中金黄金-公司研究报告-黄金迎来新机遇老牌央企乘风而上-230109（17页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：有色金属|公司深度报告 2023 年 1 月 9 日 股票股票投资评级投资评级 买入买入|首次覆盖首次覆盖 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）8.34 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）48.47/43.63 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）404/364 52 周内最高周内最高/最低价最低价 9.00/6.86 资产负债率资产负债率(%)43.5%市盈率市盈率 23.83 第一大股东第一大股东 中国黄金集团有限公司 持股

2、比例持股比例(%)45.8%研究所研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email: 研究助理:张亚桐 SAC 登记编号:S1340122080030 Email: 中金黄金中金黄金(600489600489)黄金迎来新机遇，老牌央企乘风而上黄金迎来新机遇，老牌央企乘风而上 唯一央企控股黄金公司唯一央企控股黄金公司 公司是业内唯一一家的央企控股矿产金公司，资源保有量及产量稳居第一梯队。2021 年，公司实现矿产金产量 20 吨，占比全国矿产金产量的 7.7%，排名全国第四。截止目前，公司拥有 32 座黄金矿山，其中 27 座在产；截至 2021 年底，公司保有

3、资源储量金金属量 510.5吨，铜金属量 237 万吨，矿权面积达到 639 平方公里；2022 年上半年，新增金金属量 10.2 吨，铜金属量 1127 吨。收购优质资产，铜与黄金并驾齐驱收购优质资产，铜与黄金并驾齐驱 1）收购内蒙古矿业 90%的股权，截至 2021 年底，内蒙古矿业拥有铜/钼资源量 201.05 万吨/48.69 万吨，处理产能 2475 万吨/年，2021 年实现净利润 11.70 亿元，同比增长 63.48%，其中 10.53 亿元的净利润归属于公司，贡献了公司 62.0%的净利润，大幅超过业绩承诺。2）收购中原冶炼厂 60.98%的股权，2021 年底，处理矿量达到

4、 160万吨以上，冶炼金产量 27.3 吨，冶炼银产量 292.5 吨，阴极铜产量39.8 万吨，采用世界先进水平的“富氧底吹造锍捕金工艺”。集团承诺注入优质资产集团承诺注入优质资产 截至目前，黄金集团已经按计划分期分批通过各种形式向公司注入 27 家企业，承诺注入的 6 家公司中还有 5 家公司尚未完成注入。其中莱州汇金矿业的纱岭金矿资源量超 300 吨，目前处于探矿建设阶段；内蒙古金陶、贵州锦丰和河北大白阳已处于生产状态，注入后将为公司带来 5 吨的产量增加。看好黄金，金价有望继续上涨看好黄金，金价有望继续上涨 一系列经济数据均显示美国经济趋缓，并伴有更强的衰退预期。1 月 6 日晚，美国

5、 12 月非农数据非农就业人口增加 22.30 万，高于预期 20 万，低于前值 25.6 万，显著趋缓；同时，美国 12 月 ISM 非制造业暴跌荣枯线，仅为 49.6，创 2020 年 5 月来新低，不及预期。诸多经济数据表明美国经济趋于放缓，通胀将进一步抑制，因而，尽管美联储在最新的纪要中释放了偏“鹰”态度，黄金价格依然有力上涨，创下近期新高，COMEX 黄金接近 1900 美元/盎司。另外，央行增持黄金创新高，加之美联储加息已经末尾阶段等，黄金避险保值属性凸显，金价有望进一步上涨。盈利预测与估值盈利预测与估值 预计公司 2022/2023/2024 年实现营业收入 577.85/652

6、.97/718.27 亿元，分别同比增长 3.0%/13.0%/10.0%；归母净利润分别为21.38/25.27/29.43 亿元，分别同比增长 25.9%/18.2%/16.5%，对应EPS 分别为 0.44/0.52/0.61 元。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：黄金价格波动超预期；美国经济政策变动；产量不及预期。-25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%2022-012022-032022-062022-082022-102022-12中金黄金有色金属 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 项目项