快克股份-公司研究报告-业绩稳健增长“3C+新能源+半导体”多点开花-230111（29页）.pdf

1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 快克股份快克股份（603203）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 01 月月 11 日日 投资投资评级评级 行业行业 机械设备/自动化设备 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 31.24 元 目标目标价格价格 43.31 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)249.65 流通A 股股本(百万股)246.93 A 股总市值(百万元)7,799.03 流通A 股市值(百万元)7,714.11 每股净资产(元)5.31 资产负债率(%)25.93 一年内最高/最低(元)38.

2、25/21.70 作者作者 李鲁靖李鲁靖 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519050003 朱晔朱晔 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522080001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 业绩稳健增长，“业绩稳健增长，“3C+新能源新能源+半导体”多点开花半导体”多点开花 一、一、公司简介：公司简介：1)公司深耕电子装联行业近 30 年，是电子装联精密焊接智能装备及成套解决方案的领先供应商。公司适时布局新能源和半导体赛道，目前拥有精密焊接装联设备、视觉检测制程设备、固晶键合封装设备和智能制造成套设备四大产品线。2)公司业绩增长稳健，经营质量优秀。2017

3、-2021 年，公司主营业务收入每年都实现增长，从 3.62 亿元增长至 7.81 亿元 CAGR21.2%，2022年前三季度营收同增 17.82%。2017-2021 年，公司整体毛利率保持在50%以上，净利率整体保持在 30%以上，2022 年前三季度毛利率达52.8%，盈利能力稳定居于高位。现金流总体保持稳定，经营质量优秀。二、二、推荐逻辑：推荐逻辑：1)公司设备在消费电子细分领域表现优异，业绩有望保持增长。2021-2022 年，消费电子细分领域景气度分化严重，公司精密焊接自动化设备和 FPC 焊点 AOI 专用设备在国际头部客户的智能手表、TWS 耳机核心工站中获得独供资格。另外，

4、公司推出 AOI 标机，有望在智能终端/穿戴行业领域挖掘新客户以及新需求。2)新能源领域：选择性波峰焊满足高功率部件精密焊接，汽车电子+光伏逆变器将带来广阔市场增量。汽车的电动化、智能化和网联化发展，使OBC、DC-DC、域控制器、TBOX 和汽车天线等高功率电子部件需求及焊接要求同步提升，光伏、风电等清洁能源快速发展，核心部件逆变器需求增大，公司提供选择性波峰焊满足新能源/新能源汽车各电子模块 PCB 通孔元件焊接。目前产品已经进入阳光电源、汇川、威迈斯、海康威视、林洋能源等公司，未来随着新能源汽车和光伏产业的发展，汽车电子和光伏逆变器将带来广阔市场。3)功率器件需求旺盛，SiC 功率模块更

5、是前景光明，公司依托核心优势将业务拓展至半导体封装，布局固晶机，共晶炉和针对 SiC 功率半导体封装的纳米银烧结设备。2021 年共晶炉形成少量销售，其余设备研发进展顺利，有望在 2023 年实现销售，在国产替代上迈出坚实一步。三、三、盈利预测与估值：盈利预测与估值：我们预计 2022-2024 年公司营业收入分别为 918.00/1207.00/1628.80 百万元；归母净利润分别为 293.49/397.26/515.13 百万元，对应 PE 为26.57/19.63/15.14 倍。我们看好公司未来在消费电子、新能源和半导体封装的发展，因而选择 2023 年 27.24X 作为目标估值

6、，目标市值 108.13 亿元，对应目标价为 43.31 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险风险提示提示：对单一大客户存在较大依赖风险、市场竞争加剧风险、盈利能力下降风险、应收账款坏账风险、汇率波动风险、税收优惠政策无法享受的风险、技术升级与开发风险。财务数据和估值财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)534.99 780.57 918.00 1,207.00 1,628.80 增长率(%)16.08 45.90 17.61 31.48 34.95 EBITDA(百万元)249.09 347.87 329.21 437.54 561.36