清科研究院：2019年另类资产配置之不良资产专题研究报告(68页).pdf

1、1 清科研究中心 2019年中国股权投资市场不良资产投资专题报告 Chinas Non-performing Assets Investment Report 2019 2019年中国股权投资市场不良资产投资专题报告 Chinas Non-performing Assets Investment Report 2019 2 2019年中国股权投资市场不良资产投资专题报告 Chinas Non-performing Assets Investment Report 2019 2019年中国股权投资市场不良资产投资专题报告 Chinas Non-performing Assets Investme

2、nt Report 2019 1 清科研究中心 目 录 88888888 引言 1 第 1 章 不良资产简介 3 1.1 不良资产定义及成因 3 1.2 不良资产投资的特点 4 1.3 配置不良资产的必要性 5 第 2 章 海外不良资产投资的发展历程 6 2.1 海外不良资产投资发展历史及特点 6 2.2 海外机构发展情况介绍 8 第 3 章 我国不良资产投资的发展历程 11 3.1 我国不良资产发展历史 11 3.2 我国不良资产发展现状 12 3.2.1 供给端：大违约时代到来 不良资产规模扩大 12 3.2.2 处置端：“4+2+N”行业格局 参与主体多元化 16 3.2.3 投资端：不

3、良投资者更加多元 渗透率提升 18 3.2.4 服务机构：参与机构种类丰富 向信息化和专业化转型 18 3.2.5 政策环境：配套法律和税务政策完善中仍有不足 19 第 4 章 不良资产投资逻辑和运营模式 22 4.1 债权处置模式 22 4.1.1 原装处置模式 23 4.1.2 精细化处置：债务重组 24 4.1.3 债权处置经典案例 27 4.2 实物资产处置模式 29 4.2.1 原装处置模式 30 4.2.2 精细化处置：实物资产重组 30 4.3 股权处置方式 33 4.3.1 债转股模式 34 2019年中国股权投资市场不良资产投资专题报告 Chinas Non-performi

4、ng Assets Investment Report 2019 2 4.3.2 机会型并购 37 4.3.3 资产证券化 38 4.4 组合处置方式 40 第 5 章 不良资产投资基金的运作模式与典型机构分析 43 5.1 良资产投资基金收益特征与 LP 类型 43 5.1.1 不良资产投资基金风险收益特征 43 5.1.2 不良资产投资基金运作模式与 LP 类型 44 5.2 不良资产投资基金的投资策略 45 5.2.1 不良资产投资基金的项目筛选与尽调 45 5.2.2 不良资产投资基金的投资策略 47 5.3 不良资产投资基金投后管理与退出策略 49 5.3.1 不良资产投资基金投后管

5、理与运营 49 5.3.2 不良资产投资基金处置与退出策略 51 5.4 不良资产投资基金管理机构类型与运作模式 52 5.4.1 国内不良资产投资的专业机构 52 5.4.1.1 投资策略 53 5.4.1.2 处置策略 54 5.4.2 境外不良资产投资专业机构投资中国不良资产 55 5.4.2.1 境外不良资产投资机构竞逐中国 55 5.4.2.2 境外机构投资国内不良资产依赖本土资产管理公司 56 第 6 章不良资产投资发展趋势及展望 57 2019年中国股权投资市场不良资产投资专题报告 Chinas Non-performing Assets Investment Report 20

6、19 2019年中国股权投资市场不良资产投资专题报告 Chinas Non-performing Assets Investment Report 2019 3 清科研究中心 图 目 录 888888888888 图 2.1.1 2008-2018H1 全球不良债权基金管理资本量 8 图 3.2.1.1 2009-2018 年中国国内生产总值（GDP）及增速 13 图 3.2.1.2 2009-2018 年中国主要部门杠杆率（%） 14 图 3.2.1.3 2013-2019 年上半年违约债券及评级调低债券数量 15 图 3.2.1.4 2010-2019 年沪深两市实施 ST 公司数量及其占