美腾科技-公司研究报告-煤矿智能化风潮涌动智能干选设备龙头跃水腾飞-230105（32页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 美腾科技美腾科技(688420)(688420)专用设备专用设备/机械设备机械设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-01-05 Table_Invest 增持增持 首次 覆盖 Table_Market 股票数据 2023/01/04 6 个月目标价（元）收盘价（元）43.34 12 个月股价区间（元）39.0449.91 总市值（百万元）3,832.56 总股本（百万股）88 A 股（百万股）88 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）1 Table_Pi

2、cQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 相对收益 Table_Report 相关报告 2023 年机械行业投资策略聚焦制造业复苏的顺周期行业和技术创新带来的新增市场-20230104 北路智控（301195）：煤矿智能化景气高企，小巨人业绩快速增长-20221228 Table_Author 证券分析师：刘军证券分析师：刘军 执业证书编号：S0550516090002 021-20361113 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 煤煤矿智能化矿智能化风潮涌动风潮涌动，智能智能干选干选设备龙头设备龙头跃水跃水腾飞腾飞 报报告摘

3、要：告摘要：Table_Summary 公司公司业务主要涉及业务主要涉及煤炭分选领域，煤炭分选领域，布局智能干选设备和选煤厂智能布局智能干选设备和选煤厂智能化化系系统统。我们从行业层面和公司层面梳理了公司的我们从行业层面和公司层面梳理了公司的六六大投资逻辑。大投资逻辑。行业层面：行业层面：1）煤炭机械设备迎来新一轮投资周期。煤炭机械设备迎来新一轮投资周期。煤炭采选业上一轮固定资产投资高峰出现在 2012 年，假设煤炭机械寿命约为 10 年，则从 2022 年起煤炭机械将开始有大量存量设备替换需求存量设备替换需求被释放；根据中国煤炭工业协会“十四五”规划，我国原煤入选率将从 2021 年的 71

4、.7%提升到 2025 年的80%，原煤入选率提高将带来煤炭分选设备的增量需求增量需求。2）智能干选设）智能干选设备渗透率有望快速提高。备渗透率有望快速提高。2021 年干选设备在煤炭分选领域渗透率不足5%，但其在环保性和经济性方面相比传统湿选设备优势明显，渗透率有望快速提高。我们测算我们测算 2023-2030 年间煤炭智能干选设备总需求量年间煤炭智能干选设备总需求量 2236台，市场空间台，市场空间 126.2 亿元。亿元。3）煤矿智能化进程带动选煤厂智能化。）煤矿智能化进程带动选煤厂智能化。国家政策大力推动煤矿智能化，智能化已成为行业发展趋势。我们测算我国我们测算我国选煤厂智能化改造选煤

5、厂智能化改造潜在市场潜在市场空间为空间为 224 亿元。亿元。公司层面：公司层面：4）煤炭煤炭智能干选设备市占率领先智能干选设备市占率领先。2021 年公司在煤炭智能光电干选年公司在煤炭智能光电干选设备上的市场占有率设备上的市场占有率为为 70%左右左右，公司在 TDS 智能干选设备基础上推出井下 TDS 设备，TGS 智能梯流干选设备等，分选能力可以实现3mm 以上煤炭粒度等级全覆盖。5）向非煤矿物分选领域扩展，打开）向非煤矿物分选领域扩展，打开成长空间。成长空间。公司推出用于非煤矿物分选的 XRT 智能干选设备智能干选设备，2021年已实现营收 0.21 亿，进一步打开设备端业务成长空间。

6、6）专注于）专注于选煤厂智能化改造，该业务具有稀缺性。选煤厂智能化改造，该业务具有稀缺性。目前市场上的煤炭行业智能化相关公司多专注采掘环节与安全监测环节智能化，而公司而公司专注煤炭专注煤炭选运环节的智能化选运环节的智能化，能够提供选煤厂智能化改造全套解决方案，有望充分受益于选煤厂智能化改造进程。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：我们预计 2022-2024 年公司营收分别为 5.38、7.30和 9.53 亿元，归母净利润分别为 1.26、1.78 和 2.35 亿元，对应 PE 值分别为 30、22 和 16。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：煤炭行业投资增速煤炭行业投资