【研报】银行行业深度报告：从基本面、政策多维度分析银行业的配置价值-20200311[30页].pdf

1、 证券研究报告 / 行业深度报告 从从基本面基本面、政策政策多维度分析银行业多维度分析银行业的的配臵价值配臵价值 报告摘要报告摘要： 2019 年股份行资产增速突出，城商行高开低走，净息差有韧性，各 类型银行走势分化，不良率环比持平、拨备覆盖率小幅下降，净利 润同比增速稳定，较 3 季度略有下降，资本充足率不断提升。 已公布业绩快报的上市银行有 23 家，其中股份行 6 家，城商行 10 家，以及农商行 7 家。在净利润增速方面，所有银行 2019 年净利 润均较 2018 年有不同程度增长。净利润基本实现两位数增长，盈利 能力保持稳健增长。疫情对银行业影响整体可控，贷款节奏可能会 后移，受疫

2、情影响较大行业贷款比重相对较小，资产质量波动。 展望 3 月份货币政策，预计还是会继续保持合理充裕的水平，LPR 有进 一步下行可能。今年逆回购利率、MLF 和 LPR 利率均有所下行，资金 面很宽松，但是如何将二级市场上宽松的资金传导至实体经济，这才是 根本所在。一方面，存款基准利率调整能够更直接有效地传导致贷款利 率。另一方面，LPR 单方面的下调会引发净息差的大幅度收缩，压缩银 行利润，为了鼓励银行降低贷款收益率，负债端成本下行才是根本，存 款基准利率调整是非常有效的措施。 基于存款基准利率调整的4种假设， 上市银行净息差会走阔 3.78-11.4bp 之间， 能够起到降低银行负债成本的

3、 作用。 投资建议投资建议：从估值低、流动性充裕、边际利好、年报业绩稳健四重因 素下，推荐银行股。 （1）银行股估值处于底部，预计后续会有估值修 复。 （2） 全球降息潮， 我国货币政策宽松继续， 有资金推动银行大涨。 （3）经营层面：银行的经营从全年来看，并不会受到太大影响，存 款端降成本的动力很强， 结构性存款的再规范， 存款基准利率下调均 具有可能性，利好银行。 （4）上市银行 2019 年业绩稳健 推荐标的：零售高效转型的平安银行，邮储银行。 风险提示：风险提示：疫情加剧，影响经济运行，进而影响银行基本面 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS P

4、E 评级评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 平安银行 14.76 1.45 1.54 1.64 10.18 9.58 9.00 买入 邮储银行 5.50 - 0.70 0.81 - 7.86 6.79 买入 杭州银行 8.69 0.91 1.03 1.12 9.55 8.44 7.76 买入 优于大势优于大势 上次评级： 优于大势 历史收益率曲线 -5% -2% 1% 4% 7% 10% 2019/3 2019/4 2019/5 2019/6 2019/7 2019/8 2019/9 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1 202

5、0/2 银行沪深300 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -0.87% -6.27% -3.06% 相对收益 -3.37% -8.88% -12.34% 行业数据 成分股数量（只） 36 总市值（亿） 106730 流通市值（亿） 66421 市盈率（倍） 4.24 市净率（倍） 0.52 成分股总营收（亿） 46030 成分股总净利润（亿） 15678 成分股资产负债率（%） 92.30 相关报告 银行周报第 5 期：负债成本有望改善，四 因素推动银行上涨 2020-03-09 银行周报第 4 期：存量贷款换锚，银行具 备防御价值 2020-03-03 存款基准利率或适度调整，银行

6、迎利好 2020-02-21 证券分析师：证券分析师：刘辰涵刘辰涵 执业证书编号： S0550517100001 010-63210892 研究助理研究助理：陈玉卢：陈玉卢 执业证书编号： S0550119070037 010-68034575 银行银行 发布时间：发布时间：2020-03-11 2 / 30 行业深度报告行业深度报告 目目 录录 1. 2019 年银行业概况年银行业概况 . 4 1.1. 资产增速股份行突出，城商行高开低走.4 1.2. 净息差有韧性，各类型银行走势分化.5 1.3. 不良率环比持平、拨备覆盖率小幅下降.6 1.4. 净利润同比增速稳定，较 3 季度略有下降.