建筑材料行业报告：房地产需求端政策放松消费建材基本面回暖可期-230110（15页）.pdf

1、证券研究报告：建筑材料|行业周报 2023 年 1 月 10 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 6032.67 52 周最高 8352.62 52 周最低 5181.75 行业相对指数表现行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:丁士涛 SAC 登记编号:S1340522090005 Email: 近期研究报告近期研究报告 建材行业 2023 年度投资策略：云销雨霁，彩彻区明-2023.01.04 建筑材料建筑材料行业报告行业报告（2023.01.

2、02-2023.01.08）房地产需求端政策放松，消费建材房地产需求端政策放松，消费建材基本面回暖可期基本面回暖可期 本本周周观点观点 房地产需求端政策加码，市场信心修复可期。房地产需求端政策加码，市场信心修复可期。人民银行、银保监会于 2023/1/5 发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续 3 个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。房地产需求端政策迎来放松，房地产基本面筑底企稳可期；竣工端、新开工端的消费建材需求有望回暖，进而带来消费建材企业业绩和估值的双重改善。玻璃涨价去库，水泥供需双弱。玻璃涨价去库，水泥

3、供需双弱。本周（2022/12/30-2023/1/5），浮法玻璃周均价 1588 元/吨，环比上涨 0.76%，同比下降 24.50%。本周全国浮法玻璃开工率 78.55%，环比-0.18%；产能利用率 79.19%，环比-0.41%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存 6378.9 万重箱，环比-2.55%，同比+63.32%。折库存天数 28.4 天，较上期-0.6 天。本周整体库存仍呈削减趋势，尤其华北、华中地区周度平均产销率超百，去库明显。本周全国水泥行情弱势运行，截止 2023/1/6，P.O 42.5散装水泥全国市场均价为 471.7 元/吨，环比上周下降 0.84%。本周全国

4、水泥磨机运转率及发运率均有所下降，水泥磨机运转率为 23.07%，环比上周下降 4.06 个百分点；水泥发运率为 28.03%，环比上周下降4.54 个百分点。库存方面，本周水泥库容比为 72.21%，环比上周增加 0.07 个百分点。临近春节，北方地区大部分工地已普遍停工，市场需求低迷；南方地区工人陆续返乡，下游需求加速下滑。投资投资建议建议 消费建材消费建材：2022 年以来，在房地产基本面走弱、疫情反复等影响下导致建材需求疲软，且原材料、燃料价格高企，成本端压力增加，地产链消费建材持续承压。房地产政策支持加码、市场信心预期修复，“保交楼”落地或将加快。地产链消费建材需求端边际回暖、应收账

5、款回款压力减轻；消费建材企业将有望获得业绩与估值的双重改善。中长期来看，消费建材龙头在规模、渠道等方面优势显著，市场集中度提升的逻辑将持续演绎。推荐贯穿于施工周期的防水行业龙头东方东方雨虹雨虹；建议关注竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎蒙娜丽莎、受益于原材料价格下降、毛利率明显改善的涂料行业龙头三棵树三棵树、亚士创能亚士创能。玻璃玻璃/玻纤：玻纤：玻璃产线冷修数量进一步增加，在产产能持续收缩。同时，在“保交楼”推进下，竣工端玻璃的需求将获得改善。供需双重改善推动浮法玻璃库存下行，价格有望迎来新一轮上涨，玻璃龙头盈利修复可期。玻纤板块短期有望受益于下游风电招标高增、需求旺-38%-34%-30%-26%-2

6、2%-18%-14%-10%-6%-2%2022-012022-032022-062022-082022-102022-12建筑材料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 盛、消化新增产能改善供需格局；中长期内高端产品占比提高、龙头成长属性强化依然是行业主逻辑，当前板块估值底部区间，配置性价比凸显。推荐传统浮法玻璃与光伏玻璃兼备、TCO 镀膜玻璃国内领先的金晶科技金晶科技；建议关注规模化优势显著、高端产品占比提升的玻纤龙头中国巨石中国巨石。水泥水泥/外加剂：外加剂：目前水泥板块有较大的估值修复空间，且水泥行业主要龙头股息率达近年来高点，具备较高的安全边际，建议关注区域供需格局优质，积