阳光精机-新三板公司研究报告：主营光伏切割设备精密主轴产品进入下游龙头供应链快速增长-230119（21页）.pdf

1、新三板公司研究报告新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/21 阳光精机阳光精机（873324.NQ）2023 年 01 月 19 日 日期 当前股价(元)一年最高最低(元)/总市值(亿元)流通市值(亿元)总股本(亿股)0.33 流通股本(亿股)0.00 近 3 个月换手率(%)主营光伏切割设备主营光伏切割设备精密主轴产品精密主轴产品，进入下游龙头供应链快速增长进入下游龙头供应链快速增长 新三板公司研究报告新三板公司研究报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 专注高硬脆材料设备核心功能件，专注高硬脆材料设备核心功能件，2022Q1

2、-Q3 实现业绩实现业绩 5365.4 万元万元（88.04%）阳光精机成立于 2005 年，专注于为光伏、蓝宝石、半导体领域高硬脆材料生产设备提供精密主轴、主辊、弧形导轨等核心功能部件，其中精密主轴产品 2020与 2021 年营收占比均超过 85%是主要收入来源；从下游领域划分，光伏为主要产品应用领域，2021 年营收占比达 88.03%。采用直销方式销售产品，下游客户为高硬脆材料生产商及终端企业，2021 年前五大客户占比为 94.17%，客户集中度高，其中晶盛机电为第一大客户占比达 60.52%。从财务方面看，2022Q1-Q3实现营业收入 1.68 亿元（+42.96%）；实现归母净

3、利润 5365.4 万元（+88.04%）；毛利率、净利率分别为 57.41%、31.92%。预计预计 2023 年光伏切割市场规模达年光伏切割市场规模达 64.4 亿元，终端市场需求旺盛亿元，终端市场需求旺盛 主要产品下游行业为高硬脆材料生产设备，主要应用于光伏、蓝宝石、半导体的切割、研磨环节。其中光伏为主要应用领域，根据华经产业研究院统计数据，2021我国光伏切割设备市场规模为 58.7 亿元，预计至 2023 年达 64.4 亿元，2 年CAGR4.74%。以切片机价值为切割设备 50%测算，2023 年我国切片机市场规模为 32.2 亿元。光伏、蓝宝石、半导体三大终端市场需求旺盛，根据

4、 CPIA 预测，2022-2025 年，全球光伏年均新增装机量预计将达到 232-286GW；我国光伏年均新增装机量预计将达到 83-99GW；根据 GGII 数据，2021 年全球蓝宝石衬底需求约为 2 亿片，预计至 2025 年，蓝宝石衬底需求预计将增长至 3 亿片，4 年 CAGR为 10.49%；根据灼识咨询调研显示，2021 年全球碳化硅器件市场规模为 84 亿元，预计 2026 年全球市场规模将达到 199.5 亿元，5 年 CAGR 近 20%。各终端应用领域均呈快速发展态势，有望带动上游生产设备及相关零部件行业持续向好发展。持续进行前瞻研发强化技术储备，开拓市场积累高端客户优

5、势持续进行前瞻研发强化技术储备，开拓市场积累高端客户优势 公司业务发展定位清晰，专注于高硬脆材料切割细分市场，不断加大研发投入，进行前瞻性技术储备，2021 年研发费用为 1159.77 万元，同比增长 127.36%。目前已在主轴箱生产、碳纤维主辊、弧形导轨、收放线轴箱领域积累四项核心技术，此外与合肥工业大学合作开发第三代半导体晶圆切割机关键技术，在半导体领域进行前瞻技术储备。除与主要客户晶盛机电合作不断加深外，2021 年陆续开拓连城数控、精工科技、无锡德西姆科技、无锡和光智能等新客户。可比公司市值均值为可比公司市值均值为 67.71 亿元，亿元，PE TTM 为为 33.76X 阳光精机

6、精准定位于高硬脆材料生产设备细分行业领域，凭借不断研发投入及经营经验积累，产品性能稳定、质量可靠，对海外产品建立性价比优势。随着品牌知名度上升逐渐进入晶盛机电、宇晶股份等下游龙头企业供应链。可比公司市值均值为 67.71 亿元，PE TTM 为 33.76X。在新三板挂牌打开新融资渠道及光伏、蓝宝石、半导体等下游领域需求不断释放的背景下，建议关注。风险提示：风险提示：客户集中度高风险、市场竞争加剧风险、存货跌价风险。相关研究报告相关研究报告 北交所北交所研究研究团队团队 新三板研究新三板研究 新三板公司研究报告新三板公司研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 新三板公司研究报告新