【研报】银行业低利率下美日商业银行的经营分析：持续降息下商业银行的经营何去何从？-20200420[33页].pdf

1、 持续降息下商业银行的经营何去何从？ 低利率下美日商业银行的经营分析 主要观点主要观点 首先，此轮低利率的金融环境是次贷危机下各个国家实施逆周 期货币和财政等政策的结果，日本也是应对 90 年代经济泡沫 的破裂下最早实行“零利率”；因此商业银行首先面临的是信 用成本显著提升的挑战，在冲击过后整体经济的修复过程中， 商业银行再次面临的是低利率的经营环境，同时也伴随经济底 部复苏、融资需求不强、企业和居民部门风险偏好下降、资产 荒等经营环境。 通过对国外商业银行在低利率市场环境下的经营情况的分析和 研究可以对我国商业银行在未来可能面临的低利率环境下的经 营影响以及应对提供一定的参考。 200820

2、08 年次贷危机后海外主要发达国家进入低利率环境年次贷危机后海外主要发达国家进入低利率环境 从次贷危机开始，海外主要国家均进入低利率的市场环境，时 间上基本上持续了 10 年左右的时间。之后部分经济体的经济 开始复苏，但整体恢复动能不强并且今年以来受新冠疫情的影 响，主要国家的基准利率又再次开启下行趋势，目前全球主要 发达国家的基准或者政策利率等均低于 1%的水平。我国从 2014 年开始此轮比较频繁的降息周期，2019 年下半年 LPR 持 续下行，目前已经降至 3.85%的历史低位；同时 OMO、MLF 等政 策利率也持续调降。未来如果经济延续下行压力或者持续不景 气，基准利率和政策利率等

3、还将持续下调，我国未来也将可能 处于较低的市场利率环境中。 低利率环境下美国商业银行的经营情况低利率环境下美国商业银行的经营情况 美国从 2008 年 12 月开始连续 7 年的时间将联邦基金目标利 率都保持在 0.25%的低水平。期间商业银行的整体情况： 1）资负规模增速保持在低位，结构有较为明显的变化：贷款 占比下降，投资类资产占比提升；负债端存款占比持续提升， 但定期存款占比下降；2）低利率的环境并没有对商业银行的 盈利能力产生明显冲击,基本保持平稳，主要是连续降息的冲 击后净利息收入同比增速触底回升，另一方面信用成本持续下 降下利润增速保持平稳；3）息差方面，商业银行的净息差在 次贷危

4、机发生的 2007、2008 年美联储的集中大幅降息下先上 行再整体下行，但在低利率的市场环境下下行幅度也比较有 限，目前已经恢复至金融危机之前的水平；4）分类型银行来 看：大型银行业务均衡，表现相对更加稳健。 日本商业银行在低利率环境下的经营情况日本商业银行在低利率环境下的经营情况 日本经济低迷伴随低利率的环境持续了 20 年有余，商业银行 先后面临信用成本跃升、低利率环境下资金严重剩余使用价值 评级及分析师信息 行业评级： 中性 行业走势图 分析师：刘志平分析师：刘志平 邮箱： SAC NO：S1120520020001 -19% -15% -10% -6% -2% 3% 2019/042

5、019/072019/102020/012020/04 银行沪深300 证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2020 年 04 月 20 日 证券研究报告|行业深度研究报告 2 显著下降的经营压力。具体商业银行的主要经营情况：1）贷 款拖累资产规模先后缩表、低速增长，资金相对剩余下资产配 置效率非常低；2）长时间的低利率环境下息差严重受损，从 2012 年就降至 1%以下，下降近一半；3）从盈利能力来看，拉 长周期来看整体有下行，次贷危机之前整体下降，盈利能力的 下降主要是持续的低利率环境以及经济持续低迷量价齐跌至净 利息收入持续负增长；次贷危机之后盈利能

6、力基本平稳，但 2016 年开启负利率之后又有所下降。 他山之石：低利率环境下他山之石：低利率环境下，资产扩张放缓资产扩张放缓、有息业务、有息业务 受损受损，需需优化资产配置和收入结构优化资产配置和收入结构 1）低利率市场环境的产生离不开整体经济的衰退或者不景气阶 段，表现出企业再投资需求下降或者观望、居民风险偏好下降等 下商业银行信贷增速放缓，拖累整体表内资产扩张缓慢；2）经 济不景气阶段伴随的低利率环境下虽然银行支付的利息微乎其 微，但居民的风险偏好下降以及消费意愿后移等影响下资金回流 银行体系，银行的存款相对非常充足；3）低利率环境主要对商 业银行的息差形成负面影响，但低利率对商业银行的