【研报】银行业融资追踪：发行利率有所回升低等级募集成功率下行-20200426[30页].pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 3030 Table_Page 跟踪分析|银行 证券研究报告 银行行业银行行业 发行利率有所回升，低等级募集成功率下行发行利率有所回升，低等级募集成功率下行 银行融资银行融资追追踪踪 20200426 核心观点：核心观点： 总量情况：总量情况：根据 Wind 数据统计，截至 2020 年 4 月 24 日，银行同业 存单存量规模 105,987 亿元，较月初增加 593 亿元，其中 AA+级以下 存单余额增加 670 亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为 21,284 亿元和 28,665 亿元。 同业存单同业存单：本周累计发行

2、 640 笔，实际发行 4,303 亿元，整体发行规 模明显上升。 （1） 由于大行和股份行募集占比大幅提升， 整体募集成功率上升明显。 股份行发行规模较上周增长近 176.17%，带动 AAA 级存单发行回暖， 占比升至 89%。但 AA+级银行主体存单募集规模萎缩，募集成功率较 上周下降 7.21pct 至 54.2%。 （2）1 年期存单发行规模占比较上周增加 20pct 至 68%，3 个月和 6 个月存单平均票面利率较上周上涨 3.33bp 和 2.47bp。 （3）1 个月同业存单信用利差较上周普遍收缩，而其余期限信用利差 继续回升。 （4）4 月到期偿还压力较小，下周约 1,53

3、0 亿元存单到期。年内来看， 5 月到期偿还额较大，届时约 16,294 亿元存单到期。 商业银行债券商业银行债券与与资本工具：资本工具： 本周共发行 3 笔 3 年期商业银行普通债券， 发行规模合计 118 亿元，无资本工具发行。在整体市场利率下行环境 下，商业银行普通债和二级资本债-国开债信用利差较上周略有回落， 短端信用利差收缩幅度依然较大。下周将有近 260 亿元商业银行普通 债券到期，228 亿元资本工具到期。 商业银行商业银行可转债：可转债：本周正股表现较弱，可转债债性加强，股性减弱。价 格方面，月初以来正股普跌，转债表现稍好于正股，无锡转债、中信转 债和浦发转债上涨 1.00%、

4、0.20%和 0.13%。估值方面，截至 4 月 24 日，8 只转债转股溢价率均高于历史 90 分位数，偏离均值程度较大。 无锡转债、 苏银转债和苏农转债转股溢价率不断创新高， 偏离度分别为 116.1%、108.0%和 213.5%。 风险提示风险提示： （1）疫情传播程度、持续时间超预期； （2）国际经济及金融 风险超预期； （3）政策落地不及预期； （4）利率波动超预期； （5）经济 增长超预期下滑； （6）资产质量恶化。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-04-26 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020

5、004 021-60750604 分析师：分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 0755-88286915 分析师：分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 021-60750604 请注意，倪军,王先爽并非香港证券及期货事务监察委员会 的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究：相关研究： 银行行业:公募配置比例下 降，优质龙头阶段性承压 2020Q1 公募基金持仓分 析 2020-04-23 银行行业:提升小微风险容忍 度，改善投放能力 2020-04-22 银行行业:政策处于加速期， 表内影子银行回

6、升 2020-04-19 -17% -13% -9% -4% 0% 4% 04/1906/1908/1910/1912/1902/2004/20 银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 3030 Table_PageText 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货货 币币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价收盘价 报告日期报告日期 （元（元/股）股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E