【公司研究】华润微-每日信息速递之九：科创板“红筹”第一股国内半导体IDM龙头-20200217[29页].pdf

1、 1 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址： 北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航 资本大厦中航证券有限公司 公司网址： 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 中航证券金融研究所 分析师：张超 证券执业证书号：S0640519070001 分析师：薄晓旭 证券执业证书号：S0640513070004 电话：0755-33061704 邮箱: 行业分类：电子 2020 年 2 月 17 日 中航科创板投资手册 之九 华润微（6

2、88396） ： 科创板“红筹”第一股，国内半导体 IDM 龙头 中航科创板投资手册 之九 华润微（688396） ： 科创板“红筹”第一股，国内半导体 IDM 龙头 , 投资要点 投资要点 华润集团半导体投资运营平台，科创板“红筹”第一股。华润集团半导体投资运营平台，科创板“红筹”第一股。公司前身 CSMC 成立于 2003 年， 经过十几年的发展， 目前是国内领先的拥有 芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力的半导 体企业。公司是华润集团半导体投资运营平台，主要业务分为产品 与方案、制造与服务两大业务板块。产品与方案业务板块聚焦于功 率半导体、智能传感器与智能控制领域，主要由

3、华润华晶、重庆华 微、华润矽科、华润矽威、华润半导体等子公司运营；制造与服务 业务主要提供半导体开放式晶圆制造、封装测试等服务，主要由控 股子公司华润上华、华润安盛、华润赛美科运营。成功上市后，公 司将成为科创板首只红筹股。 半导体是电子产业的核心，需求驱动行业规模稳健增长。半导体是电子产业的核心，需求驱动行业规模稳健增长。半导体处 在行业中游，包括芯片设计、晶圆制造和封装测试三大核心环节， 是整个电子行业的核心， 随着智能手机、平板电脑、可穿戴设备为 代表的新兴消费电子市场的快速发展，以及汽车电子、工业控制、 物联网等科技产业的兴起，半导体行业规模稳健增长。我国本土半 导体行业起步较晚，但在

4、政策支持、市场拉动及资本推动等因素合 力下，市场规模增长较快。未来随着 5G、AI、物联网、自动驾驶等 新一轮科技逐渐走向产业化，以及贸易摩擦带来的自主可控需求的 提升，未来我国半导体行业有望迎来进口替代的黄金时期。 国内半导体国内半导体 IDM 龙头，制造工艺及资源全国领先。龙头，制造工艺及资源全国领先。公司是本土半导 体 IDM 龙头，受益于公司全产业链的经营能力，能够有更快的产品 迭代速度和更强的产线配合能力， 能更好发挥资源的内部整合优势， 提高运营管理效率。公司具有全国领先的半导体制造工艺水平和资 源，目前拥有 6 英寸晶圆制造产能约为 247 万片/年，8 英寸晶圆制 造产能约为

5、133 万片/年，BCD 工艺技术水平国际领先、MEMS 工艺 等晶圆制造技术以及 IPM 模块封装等封装技术国内领先。 将受益于下游需求提升及进口替代红利。将受益于下游需求提升及进口替代红利。目前全球半导体行业正经 历向中国大陆转移的过程，在国家产业政策和活跃的社会资本的鼓 励和推动下，国内企业通过自主研制不断提升研发实力，攻克新技 合理价格区间 合理价格区间 24-30 元 电子（申万） 电子（申万） 4193.74 年初至今涨跌幅 年初至今涨跌幅 20.51% 基础数据 基础数据 上证综指 2983.62 PE 50.74 PB 4.09 数据截至 2020 年 2 月 17 日 近一年

6、行业表现近一年行业表现 资料来源：Wind，中航证券金融研究所资料来源：Wind，中航证券金融研究所 2 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 华润微（688396）新股研究报告 术，推出新产品，抢占市场份额，实现进口替代。未来随着物联网、5G 通信、人工智能等新技术的不断 成熟，消费电子、工业控制、汽车电子等半导体主要下游制造行业的产业升级进程加快。下游市场的革新 升级强劲带动了半导体企业的规模增长，国内半导体行业将会出现发展的新契机。公司通过自主研发，在 主要的业务领域均掌握了具有自主