赛腾股份-公司研究报告-持续扩张的消费电子设备龙头半导体量测设备将成重要增长点-230112（28页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究自动化设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/28 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 赛腾股份（603283）持续扩张的持续扩张的消费电子设备龙头，消费电子设备龙头，半导体半导体量量测测设备将成重要增长点设备将成重要增长点 2023 年年 01 月月 12 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 黄瑞连黄瑞连 执业证书：S0600520080001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)39.29 一年最低/最高价 14.02/42.15

2、市净率(倍)4.82 流通 A 股市值(百万元)7,139.80 总市值(百万元)7,499.43 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.15 资产负债率(%,LF)64.93 总股本(百万股)190.87 流通 A 股(百万股)181.72 相关研究相关研究 赛腾股份(603283)：业绩符合预期，内生+外延锁定成长性 2018-08-16 赛腾股份(603283)：专注自动化设备领域，拓展客户+绑定龙头锁定高成长性 2018-08-09 增持（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）2,319 3,1

3、95 4,251 5,007 同比 14%38%33%18%归属母公司净利润（百万元）179 292 407 514 同比 3%63%39%26%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.94 1.53 2.13 2.70 P/E（现价&最新股本摊薄）41.81 25.65 18.41 14.58 Table_Tag 关键词：关键词：#进口替代进口替代 Table_Summary 投资要点投资要点 赛腾股份：赛腾股份：消费电子设备龙头，业绩持续快速增长消费电子设备龙头，业绩持续快速增长 公司为本土领先的消费电子设备龙头，并通过外延并购不断拓展半导体、新能源汽车等行业。2017-2021 年公司对苹果

4、公司终端品牌产品生产所实现的收入占营收比重超过 50%，并成功供货海外半导体、新能源汽车龙头客户，业绩持续高速增长。1）收入端：）收入端：受益于自动化设备和治具齐放量，2021 年营业收入达到 23.19 亿元，2017-2021 年 CAGR 达到 36%，2022Q1-Q3 营收为 21.11 亿元，同比+28%，延续稳健增长。2）利润端：）利润端：2021 年归母净利润达到 1.79 亿元，2017-2021 年 CAGR 为 17%，低于收入端增速。2022 年以来公司盈利水平明显回升，2022Q1-Q3 归母净利润达到 2.30 亿元，同比+48%，销售净利率提升至 11.31%，同

5、比+1.61pct。消费电子设备：消费电子设备：机型革新带动增量需求机型革新带动增量需求，公司有望持续扩张，公司有望持续扩张 短期来看，全球消费电子行业仍处于下行周期，但我们认为苹果产业链对于消费电子设备的需求具备较强韧性。究其原因，我们判断主要受益于苹果机型革新不断带动设备迭代，考虑考虑到到 2023 年年苹果机身有望出现较苹果机身有望出现较大革新大革新，潜望式摄像头等，潜望式摄像头等有望有望催生新一轮消费电子设备需求催生新一轮消费电子设备需求。此外，苹果产能向印度、东南亚转移、智能制造渗透率提升等同样是重要驱动力。整体来看，本土消费电子设备企业的产品覆盖面虽有一定重合度，但仍呈现明显的错位

6、竞争格局，市场份额较为分散，我们预估我们预估 2021 年公司在我国年公司在我国消费电子设备行业的市场占比不足消费电子设备行业的市场占比不足 1%，市场份额提升空间较大。，市场份额提升空间较大。半导体半导体量测设备：量测设备：并购并购 Optima 切入，制裁升级加速国产替代切入，制裁升级加速国产替代 量/检测设备在半导体设备中价值量占比较高，2019 年达到 11%，排名第四。受益于本土晶圆厂逆周期扩产需求，我们预计 2023 年中国大陆量/检测设备市场规模将达到 326 亿元。全球范围内来看，半导体量/检测设备领域 KLA 一家独大，2020 年全球市场份额高达 51%，我们预估 2021