电力设备与新能源行业2022年风电回顾： 低时已过静待花开-230120（19页）.pdf

1、2022年风电回顾：低时已过，静待花开长江证券研究所电力设备与新能源研究小组2023-01-20 01需求：招标景气支撑2023装机高增02供给：海缆、管桩产能相对偏紧03价格：陆风风机有望企稳，海风加速平价目 录证券研究报告 评级看好维持04盈利：塔筒、铸锻件盈利逐步改善 TWlWtRmOSWiZuYZWoYaQ8QbRoMqQsQnOfQrRnMjMnPtQbRoMmMxNpOtMwMoNpM复盘：风电行业波动较大，各环节走势分化明显2022年风电行业整体股价走势与电新行业相似，但波动大于电新板块；我们认为主要由于2022年风电行业主要企业经营利润波动较大，对股价造成额外的影响，财报期间板

2、块表现相对较弱。细分环节看，风电行业内2022年股价分化较明显，海上风电和新技术相关的标的表现相对更好。图：2022年风电整体走势与电新板块类似，波动较大资料来源：Wind，长江证券研究所图：2022年风电行业内分化较明显资料来源：Wind，长江证券研究所 01需求：招标景气支撑2023装机高增 装机：2022呈前低后高趋势，全年装机约38GW012022年风电新增装机37.63GW，同比下降20.90%，我们预计主要受疫情影响，导致装机节奏有所滞后，部分项目等待验收并网；风机出货或吊装口径预计受疫情影响相对较小。前三季度陆风累计新增装机18.0GW，同比增加42.74%，海风累计新增装机1.

3、24GW，同比下降67.54%。海风装机量有所下降，我们预计主要受疫情等多因素影响，导致部分项目节奏放缓。对于2022年全年，我们预计陆风装机30-35GW，海风装机不足5GW。图：2022年风电累计装机37.63GW，同比-20.90%资料来源：国家能源局，长江证券研究所图：全国陆上风电季度新增并网量（万千瓦）资料来源：国家能源局，长江证券研究所图：全国海上风电季度新增并网量（万千瓦）资料来源：国家能源局，长江证券研究所-100%0%100%200%300%400%500%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000Feb-20Mar-2

4、0Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22风电新增容量当月值当月同比-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%900%02004006008001,0001,2001,4002019Q12019Q22019Q32019Q4

5、2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3季度新增并网容量同比-100%0%100%200%300%400%500%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3季度新增并网容量同比 招标：2022招标高景气，奠定2023年装机高增基础01据不完全统计，2022年风电累计招标约95GW（不含框架竞配），同比增长7

6、5.5%。其中，陆风累计招标83.4GW（不含框架竞配），同比增长62.3%，海风累计招标11.7GW（不含框架竞配），同比增长319%，增长显著。我们认为2022年风电招标高度景气，将为2023年风电新增装机的高增长奠定确定性基础。从历史规律看，一般70%-80%的风电招标项目会在第二年装机并网，我们预计2023年装机有望达80GW，其中：陆风装机65-70GW，海风装机10GW以上，海风装机有望实现翻倍以上的高增长。图：2022年风电累计招标约95GW资料来源：金风科技，风电头条，风芒能源，风电之音，每日风电，长江证券研究所备注：图中2022年风电招标不包括框架竞配招标图：2022年陆风累