美容护理行业海外疫后美容护理消费趋势跟踪：疫后天晴美容护理复苏可期-230127（22页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业专题报告行业专题报告|美容护理美容护理 疫后天晴，美容护理复苏可期 海外疫后美容护理消费趋势跟踪 核心结论核心结论 行业评级行业评级 超配超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年近一年行业行业走势走势 相对表现相对表现 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 美容护理 1.92 16.58 9.22 沪深 300 7.55 15.16-9.49 分析师分析师 雒雅梅雒雅梅 S0800518080002 相关研究相关研究 美容护理：美护需求逐季回暖，龙头不负韶光稳步前行2022 年上半年美容护理行业前瞻 2022-07-05 全球消费

2、恢复趋势：全球消费恢复趋势：封控封控放开消费提振放开消费提振，逐步复苏逐步复苏，消费者信心，消费者信心指数多因素指数多因素致致低于疫前低于疫前水平水平。首次首次封控封控大幅放开后，大幅放开后，各地消费多有显著反弹，消费信心提振明显，其中放开时间较早的美国、欧洲、香港提振更优，放开时间较晚的日本、韩国表现较弱。疫情完全放开后，疫情完全放开后，因开放时间、货币及财政政策、疫前经济活力等不同，各地消费修复表现不一。日本零售额增速略有提升，但系前期多轮政策调整总体消费复苏偏弱；欧元区零售额增速回落，政治经济环境下增速渐弱；中国香港受内地封控程度影响波动较大；美国、韩国高个位数增长，总体修复情况为美国韩

3、国中国香港及日本欧洲。各国消费者信心普遍处于低位，暂未恢复至疫前水平，11 月中国消费者信心处于疫情以来最低位，12 月政策优化措施有望实现消费信心边际改善，促进经济增长。各品类恢复趋势：非耐用品韧性更强，可选消费中服装及化妆品类修复更优。各品类恢复趋势：非耐用品韧性更强，可选消费中服装及化妆品类修复更优。分商品及服务来看分商品及服务来看，封控期内商品韧性较强，修复更快；服务受损程度较高，修复滞后于商品 23 个季度。分耐用品分耐用品及非耐用品来看，及非耐用品来看，非耐用品食品饮料韧性较强，波动较小；耐用品各地表现分化，但修复速度可观。分品类来看分品类来看，必选消费（粮食）受冲击较小，同比增速

4、维稳；可选消费中普遍存在的疫后修复逻辑为纺织品（服装）化妆品家具、家居用品及汽车，其中韩国/日本首次大幅解封后化妆品/美容服务同比增速较高，体现更强修复能力。美妆品牌恢复趋势：功能性护肤韧性强，强社交功能品类恢复快。美妆品牌恢复趋势：功能性护肤韧性强，强社交功能品类恢复快。美妆企业：1）分地区，）分地区，欧美企业市场更广，各地区有针对性推出不同产品，其中多元品类布局企业（宝洁、联合利华）受疫情冲击影响更小；日韩企业更多依赖海外市场，受中国市场疫情及免税渠道出口下滑影响较大；2）分品类，）分品类，美妆个护业务在首次大规模放开及至完全放开期间增速最快，短期内恢复速度最佳，其中功能性护肤品疫情下体现

5、强劲韧性，外出所需的香水、彩妆等强社交功能品类在开放后具有更强的恢复弹性。医美企业：疫情之下上游企业更具韧性，下游企业受冲击明显。上游企业凭借强产品力率先恢复，基于轻医美呈恢复速度快、复购高且消费力受影响小等特点，看好轻医美产品持续增长；下游受客流冲击影响大，随国内全面放开客群恢复，下游企业业绩有望恢复并反哺上游企业。投资建议：投资建议：展望疫后消费稳健复苏，美容护理消费趋于理性，国货认可度持续提升，国内头部美容护理企业具备更强发展动能，未来看好具备创新研发力+强产品力+强营销力的美护品牌，重点推荐爱美客(300896.SZ)，贝泰妮(300957.SZ)，珀莱雅(603605.SH)，华熙生

6、物(688363.SH)，建议关注上海家化（600315.SH），丸美股份（603983.SH），巨子生物(H02367.HK)。风险提示：疫情反复；消费者信疫情反复；消费者信心心恢复不及预期；原材料价格上涨风险。恢复不及预期；原材料价格上涨风险。-24%-19%-14%-9%-4%1%6%11%2022-012022-052022-09美容护理沪深300证券研究报告证券研究报告 2023 年 01 月 27 日 行业专题报告|美容护理 西部证券西部证券 2023 年年 01 月月 27 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、全球消费恢复趋势：零售消费逐步恢