科华数据-公司研究报告-新能源和数据中心业务双轮驱动储能和光伏领域有望实现快速增长-230110（50页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|公司点评报告 2023 年 01 月 10 日 强烈推荐强烈推荐（首次）（首次）新能源和数据中心业务双轮驱动，储能和光伏领域有新能源和数据中心业务双轮驱动，储能和光伏领域有望实现快速增长望实现快速增长 中游制造/电力设备及新能源 目标估值：62.00-65.00 元 当前股价：53.12 元 公司深耕电力电子行业三十四载，技术功底厚实。在公司深耕电力电子行业三十四载，技术功底厚实。在“双子星双子星”战略布局下，公司战略布局下，公司持续推动数据中心、智慧电源和新能源业务的高质量发展。美国和中国的大储需持续推动数据中心、智慧电源和新能源业务的高质量发展。美国

2、和中国的大储需求开始逐步放量，同时欧美的光伏需求持续旺盛，目前公司在储能求开始逐步放量，同时欧美的光伏需求持续旺盛，目前公司在储能 PCS 和系统集和系统集成、光伏逆变器领域的中标量均实现了快速增长。中长期来看，公司依托在技术成、光伏逆变器领域的中标量均实现了快速增长。中长期来看，公司依托在技术和产品上多年耕耘，在储能和光伏领域均有望实现快速增长，新能源业务将成为和产品上多年耕耘，在储能和光伏领域均有望实现快速增长，新能源业务将成为公司未来具备爆发力的新增长点。公司未来具备爆发力的新增长点。深耕电力电子，技术实力深厚，产品性能优异。深耕电力电子，技术实力深厚，产品性能优异。公司深耕电力电子技术

3、 34 年，专注于技术和产品，不断打造自身的硬实力。公司产品性能优异，SPI 系列1500V/350kW 组串式光伏逆变器通过中国电力科学研究院认证；S 液冷储能系统，功率密度全球领先；公司新发布的 iStoragE 系列户用光储一体机得到海外客户认可，取得多个订单。全球储能市场蓬勃发展，公司在大储和户储领域的订单需求快速增长。全球储能市场蓬勃发展，公司在大储和户储领域的订单需求快速增长。2022 年欧洲在高电价背景下对户储需求持续旺盛，美国的补贴政策推动储能需求增长、中国大储项目招标量快速增长，全球储能行业蓬勃发展。公司储能 PCS 和系统集成的出货量一直位居行业前列。2022 年 9 月到

4、 12 月，公司连续中标多个国内大型储能项目，中标金额超 5 亿元，增长势头强劲。针对海外户储，公司推出iStoragE 系列户用光储一体解决方案，积极开拓欧美澳市场，目前公司与海外客户签约合作超 2 万套。公司组串式逆变器地面电站中标量位居行业前列，同时积极开拓海外销售渠公司组串式逆变器地面电站中标量位居行业前列，同时积极开拓海外销售渠道。道。公司大功率组串式逆变器在国内地面电站招标中累计中标量位居前列，前三季度中标中石油、华润、大唐、中核等大型项目，中标容量合计达 2.6GW，同时积极开拓海外销售渠道，逆变器业务有望实现快速增长。数据中心和数据中心和 UPS 业务保持稳健增长。业务保持稳健

5、增长。公司从 UPS 业务起家，积累深厚的技术功底，是国产替代中坚力量。公司拥有丰富的数据中心高端产品线和成熟的系统解决方案，涵盖各类客户需求。公司深化与互联网客户合作，同时在信创政策和“东数西算”推动下，未来在数据中心和 UPS 领域有望继续保持增长。投资建议：投资建议：公司深耕电力电子行业三十五载，技术功底厚实。在“双子星”战略布局下，公司持续推动数据中心、智慧电源和新能源业务的高质量发展。中长期来看，公司依托在技术和产品上多年耕耘，在光伏+储能双驱动下，新能源业务将成为公司未来具备爆发力的新增长点。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级，目标价为 62-65 元。风险提示：风险提示：储能需求不及

6、预期、光伏装机不及预期、数据中心建设需求不及预期、行业竞争加剧导致产品价格下降。财务财务数据数据与与估值估值 会计年度会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元)4168 4866 5887 7661 9584 同比增长 8%17%21%30%25%营业利润(百万元)451 482 585 761 948 同比增长 80%7%21%30%25%归母净利润(百万元)382 439 511 666 833 同比增长 84%15%17%30%25%每股收益(元)0.83 0.95 1.11 1.44 1.80 PE 64.2 55.9 47.9 36.8 2