商贸零售行业跟踪报告：“过峰”各城市烟火气逐步回归期待春天-230108（23页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 商贸零售商贸零售 2023 年年 01 月月 08 日日 商贸零售行业跟踪报告 推荐推荐（维持）（维持）“过峰”：“过峰”：各城市各城市烟火气烟火气逐步回归逐步回归，期待春天期待春天 “峰值峰值”定义：”定义：本篇报告以百度疫情搜索指数作为疫情确诊人数的替代指标，反映各城市对新冠症状、防疫物资等需求的关注程度与变化，“峰值”指百度“峰值”指百度疫情搜索指数疫情搜索指数高点高点。根据百度疫情搜索指数，全国感染快速爬坡起于

2、 2022 年12 月初，峰值于 22 年 12 月 21 日达到，截至 2023 年 1 月 6 日，疫情搜索指数已降低至 12 月初水平。各各城市城市“过峰”“过峰”总览总览：根据城市数据团的测算，截至 2023 年 1 月 2 日，北京、成都、武汉、重庆、郑州、昆明达峰时间两周，于 2022.12.122022.12.19 期间达峰，广州、上海、深圳、南京、苏州、长沙、合肥、厦门则在后一周达峰。本周（2023 年 1 月 3 日1 月 8 日为第一批达峰城市达峰的第三周）。复苏：复苏：2023 年元旦前，第一批率先“达峰”城市修复快于第二批“达峰”城市，元旦后各地修复速度加快，其中深圳、

3、成都、武汉修复快于北上广，华北和华东修复相对较慢。分业态来看，本地商圈、餐饮等修复快于异地出行，城市烟火气伴随节假日回归，春节异地出行客流预计约恢复至 7 成。【市市内出行内出行】地铁客流】地铁客流：“达峰”后的下一周为首个复苏周，一般达峰后：“达峰”后的下一周为首个复苏周，一般达峰后 2-5天内出现拐点。天内出现拐点。一线城市中北京广州率先复苏，深圳复苏斜率最高，上海元旦后快速复苏，23 年 1 月 5 日深圳恢复近去年水平（超疫前），北上广约恢复至疫前的 65%。除一线城市外，快速复苏的城市历经一周可恢复至正常客流的 7成，较慢城市恢复至 4 成，元旦后各地修复明显加快，成都恢复至去年近

4、9成，重庆、武汉恢复均超 7 成。【市内出行】城市拥堵指数：【市内出行】城市拥堵指数：公路出行方式与地铁存在替代关系，各城市拥堵指数恢复情况与地铁客流趋同，或因当前消费者倾向于人流密度更低的出行方式，表现优于地铁。【市内消费】【市内消费】商圈客流、餐饮、观影：商圈客流、餐饮、观影：本地业态率先复苏。本地业态率先复苏。从本地餐饮恢复来看，北方（尤其是京津冀等首批过峰城市），武汉、成都等新一线城市的餐饮业态恢复更好，根据美团数据显示，12.1912.25 期间，北京餐饮业堂食的预订量环比上周增长 218%，根据草根，北京部分餐饮门店客流恢复至 7 成左右，海底捞北京门店元旦期间翻台率超过 5 翻，

5、海伦司元旦期间也有较为不错表现，跨年夜同店日均店效接近去年同期水平。从当日观影人次对比，12 月末北京、广州平均每日观影人次多于深圳和上海，但深圳和上海元旦期间恢复明显，当前深圳每日观影人次恢复至去年 6 成，上海约为 5 成，广州不足 5成，北京不足 3 成。【异地出行】航空：【异地出行】航空：执飞量执飞量约恢复至约恢复至 7 成。成。2023 年 1 月 5 日国内航线执飞量约恢复至疫前的 71.1%。根据交通运输部，今年春运期间客流总量约为 21.0亿人次，较去年春运的 10.5 亿人次约翻倍，恢复至 2019 年春运的 70.3%。【异地消费】酒旅：【异地消费】酒旅：率先达峰城市表现更

6、优，春节预订同环比增长。率先达峰城市表现更优，春节预订同环比增长。根据华住会和携程 APP 使用时长数据，11 月较 10 月有所回暖，受疫情影响，预计12 月数据环比下滑。根据 Trivago 的监测，12 月北京和上海酒店平均价格呈上升趋势，且超 2019 年同期水平。元旦各地处杨康恢复期，整体表现较弱，区域恢复有所分化，达峰领先城市更优。截至目前，携程平台春节产品预定量同比去年增长 45%，以上海迪士尼和北京环球影城为代表的本地乐园游玩在达峰后，客流量于圣诞、元旦节假日有所回暖，其中上海迪士尼恢复优于北京环球影城。2023 年 1 月 7 日（周六），上海迪士尼客流量已恢复至近 5 万人