中国银行研究院：中国经济金融展望报告（2020年年报）（38页）.pdf

1、研究院研究院 中国经济金融展望报告中国经济金融展望报告 要点 2019 年年中国经济中国经济处于下行通道处于下行通道 2019 年， 中国经济发展面临的内外部环境更趋复杂， 经济下行压力持续增大。中国政府加大政策逆周期调 节力度、积极实施“六稳”政策，经济总体运行仍在合 理区间， 前三季度GDP增长6.2%， 预计全年增长6.1% 左右，比上年回落 0.5 个百分点。 中国经济金融领域面临的主要风险和挑战：中美贸 易摩擦的影响持续存在；猪肉价格上涨带来短期冲 击；实体经济需求低迷制约信贷反弹；债券违约风险 或向信贷市场传导。 展望 2020 年，中国经济面临的风险和挑战增多，总 体判断“谨慎乐

2、观”。按当前内外部市场环境，如果政 策不做大的调整， 2020 年中国经济自然增长率很可能 会低于 6%。 从实现“两个翻番”、全面建成小康社会和跨越“中等 收入陷阱”三大目标来看，2020 年宏观政策要坚持底 线思维，增强忧患意识，建议把稳增长尤其是“保六” 作为宏观调控政策的核心。 2020 年年报（总第年年报（总第 41 期）期） 报告日期：报告日期：2019 年年 11 月月 28 日日 中国银行研究院中国银行研究院 中国经济金融研究课题组中国经济金融研究课题组 组 长： 陈卫东 副组长： 周景彤 成 员： 李佩珈 梁 婧 范若滢 叶银丹 李义举 鄂志寰（中银香港） 王 卫（中银国际）

3、 瞿 亢（伦敦分行） 张发余（中银基金） 张 翔（中银基金） 联系人：范若滢 电 话：010-66592780 邮件： 资料来源：中国银行研究院 中国经济金融展望报告 中国银行研究院 1 2020 年 将将“保六保六”作为攻坚之年宏观政策的核心作为攻坚之年宏观政策的核心 中国银行中国经济金融展望报告（中国银行中国经济金融展望报告（2020 年）年） 2019 年，中国经济发展面临的内外部环境更趋复杂，经济下行压力持续增 大。中国政府加大政策逆周期调节力度、积极实施“六稳”政策，经济总体运行 仍在合理区间，前三季度 GDP 增长 6.2%，预计全年增长 6.1%左右，比上年回 落 0.5 个百分

4、点。中国经济金融领域面临的主要风险和挑战包括：中美贸易摩 擦的影响持续存在；猪肉价格上涨带来短期冲击；实体经济需求低迷制约信贷 反弹；债券违约风险或向信贷市场传导。展望 2020 年，中国经济发展的任务十 分繁重，同时面临的风险和挑战增多，总体判断“谨慎乐观”。按当前内外部市 场环境， 如果政策不做大的调整， 2020年中国经济自然增长率很可能会低于6%。 从实现“两个翻番”、全面建成小康社会和跨越“中等收入陷阱”三大目标来看， 2020 年宏观政策要坚持底线思维，增强忧患意识，建议把稳增长尤其是“保六” 作为宏观调控政策的核心。 一、2019 年经济形势回顾与 2020 年展望 （一）（一）

5、2019 年经济运行主要特征：年经济运行主要特征：“前高后低前高后低”，下行压力持续增大，下行压力持续增大 2019 年是新中国成立 70 周年，也是全面建成小康社会的关键之年。这一 年，中国经济发展面临的外部环境和内部条件更趋复杂，一些经济的和非经济 的困难和挑战明显增多。全球经济形势逆转，由上年的“同步复苏”转向“同步减 速”，主要经济体货币政策由“加息” “缩表”转向了“降息” “扩表（QE）”，经贸摩 擦此起彼伏，保护主义愈演愈烈，英国脱欧、地缘政治以及多地上演的民粹主 义都为全球经济带来了更大的风险和挑战。从国内看，中国政府加大逆周期调 中国经济金融展望报告 中国银行研究院 2 20

6、20 年 节、积极实施“六稳”政策1，国民经济总体保持在合理区间，但从季度来看，经 济增速逐季放缓、下行压力持续增大。总体概括，2019 年中国经济运行呈现“两 降两升一稳”特征。 “两降两降”：一是经济景气持续下行，：一是经济景气持续下行，GDP 增速降至增速降至 1990 年以来最低。年以来最低。2019 年前三季度，中国 GDP 同比增长 6.2%，增速比上年全年放缓 0.4 个百分点，其 中一季度增长 6.4%，二季度增长 6.2%，三季度增长 6.0%（图 1） ，经济下行压 力逐季增大。按近期公布的 10 月份宏观数据推算，2019 年四季度当季 GDP 增 速很可能“破六”，预计