国内大储行业深度报告：盈利能力边际改善迎接新增装机大年-230112（32页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023.01.12 盈利能力边际改善，迎接新增装机大年盈利能力边际改善，迎接新增装机大年 国内大储国内大储行业深度报告行业深度报告 庞钧文庞钧文(分析师分析师)周奥铮周奥铮(研究助理研究助理)石岩石岩(分析师分析师)021-38674703 010-83939782 0755-23976068 证书编号 S0880517120001 S0880122080013 S0880519080001 本报告导读：本报告导读：储能行业持续高景气，推动众多企业转型储能、新型储能技术层出不穷。未来储能配储能行业持续高景气，推动众多企业转型储

2、能、新型储能技术层出不穷。未来储能配套政策日趋完善、供需结构进一步改善，有望推动储能套政策日趋完善、供需结构进一步改善，有望推动储能需求超预期。需求超预期。摘要：摘要：维持维持“增持”评级。“增持”评级。我们认为储能，尤其是新型储能，是解决可再生能源快速发展背景下电网消纳难题的重要途径，装机需求大且发展空间广阔。伴随储能配套政策的陆续出台，储能盈利模式有望进一步完善；上游的供需结构的改善，或推动系统成本的下降。重视 23 年储能需求可能超预期带来的行业投资机会，重点推荐电力设备转型的储能系统集成商：电力设备主业稳健且与新能源强相关，具备系统集成及并网的技术优势，储能客户与电力设备主业客户渠道部

3、分重合。推荐科华数据、金盘科技、上能电气、新风光。电网消纳压力凸显，政策仍是主要动力。电网消纳压力凸显，政策仍是主要动力。新能源由于随机性、间歇性、波动性等特点，大规模接入将使电力系统承压，迫切需要额外工具维持电网稳定，储能应运而生。相较而言，在综合考虑远期碳达峰碳中和目标与当下短期调峰的迫切需求下，新型储能尤其是电化学储能的建设更具前景。由于目前盈利能力尚不突出，国内大储建设的最大驱动力仍是政策端的推动，而不是市场盈利驱动。行业持续高景气，新型技术层出不穷。行业持续高景气，新型技术层出不穷。国内大储发展迅猛，装机容量快速增加，展望未来，新增储能装机规模预计保持快速攀升。储能企业乘风加快产能布

4、局，电芯产能进入规模化增长阶段，系统集成成为企业新的业绩增长点。在商业模式方面，以共享储能模式运行的独立储能电站成为国内大储主要发展方向。在储能技术方面，我们认为锂离子电池储能将是国内大储的主要载体；对于系统集成方式，目前集中式储能应用最广，交流侧多分支并联技术未来潜力巨大。盈利模式日渐完善，供需结构有望边际改善。盈利模式日渐完善，供需结构有望边际改善。目前国内储能的盈利来源主要包括容量租赁、电力现货市场套利、电力辅助服务、容量补偿电价等。全国和各地的配套政策日渐完善，确保储能系统盈利空间。锂电池的成本变动会对储能系统的成本产生巨大影响，随着储能电池产能的快速增加，电池供不应求的局面或逐渐扭转

5、，供需结构的改善有望降低电池价格，最终实现储能电站成本的降低。风险因素：新能源装机进度不及预期，政策配套不及预期，储能招风险因素：新能源装机进度不及预期，政策配套不及预期，储能招标数量不及预期，储能装机进度不及预期，原材料价格回落不及预标数量不及预期，储能装机进度不及预期，原材料价格回落不及预期等。期等。评级：评级：增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 行业深度研究行业深度研究 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 储能储能 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 32 目目 录录 1.投资建议.3 2.国内大储：源自风光，

6、动于政策.4 2.1.新能源的快速增长是发展国内大储的最根本原因.4 2.2.当下发展国内大储的主要动力是政策驱动.6 2.3.地方政策陆续出台，储能技术百花齐放，储能公司百家争鸣.9 3.行业规模：装机快速增长，行业持续高景气.14 3.1.装机容量快速增加，新增装机有望持续攀升.14 3.2.储能企业陆续扩产，行业有望持续高景气.15 4.技术：共享为主，锂电为王，多种集成方式并存.17 4.1.共享储能是未来国内大储的主要商业模式.17 4.2.锂离子电池将是国内大储的主要载体.19 4.3.电化学储能系统多种拓扑结构并存.21 5.盈利：商业模式日渐完善，供需结构有望边际改善.24 5