金陵饭店-公司研究报告-民族品牌资源禀赋优异国资文旅整合孕育新机-230116（28页）.pdf

1、 金陵饭店(601007)/酒店餐饮/公司深度研究报告/2023.01.16 请阅读最后一页的重要声明！民族品牌资源禀赋优异，国资文旅整合孕育新机 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(维持维持)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2023-01-16 收盘价(元)10.12 流通股本(亿股)3.90 每股净资产(元)3.99 总股本(亿股)3.90 最近 12 月市场表现 分析师分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 分析师分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 1.酒店业务弹性复苏，三季度业绩转盈 2022-10-28 单体酒店起家，单体酒

2、店起家，承袭高端酒店管理基因承袭高端酒店管理基因。公司以五星级金陵饭店为主体，构建了“酒店投资管理、旅游资源开发、酒店物资贸易”三大板块的发展格局。目前已形成“金陵”、“金陵精选”、“金陵嘉珑”、“金陵文璟”、“金陵山水”、“金陵嘉辰”六大品牌，2021 年金陵连锁酒店客房规模位居豪华品牌第三位。直营店质量优异，直营店质量优异，文旅合作实现省外快速拓张，从区域走向全国文旅合作实现省外快速拓张，从区域走向全国。南京金陵饭店禀赋好，在奠定金陵品牌基调的同时，亦将受益于南京商旅需求的恢复。扩张方面，截至 22H1，公司开业酒店达 235 家，且公司预计在 23、25 年达到已开业酒店 300 家、5

3、00 家的目标，从长三角走向全国。公司品牌矩阵较为完备，“北上、西进、南下”拓店战略持续推进，通过布局旗舰店、与当地企业合作酒管公司、以及成立文旅基金等方式加速酒店扩张。预制菜预制菜区域认可度高，有望成为新增长点。区域认可度高，有望成为新增长点。我国预制菜行业正处于市场成长期，未来空间大，区域性强。公司通过强区域认可度和特色菜品快速切入预制菜行业，公司深化产研和渠道建设，目前拥有 6 款预制菜商品，公司预计年底首批 18 个精选产品将全部上线。公司亦积极搭建销售渠道，已实现线上线下多渠道覆盖，销量有望快速增长。三年混改三年混改，经营提质增效，民族经营提质增效，民族品牌品牌焕发新生。焕发新生。2

4、018 年母公司入选“双百行动”，落实股权多元化改革、市场化人才招聘，后续逐步推出股权激励制度，进一步激发企业活力。期间母公司将 11 家酒店的经营权委托至上市公司，助力金陵品牌发展，强化核心竞争力。投资建议：投资建议：预计公司 2022-2024 年归母净利润为 0.5/1.5/2.2 亿元，对应 EPS 0.13/0.39/0.56 元，对应动态 PE 78.6/26.1/18.1 倍。考虑到公司持续推进直营旗舰店布局，并带动委托管理业务扩张，叠加酒店行业上行期，酒店业务将迎来快速成长；同时积极扩展预制菜销售渠道、扩充品类，亦有望带来业绩增量。给予“增持”评级。风险提示：风险提示：疫情反复

5、风险；拓店数量不及预期；预制菜销量不及预期。盈利预测：盈利预测：Table_FinchinaSimple 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元)1140 1374 1591 1877 2151 收入增长率（%）-5.82 20.50 15.80 17.98 14.61 归母净利润（百万元）43 28 50 151 218 净利润增长率（%）-41.24-35.39 79.11 200.64 44.07 EPS（元/股）0.15 0.07 0.13 0.39 0.56 PE 54.48 79.44 78.59 26.14 18.14 ROE（%）2.83

6、 1.80 3.11 8.54 10.92 PB 1.55 1.43 2.45 2.23 1.98 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -31%-17%-2%13%28%43%金陵饭店沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 核心问题：金陵饭店概览核心问题：金陵饭店概览.5 1 单单体酒店起家，国企改革焕发活力体酒店起家，国企改革焕发活力.6 1.1 南京金陵饭店为主体，多业务协同发展南京金陵饭店为主体，多业务协同发展.6 1.2 国资委控股，母公司改革焕发活力国资委控股，母公司改革焕发活力.7 2 短期短期 RevPAR 有望恢复