1、 1 2022 年旅游行业信用风险总结与展望 2022 年旅游行业信用风险总结与展望 旅游业作为典型的敏感性行业，受疫情影响很大，2021 年国内旅游业震荡复苏，2022 年严峻的疫情形势使得旅游业复苏进程受挫，国内旅游收入及出游人次不及 2021 年，出入境旅游基本处于停滞状态。旅游发债企业以国有企业为主，整体融资规模在信用债市场占比较小，2021 年和 2022年 19 月，旅游发债企业债券融资呈净流入状态，行业整体亏损。短期看，随着国家防疫政策不断优化和出行政策的调整，商旅、家庭休闲度假需求将逐步恢复。中长期看，旅游业作为国民经济战略性支柱产业的地位不会动摇。随着人均可支配收入的持续增长

2、、假期及政策红利继续释放，居民旅游意愿保持高位以及交通等配套基建持续完善，旅游行业长期发展前景较好。联合资信对旅游行业的信用展望为稳定。联联合资信工商二部 杨学慧 研究报告 2 一、行业运行状况 一、行业运行状况 旅游业作为典型的敏感性行业，受疫情影响很大。旅游业作为典型的敏感性行业，受疫情影响很大。2021 年国内旅游业震荡复苏，年国内旅游业震荡复苏，2022 年严峻的疫情形势使得旅游业复苏进程受挫，国内旅游收入及出游人次不及年严峻的疫情形势使得旅游业复苏进程受挫，国内旅游收入及出游人次不及2021 年，出入境旅游基本处于停滞状态。年，出入境旅游基本处于停滞状态。旅游业作为第三产业的主要支柱

3、行业，对经济发展贡献较大，同时作为典型的敏感性行业，易受突发事件的冲击和影响。新冠三年，对旅游行业的冲击是巨大的。2020年，国内旅游人数和国内旅游收入同比分别下降 52.1%和 61.1%；2021 年，随着国内疫情得到有效控制，旅游行业震荡复苏，国内旅游人数和国内旅游收入分别为 32.46亿人次和 2.92 万亿元，同比分别增长 12.8%和 31.0%，但仅恢复至疫情前同期（2019年）的 54.0%和 51.0%；2022 年以来，在动态清零政策下，多发疫情极大地限制了人们的出行，旅游行业复苏停滞，2022 年 19 月，国内旅游人数 20.94 亿人次，比上年同期减少 5.95 亿人

4、次，同比下降 22.1%；同期，国内旅游收入 1.72 万亿元，比上年同期减少 0.65 万亿元，同比下降 27.2%。图图 1 20112021 年及年及 2022 年前三季度国内旅游情况年前三季度国内旅游情况 数据来源：文化和旅游部网站，联合资信整理 出入境旅游方面，受疫情影响，中国出入境旅游总体处于停滞状态。根据文化和旅游部数据显示，中国出入境旅游市场从 2020 年春节后出现断崖式下跌，2020 年全年共接待入境游客 2747 万人次，同比下降 81%；出境旅游人数为 2033.4 万人次，同比减少 86.9%。2021 年，全球防疫形势依旧严峻，出入境旅游市场延续上年萧条状态，010

5、000200003000040000500006000070000010203040506070亿人次国内旅游人次国内旅游收入亿元SXmVtRmOSWkXrV1YuWbRdNaQoMpPpNnOeRmMqRkPpOoM8OrRvMMYqQmQvPmOoQ 研究报告 3 未有明显复苏。根据中国出境旅游发展年度报告 2021，预测 2021 年中国出境旅游人数为 2562 万人次，较 2019 年同比恢复 17%，较 2020 年同比增长 27%。相比疫情前上亿人次的出游规模，出入境旅游依然基本处于停滞状态。图图 2 20112021 年出入境旅游人次年出入境旅游人次 数据来源：wind 资讯、文

6、化和旅游部，联合资信整理 二、主要细分子行业情况 二、主要细分子行业情况 旅游业1是直接为游客提供出行、住宿、餐饮、购物、娱乐等服务活动的集合，具体包括旅游出行、旅游住宿、旅游餐饮、旅游游览、旅游购物、旅游娱乐、旅游综合服务等 7 类细分行业。下文分析将主要围绕景区、酒店餐饮、主题公园、免税购物、旅行社及在线旅游等子行业展开。（1）景区）景区 景区作为居民休闲旅游的综合目的地，资源特征非常明显，国内景区作为居民休闲旅游的综合目的地，资源特征非常明显，国内 A 级景区数量持续增长，但高级别景区占比较低。级景区数量持续增长，但高级别景区占比较低。2021 年景区运营较上年有一定恢复；年景区运营较上