专精特新行业国际巨头巡礼系列专题报告之四：是德科技电子测量行业龙头前瞻布局引领发展-230117（112页）.pdf

1、王宁(证券分析师)张婉姝(证券分析师)S0350522010001S证券研究报告2023年1月17日专精特新行业国际巨头巡礼系列专题报告之四是德科技：电子测量行业龙头，前瞻布局引领发展 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2一、公司简介：由车库诞生的电子测量仪器龙头是德科技前身为惠普，成立至今已有84年历史。截至2019年，公司的电子设计及测试软件、硬件收入均位居行业第一；在商业通信、航空及国防、电子工业、网络测试等领域的份额也位居全球第一。截至2021年，公司客户覆盖世界前25强科技公司，全球前25大电信运营商/服务供应商，世界前100强企业中的78家；在全球100多个国家拥有超过175

2、00个客户，间接服务客户超过32000个（单一客户营收占比均未超过10%）。2018年，是德科技推出了业界首创的设计和测试软件平台PathWave，通过连接产品开发路径中的每个步骤来加快开发流程；同年，Infiniium UXR 系列示波器面世，最高带宽可达110GHz，信号完整性行业领先。二、行业需求持续增长，示波器是德独领风骚，射频类仪器百花齐放根据Frost&Sullivan统计数据，2015-2019年，全球电子测量仪器仪器市场规模由100.95亿美元增长至2019年137.12亿美元，CAGR为8%。亚太、北美为电子测量仪器需求最高的两大区域，2019年市场规模占比分别为34.85%

3、与32.17%。2019年，全球电子测量仪器CR5共占据48.7%的市场份额，其中包含三家美国公司、一家德国公司、一家日本公司；当年，是德科技营收为35.54亿美元，位列全球第一，占全球市场的25.9%。示波器：1）示波器可以通过观测信号幅度随时间变化的波形曲线，实现电压、电流、频率、相位、幅度等基本电气参数的测量。按照信号处置方式分类，可分为模拟示波器和数字示波器两大类，随着技术的进步，模拟示波器逐渐被数字示波器取代，退出市场。2）带宽、实时采样率、存储深度为数字示波器的主要评判标准。按照带宽、采样率可以将示波器划分为高、中、低端三类产品。目前国际标准将最高带宽 10GHz、采样率 25GS

4、a/s的示波器定义为高端产品，将1GHz 最高带宽10GHz、2.5GSa/s 采样率25GSa/s的示波器定义为中端产品。目前带宽最高的示波器为是德科技的Infiniium UXR 系列，最高可达110GHz带宽、256GSa/s。3）随着带宽和采样率向上提升，示波器产品能覆盖的应用逐渐提升，目前带宽 33GHz约能够覆盖60%的市场应用需求。除带宽与采样率逐渐提升，示波器的垂直分辨率正在由 8 bit提升到10、12 bit，正在往14 bit、16 bit发展；同时产品的功能集成化程度也越来越高。4）元器件性能对仪器性能影响大，我国无法进口高端专用芯片；由于数字示波器用于测量未知信号，其

5、对示波器专用模拟前端芯片应对复杂使用场景的需求较高，美国的TI、ADI等厂商不生产专门适用于中高端示波器所需的示波器专用模拟前端芯片；国内外领先示波器厂商均掌握芯片设计和制造的核心工艺，以满足其自有的整机产品所需的芯片设计，相关芯片技术为商业秘密，一般不对外销售。射频类仪器：1）产品类型多，应用领域广，主要有频谱类（信号）分析仪、（射频/微波）信号发生器、矢量网络分析仪、微波功率计等，全球市场空间近20亿美元；2）射频类仪器各个模块互相影响，选件时需要综合考虑功能实现、匹配度、成本等多方面因素；3）国内射频类仪器相关厂商新产品加速落地，成都玖锦、电科思仪等国内厂商的信号发生器、信号分析仪和矢量

6、网络分析仪等产品均突破了50GHz，均可对标国际一线品牌同类仪器指标。综合来看，在射频三大件方面，部分国内厂商具备一定的实力与国外厂商进行横向比较。核心提要 RYlWpNoMQYmVvZZWsU6MaOaQtRoOtRoNkPqQpOkPqRqP6MmNnNvPmOsRNZpPtO请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3三、产品品类齐全，打造硬件+软件+服务跨行业完整解决方案产品：是德科技经过80余年发展，现拥有10大类产品，80多项细分产品及服务，按大类可分为示波器+分析仪；仪表；发生器+信号源+电流；无线；模块化产品；软件；网络测试+安全；网络可视化；服务；其他产品。公司顺应硬件软件化、