1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 国产替代趋势下的微球领头羊 纳微科技(688690)国产替代趋势下的微球领头羊国产替代趋势下的微球领头羊 纳微科技是一家专注于高性能纳米微球制备的领军企业，公司通过持续十余年的研发创新与产品积累，产品已覆盖生物医药、平板显示以及体外诊断三大领域。目前，微球材料供应均由欧美、日本垄断，在国内微球应用和产业化严重滞后的情况下，公司领先的技术和规模化生产水平使得产品具备极大竞争力，部分产品的性能已达到甚至超越进口产品水平，在质量保证的前提下，国产品牌还具备优异的性价比、较短供货周期等优势。同时，公司积极拓展分离纯化技术服务，通过提供产品+服务一体化解决方案，进

2、一步巩固公司业务的高附加值和高黏性特征。公司在 2023年 01 月 09 日发布了 2022 年年度业绩预告，预计 2022 年营业收入 6.9 亿元至 7.2 亿元，同比增长 54.59%至 61.31%，归母净利润 2.6 亿元至 2.83 亿元，同比增长 39.83%至 50.46%，扣非归母净利润 1.88 亿元至 2.05 亿元，同比增长 9.20%至 19.08%。其中，剔除赛谱仪器影响，Q4 单季度内生营收 1.86 至 2.16 亿元，同比增长 13.5%至 31.8%，相比 Q3 有望大幅好转，随着疫情对下游业务的影响逐渐减弱，叠加疫后全面放开政策的推行，我们预计 2023

3、 年收入有望保持较高增速。国产色谱填料头部厂商，打破外企垄断国产色谱填料头部厂商，打破外企垄断 公司下游生物制药快速发展，推动色谱填料行业天花板提升，据MarketsandMarketsTM 统计，2024 年全球色谱填料市场规模有望达到 29.93 亿美元，其中，中国色谱行业市场潜力极大、发展势头强劲。公司作为国内领军企业，在国产替代大趋势下，2022 H1 公司色谱填料业务收入同比增长 67%，发生色谱填料及层析介质产品销售的客户数量为 388 家，较上年同期增加 99 家，呈现出高速增长态势，在一定程度上印证了公司开始进入业绩加速阶段;2022 H1 色谱填料和层析介质的产品销售收入为

4、2.00 亿元，较上年同期增长 66.78%，其中于大分子、小分子药物分别收入 1.32/0.65 亿元，较上年同期增长 46.67%/128.35%；2022 H1应用于药企正式生产或三期临床的色谱填料实现收入约 0.82 亿元，占色谱填料收入的 41.05%，虽低于上年同期，体现出公司在早期研发项目上更快的渗透速度。我们预期随着公司早期项目的持续增多与后期项目的稳定放量，我们判断公司色谱填料业务将持续受益于国内下游生物制药快速发展和国产替代逻辑呈现高速增长。加快横向拓展步伐，打造平台型企业加快横向拓展步伐，打造平台型企业 微球应用领域众多，除生物医药、平板显示领域外，公司已经布局体外诊断、

5、分析检测等多项业务，长期看，公司有望成为国内生命科学领域的平台型企业之一。国内体外诊断市场达千亿级，终端市场的增长带动了包括微球在内的国产关键原料和关键部件等产品的快速发展。2022H1 公司 IVD 相关应用产品取得快速增长，特别是核酸检测用磁珠产品 H1 实现营业收入 0.35 亿元，IVD 客户出于关键生产原材料的安全供应考虑，对于国产的高性 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：增持 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：55.65 Table_Basedata 股票代码：股票代码：688690 52 周最高价/最低价：86.78/49.00 总市值总市值(

6、亿亿)224.37 自由流通市值(亿)112.26 自由流通股数(百万)201.70 Table_Pic 分析师：崔文亮分析师：崔文亮 邮箱： SAC NO：S1120519110002 联系电话：-60%-52%-44%-36%-28%-20%-12%-4%4%2021/072021/102022/012022/042022/072022/10相对股价%纳微科技沪深300Table_Date 2023 年 01 月 12 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 171070 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 能分离纯化介质、层析仪器和关