多个品类；贸易端，公司 2019年 7月完成 IXM 收购，IXM是全球第三大基本金属贸易商，集团自有产品除钼、钨、磷产品外，全部实现 IXM包销。2018 至 2022年前三季度，公司引入贸易业务，且受益于部分金属品类价格上涨，公司营业收入及归母净利润规模持续增长，利润率表现较为稳定。覆盖新能源覆盖新能源+稀缺金属多个矿种，拥有世界级优质资源稀

3、缺金属多个矿种，拥有世界级优质资源 1）刚果（金）铜钴板块：）刚果（金）铜钴板块：TFM铜钴矿是全球范围内储量最大、品位最高的在产铜钴矿之一，资源潜力巨大；KFM 铜钴矿是世界级绿地项目，资源量丰富。2）中国钼钨板块：中国钼钨板块：公司是全球第五大钼生产商及最大的白钨生产商之一，运营三大钼钨矿。3）巴西铌磷板块：）巴西铌磷板块：公司于巴西境内运营的 CMOC Brasil 是全球第二大铌生产商及巴西境内第二大磷肥生产商。4）澳洲铜金板块：）澳洲铜金板块：NPM铜金矿项目，E26L1N 项目提前投产有望贡献增量。5）印尼镍资源项目：）印尼镍资源项目：公司持有华越镍钴项目 30%权益，新能源领域布

4、局镍金属资源。两大世界级铜钴矿即将放量，新能源板块携手宁德时代业绩可期两大世界级铜钴矿即将放量，新能源板块携手宁德时代业绩可期 TFM混合矿项目规划铜年产量 20 万吨、钴年产量 1.7 万吨；KFM一期项目规划铜年产量 9万吨，钴年产量 3 万吨。两大项目均计划于 2023 年投产，铜钴产量释放叠加铜行业端供需错配利好铜价上涨，公司铜钴板块未来业绩贡献可观。2021 年公司全资子公司与邦普时代签订战略协议，新能源板块形成产业上下游合作，利于公司与下游龙头企业形成长期稳定的铜钴资源供应关系，加强协同效应，公司未来新能源板块业务可期。2022 年 10月，公司公告股东权益变动，宁德时代将成为公司

5、第二大股东，协同效应有望进一步增强。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计 20222024 年公司营业收入分别为 1845/2016/2215 亿元，同比分别+6%/+9%/+10%，20222024 年归母净利润分别为 65.1/89.7/134.9 亿元，同比分别+27.4%/+37.8%/+50.5%，EPS 分别为 0.30/0.42/0.62 元，对应公司 PE 分别为17.03、12.36、8.21，首次覆盖给予公司“买入”评级。风险提示风险提示 金属品种产量释放及销量不及预期；金属价格上涨不及预期。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：施毅分析师：施毅 执业证书号：S1

6、230522100002 基本数据基本数据 收盘价￥5.13 总市值(百万元)110,804.10 总股本(百万股)21,599.24 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 173,863 184,463 201,641 221,518 (+/-)(%)53.89%6.10%9.31%9.86%归母净利润 5,106 6,506 8,966 13,491 (+/-)(%)119.26%27.42%37.81%50.47%每股收益(元)0.24 0.30 0.42 0.62 P/E