钢铁行业：节前需求降幅扩大期待节后旺季复苏-230114（24页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023.01.14 节前需求降幅扩大节前需求降幅扩大，期待，期待节后旺季复苏节后旺季复苏 李鹏飞李鹏飞(分析师分析师)魏雨迪魏雨迪(分析师分析师)王宏玉王宏玉(研究助理研究助理)010-83939783 021-38674763 021-38038343 证书编号 S0880519080003 S0880520010002 S0880121050081 本报告导读：本报告导读：短期行业将维持供需双弱格局。在稳经济背景下，我们预期钢铁需求韧性仍在，短期行业将维持供需双弱格局。在稳经济背景下，我们预期钢铁需求韧性仍在，我们我们认为

2、认为2023 年钢铁需求有望从底部逐步抬升，年初的金三银四年钢铁需求有望从底部逐步抬升，年初的金三银四存在更多期待存在更多期待。摘要：摘要：不改不改 2023 年需求复苏逻辑年需求复苏逻辑。上周五大品种钢材社库升 97.92 万吨、厂库升 9.28 万吨，总库存升 107.2 万吨；钢材表观消费量 755.26 万吨，环比降 68.16 万吨。春节假期降至，钢材需求降幅扩大，根据往年经验判断供需降势将持续至春节假期之后。展望 2023 年，我们认为钢铁需求韧性仍在，交易复苏逻辑仍为行情主线。分领域来看，我们预期在稳经济的背景下，基建仍将发挥托底作用，基建端需求仍有较强支撑；在制造业端，我们预期

3、新能源汽车、家电、能源、机械等领域的需求仍有上升弹性；在地产端，支持政策仍在继续加码，包括最近有关部门起草改善优质房企资产负债表计划行动方案，拟重点推进 21 项工作任务，引导优质房企资产负债表回归安全区间，推进行业向新发展模式平稳过渡。我们预期 23 年随着地产政策逐步传导至地产基本面，地产端需求有望从底部逐步抬升。总体来看，我们认为 23 年地产端需求同比 22 年大概率不会进一步走弱，且从节奏上来看，我们对 23 年的“金三银四”阶段存在更多期待。上周五大品种钢材总产量为上周五大品种钢材总产量为 862.46万吨，环比降万吨，环比降 2.4%，同比，同比降降 7.05%。上周 247 家

4、钢厂高炉开工率 75.68%，环比升 1.04 个百分点；全国电炉开工率 32.69%，环比降 10.9 个百分点。1-11 月全国粗钢产量 9.35 亿吨，同比降 1.4%。我们预期 2023 年大概率将延续粗钢产量压减的任务要求，因此全年钢铁产量增长弹性有限。上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为 209.6元元/吨、吨、119.6元元/吨，环比分别吨，环比分别降降 13.6、升升 6.4 元元/吨。吨。从成本端来看，根据 Mysteel 数据，上周 45 港铁矿到港量环比减 199.9 万吨至 2482.4 万吨，日均疏港量环比升 15.52 万吨至 327.4

5、8 万吨；库存延续降库趋势，上周 45 港进口铁矿库存为 1.34 亿吨，环比升 228.39 万吨。整体来看，上周铁矿价格有所上涨，废钢、焦炭价格维持不变，钢厂盈利呈小幅波动态势。目前钢厂仍处于微利甚至亏损状态，后期钢厂利润回升仍有赖于需求回升带动钢价回升。维持“增持”评级。维持“增持”评级。从 PB角度看，目前板块已处于底部区域，二级交易价格被明显低估，具有较大修复空间。建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、首钢股份、太钢不锈；特钢龙头中信特钢、久立特材、图南股份、抚顺特钢、甬金股份、望变电气。新材料领域推荐石墨电极龙头

6、方大炭素、羰基铁粉龙头悦安新材、软磁粉芯龙头铂科新材、铁基粉体龙头屹通新材。资源领域推荐铁矿龙头大中矿业、钒钛龙头钒钛股份、钛精矿龙头安宁股份、锂矿永兴材料、稀土龙头包钢股份。管道领域推荐新兴铸管及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰。风险提示：风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。评级：评级：增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 普碳钢 增持 不锈钢 增持 特殊钢 增持 钢铁贸易 增持 钒电池 增持 钢管 增持 铁矿石 增持 钢铁制品 中性 相关报告 节前供需继续趋弱，期待节后旺季复苏2023.01.08 钢铁行业周报数据库202301082023.01.08 不改交易复苏逻辑