【研报】银行业专题研究：20年信用卡风险怎么看？-20200529[53页].pdf

1、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 银行银行 强于大市 强于大市 维持 2020年05月29日 （评级） 分析师 廖志明 SAC执业证书编号：S1110517070001 2020年信用卡风险怎么看？年信用卡风险怎么看？ 行业专题研究 摘要 2 资料来源：wind，天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 代码代码名称名称2020-05-28评级评级2019A2020E2021E2022E2019A2020E2021E2022E 000001.SZ平安银行13.07买入1.451.692.012.289.017.

2、736.505.73 601166.SH兴业银行16.15买入3.173.383.714.155.094.784.353.89 600036.SH招商银行34.22买入3.684.094.504.999.308.377.606.86 601818.SH光大银行3.81买入0.710.810.911.005.374.704.193.81 002839.SZ张家港行5.33买入0.530.600.680.8110.068.887.846.58 重点标的推荐重点标的推荐 股票股票股票股票收盘价收盘价投资投资EPS(元元)P/E 19年信用卡不良率上升原因年信用卡不良率上升原因 1）16-18过快扩张

3、，门槛降低。如浦发16年信用卡贷款增速达到140 %，17年依然有57%；平安在17、18年信用卡贷款 增速在50%以上。前期高速扩张或以风控让步为前提，带来后期的不良暴露。2）18年以来经济处于下行趋势。3）18 年P2P平台大量暴雷，引发共债风险。 4月末逾期率下降，三四季度资产质量有望改善月末逾期率下降，三四季度资产质量有望改善 疫情后期（4月末）信用卡ABS逾期率开始下降。一季度信用卡业务受到冲击较大，且由于前期入催且未能回收的信用 卡逾期贷款在二季度逐步进入不良，预计二季度信用卡贷款不良生成压力加大。4月末信用卡分期ABS的逾期率开始下 降，由于逾期率的前瞻性，虽然不良率依然升高，但

4、信用卡资产质量有好转趋势，随着消费复苏、经济抬升，预计三、 四季度信用卡资产质量将会改善。 信用卡风险传导压力不大信用卡风险传导压力不大 1）房贷较为稳定，受信用卡影响较小。我国13-15年信用卡不良率曾明显上升，在此期间，按揭不良率并无显著变化， 韩国也有类似情况。2）目前居民杠杆率57%的水平，相对国外并不高。 风险提示风险提示：全球经济危机，疫情扩散，资产质量大幅恶化；经济下行超预期等。 rQtMpOmPmRpOwPsQwOsOwO8OaO9PmOpPsQoOjMmMtNlOmMqRbRqQyRxNmQxOxNtPqN 信用卡风险暴露的国际案例信用卡风险暴露的国际案例 01 1919年上

5、市行信用卡情况年上市行信用卡情况 02 资产质量分析资产质量分析 03 其他个贷简要分析其他个贷简要分析 04 目录 C O N T E N T S 05 信用卡违约传导信用卡违约传导 1 1. . 信用卡风险暴露的国际案例信用卡风险暴露的国际案例 4 1.1 美国：次贷崩溃的连锁反应美国：次贷崩溃的连锁反应 资料来源：www.govinfo.gov，天风证券研究所 图：图：20062006年美国次级按揭贷款在按揭贷款中占比高达年美国次级按揭贷款在按揭贷款中占比高达23.5%23.5% 2006年，美国发放了6000亿美元的次级 按揭贷款，占到全部按揭贷款的23.5%， 其中约2/3的部分经过

6、了证券化。 1996-2006年，次级按揭贷款在整体按 揭贷款中占比从10%左右迅速增长到 20%以上。 美国住房抵押贷款美国住房抵押贷款 优惠贷款优惠贷款 中级贷款中级贷款 次级贷款次级贷款 04-06年高度证券化的次级按揭贷款大行其道，发生年高度证券化的次级按揭贷款大行其道，发生 违约连锁反应。违约连锁反应。 1 1. . 信用卡风险暴露的国际案例信用卡风险暴露的国际案例 5 次贷危机前美国居民杠杆率奇高，高点时是今天中国的次贷危机前美国居民杠杆率奇高，高点时是今天中国的2 2倍。倍。 资料来源：WIND ，天风证券研究所 图：次贷危机期间，美国居民部门杠杆率达到图：次贷危机期间，美国居民