有色金属行业：美联储通胀放缓利好有色大宗节后材料厂补库锂酝酿反弹-230116（22页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业动态报告行业动态报告 Table_IndustryName 有色金属行业有色金属行业 Table_ReportDate 2023 年年 1 月月 16 日日 Table_Title 美联储通胀美联储通胀放缓利好有色大宗放缓利好有色大宗，节后节后材料厂材料厂补库锂酝酿反弹补库锂酝酿反弹 有色金属有色金属行业行业 推荐推荐(维持评级维持评级)核心观点核心观点:Table_SummaryTable_Summary 市场市场行情回顾行情回顾：本周上证指数上涨 1.19%，报 3195.31 点；沪深 300 指数上涨2.35%，报

2、4074.38 点；SW 有色金属行业指数本周上涨 3.28%，报 4904.07 点。在 A 股 31 个一级行业中，本周有色金属板块上涨 3.29%，涨跌幅排名第 4 名。分子行业来看，本周有色金属行业 5 个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为 6.00%、2.72%、1.37%、1.97%、-0.26%。重点金属价格数据重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 68630 元/吨、18515 元/吨、24155 元/吨、15255 元/吨，208370 元/吨、221880 元/吨，较上周变动幅度分别为 5.34%、3.64

3、%、3.94%、-2.62%、-2.01%、8.04%。本周上期所黄金、白银分别收于 415.22 元/克、5225.00 元/千克，较上周变动幅度分别为 1.18%、1.30%。本周美元指数收于 102.17，较上周同比变化-1.68%。本周美国10 年期国债实际收益率下降 3 个 bp 至 1.31%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼 N35 毛坯分别收于 72.25 万元/吨、1385 万元/吨、246 万元/吨，197.5 元/公斤，较上周变动幅度分别为 0.28%、-1.07%、-1.40%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于5

4、12000 元/吨、493000 元/吨、513900 元/吨、5750 美元/吨，较上周变动幅度分别为-3.58%、-3.71%、-4.64%、-10.16%。本周国内电解钴、MB 电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于 31.4 万元/吨、19.2 美元/磅、18.75 万元/吨、4.45 万元/吨，较上周分别变动-2.48%、-11.72%、-2.60%、-4.30%。投资建议投资建议：美国 12 月 CPI 同比增长 6.5%，虽然符合市场预取，但低于前值的7.1%，且 CPI 环比下降 0.1%。在最新非农就业数据显示美国就业与薪资推高通胀压力缓解，而美国 12 月 CPI 又是环比负增

5、长的情况下，市场对于美联储进一步放缓加息进程的预期增强，CME 利率期货隐含的美联储 2 月 1 日加息25 个基点概率上行至 93.2%。美联储加息进一步放缓的预期不断提升，使上周四开始美国的 10 年期国债收益率与实际收益率分别下滑了 18 与 22 个基点，美元指数也大幅下跌创 7 月新低，利好黄金价格走强。我们认为在美联储 2022年底由超预期加息到加息放缓，到今年上半年停止加息，再到下半年即使不降息但降息预期加强的过程中黄金价格将逐步迎来中期上涨的确定性拐点，建议关注银泰黄金（000975）、山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988）、紫金矿业（601899）、湖南黄金（00

6、2155）。近期锂盐价格出现明显回调。市场担忧今年在国补退出后，以及传统的淡季下 2023Q1 新能源汽车消费大幅下降，在这种担忧下产业链中游的电池和材料厂有坎单、减少甚至停止补库的行为，2022年 12 月国内电芯产量环比下降 15%，而材料厂 1 月排产也环比下行 10%以上，这对上游锂的需求造成了比较大的负面影响。但新能源汽车仍是国内促进消费增长的重点领域，一旦销量不及预期或将得到多部门政策的保驾护航，而特斯拉在全球范围的全面降价也或许产生鲇鱼效应刺激消费。一季度末新能源汽车销量可能企稳，根据草根调研材料厂也可能在春节后重启补库存，锂价有望在节后企稳反弹，建议关注天齐锂业（002466）