永贵电器-公司研究报告-轨交连接器龙头新能源业务再起航-230111（36页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究轨交设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/36 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 永贵电器（300351）轨交连接器龙头，新能源业务再起航轨交连接器龙头，新能源业务再起航 2023 年年 01 月月 11 日日 证券分析师证券分析师 马天翼马天翼 执业证书：S0600522090001 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 唐权喜唐权喜 执业证书：S0600522070005 证券分析师证券分析师 鲍娴颖鲍娴颖 执业证书：S0600521080008

2、股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)16.38 一年最低/最高价 7.68/21.41 市净率(倍)2.83 流通 A 股市值(百万元)4,229.18 总市值(百万元)6,308.95 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.79 资产负债率(%,LF)21.97 总股本(百万股)385.16 流通 A 股(百万股)258.19 相关研究相关研究 永贵电器(300351)：永贵电器：2017 业绩略低于预期，2018 年预期加快成长步伐 2018-04-20 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收

3、入（百万元）1,149 1,498 2,095 2,713 同比 9%30%40%29%归属母公司净利润（百万元）122 162 233 304 同比 16%33%44%31%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.32 0.42 0.61 0.79 P/E（现价&最新股本摊薄）51.62 38.85 27.07 20.73 Table_Tag 关键词：关键词：#比同类公司便宜比同类公司便宜#Table_Summary 投资要点投资要点 国内轨道交通连接器龙头企业，布局三大业务板块：国内轨道交通连接器龙头企业，布局三大业务板块：永贵电器成立于1973 年，2012 年在深交所创业板上市，是国内轨道

4、交通连接器龙头，同时积极拓展新能源、军工、航空航天等下游领域，目前已形成轨道交通与工业、车载与能源信息、特种装备三大业务板块。在新能源汽车连接器的放量带动下，公司 2021 年及 2022 年前三季度营业收入分别为11.5/10.5 亿元，同比上升 9.1%/36.1%，净利润分别为 1.2/1.19 亿元，同比上升 16.4%/30.4%，实现较快增长。高压连接器积累深厚，客户结构优化加速成长：高压连接器积累深厚，客户结构优化加速成长：高压连接器是新能源车核心器件之一，经我们测算 2025 年国内市场空间有望达到 369 亿元，22-25 年 CAGR 为 16.9%。国产新能源汽车品牌崛起

5、带来产业链重塑机会，公司作为较早布局的国内厂商之一，自 2018 年起进行客户结构优化，已逐步覆盖吉利、长城、比亚迪等知名车企。我们认为公司未来与比亚迪、赛力斯、吉利、上汽、长安等优质客户的合作关进将进一步深化，进而拓展供应品类、提升供应份额，产品单车价值量有望不断提升。充电桩市场快速增长，超充枪提供超额弹性：充电桩市场快速增长，超充枪提供超额弹性：据我们测算 2025 年中/美/欧三地充电枪市场空间将分别达 36.6/19.6/19.0 亿元。公司充电枪产品覆盖直流与交流，终端客户涵盖多家行业主流车企及桩端运营商企业，相关产品收入在车载新能源业务占比超过 30%，为主流国产上市连接器企业中占

6、比最高。同时，快充充电桩的快速渗透也将带动对液冷超充枪的需求，公司是国内第一家量产液冷大功率超充枪的厂商，已给众多国内整车厂、充电桩端厂家及运营商供应产品，我们看好公司的超充枪产品竞争力不断提升，在需求大规模扩张的市场中获取超额份额。轨交列车轨交列车存量维保需求释放存量维保需求释放+增量恢复增量恢复，轨交产品结构不断丰富，轨交产品结构不断丰富：公司为国内轨道交通连接器龙头，并于近几年开辟非连接器新产品，非连接器产品在客户处快速渗透实现增长，预计 2022 年营收将接近连接器产品。十四五释放轨交列车新一波增量，同时存量车辆集中维保周期开启，公司轨交产品有望实现稳定增长。盈利预测与投资评级：盈利预