【研报】银行业：银行卡产业及卡组织专题-20200614[22页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 银行银行 银行卡产业银行卡产业及卡组织及卡组织专题专题 超配超配 （维持评级） 2020 年年 06 月月 14 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 方寸方寸之间之间 银行卡产业概况银行卡产业概况 银行卡产业以现代信息技术为基础，由发卡机构、收单机构、卡组织等 企业或机构群体一起，向持卡人和商户提供电子支付和消费信贷等产品。 我们将银行卡产业划分为发卡市场、收单市场和清算市场三个市场。发 卡市场的参与人是

2、发卡机构和持卡人，收单市场的参与人是收单机构和 特约商户，清算市场的参与人是卡组织。此外，政府相关部门在定价等 方面会进行指导，也扮演着重要角色。 银行卡产业历史回顾银行卡产业历史回顾 我们回顾了美国和我国银行卡发展史。美国信用卡发展非常早，但借记 卡出现较晚，这与我国不同，我国的借记卡和信用卡几乎是同步发展的。 政府相关部门对银行卡产业定价进行指导，我国银行卡刷卡手续费经历 了六次大的调整， 最近一次发生在 2016 年。 目前我国收单服务费已完全 实现市场化，而发卡服务费、卡组织网络服务费费率则仍然规定了上限。 解构我国银行卡产业格局解构我国银行卡产业格局 发卡市场方面，我国借记卡市场已经

3、成熟，信用卡市场也趋于成熟；收 单市场方面，目前也已经成熟； 清算市场方面，中国银联是我国唯一运营中的银行卡清算机构，外资则 通过合资方式进入国内市场，目前运通已获得业务许可，万事达已获准 筹备合资清算机构。此外，随着网络支付兴起，其他清算平台也对银行 卡清算市场产生影响，如网联清算有限公司。 美国四家卡组织美国四家卡组织 全球重要的卡组织有六家：美国的 Visa、Mastercard、美国运通、 Discover，日本的 JCB 以及中国银联。我们以美国卡组织为例，观察了 卡组织的经营情况和盈利能力，数据显示这是一门不错的生意。 投资建议投资建议 合资卡组织即将进入我国市场，我们提请投资者密

4、切关注市场格局变化。 银行方面我们继续维持行业“超配”评级。个股继续推荐工商银行、农 业银行、邮储银行+宁波银行、常熟银行的“哑铃组合” 。 风险提示风险提示 若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （十亿元）（十亿元） 2020E 2021E 2020E 2021E 601398.SH 工商银行 买入 5.22 1814 0.90 0.94 5.8 5.6 601288.SH 农业银行 买入 3.38 1166 0.7

5、2 0.75 4.7 4.5 601658.SH 邮储银行 买入 4.70 365 0.72 0.81 6.5 5.8 002142.SZ 宁波银行 买入 26.29 158 2.66 3.11 9.9 8.4 601128.SH 常熟银行 增持 7.32 20 0.74 0.85 9.9 8.6 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告： 银行业 2020 年下半年投资策略：从成本角 度看银行让利空间 2020-06-12 行业点评：央行创设新的货币政策工具支持 小微企业信贷投放 2020-06-02 2020 年 6 月银行业投资策略： 测算显示降息 对净息差

6、影响有限 2020-06-01 行业快评：如何看待今年银行股的“负相对 收益” 2020-05-29 行业专题： 疫情之下， 美国四大行业绩惨淡 2020-05-18 证券分析师：王剑证券分析师：王剑 电话： 021-60875165 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070002 证券分析师：陈俊良证券分析师：陈俊良 电话： 021-60933163 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010001 证券分析师：田维韦证券分析师：田维韦 电话： 021-60875161 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030