君亭酒店-公司深度研究报告：以质取胜加速拓展铸就中高端酒店龙头-230106.pdf（40页）

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 社会服务 酒店餐饮 君亭酒店深度报告：以质取胜加速拓展 铸就中高端酒店龙头 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要 内增外延同步拓展内增外延同步拓展，深耕中高端市场深耕中高端市场。君亭系中高端精选酒店与高星级全服务度假酒店领域的领先者。从发展历程上看从发展历程上看，君亭在保证酒店品质的前提下稳步发展，后于 22 年收购分拆的君澜、景澜，并募资筹备新开直营店，疫情期间加速扩张。从酒店类型上看从酒店类型上看，君亭深耕中高端，覆盖度假与商旅两大品类，以长三角为核心向全国扩张。从从管理上看管理上看，管理层控股股权稳定，新聘总经

2、理引入国际管理经验。从从财务上看，财务上看，22 前三季度营收已恢复至疫前水平的 86.83%，归母净利润疫情期间均为正体现韧性。运营业务为公司主要收入来源，托管业务毛利率较高提升公司综合毛利率。市场新变化孕育行业增长点。从经营方式上看市场新变化孕育行业增长点。从经营方式上看，直营、托管、加盟与轻管理各有特色，适用于不同的从业者。供需变化带来发展机遇，供需变化带来发展机遇，中高端市场广阔。中高端市场广阔。需求端：消费升级+消费者看重服务质量+商旅支出提高，刺激中高端需求提升。供给端：市场集中度低+一二线城市租金上涨+加大数字化培育+国际品牌撤牌释放优质物业，国内酒店品牌抓住机遇，内提品牌质量，

3、外延加速扩张。从休闲度假酒店上看从休闲度假酒店上看，受疫情影响，长线出游受阻，远途目的地酒店经营承压；近郊出游火热，城市度假酒店乘风而起。此外，各大酒店集团纷纷探索文旅结合之路。“小而美”酒店特点突出，定增落地加速发展。“小而美”酒店特点突出，定增落地加速发展。22 下半年，君亭定增 5.17 亿元用于三年新开 15 家直营店与 6 家直营店的装修升级，加速直营扩张步伐。托管业务相对抗压，收购君澜、景澜丰富品牌矩阵，托管业务有望进一步增长。单店盈利能力高，直营单店/单房毛利率高达 27%，选址优秀与管控能力强为高盈利关键，有限精选服务量体裁衣更重服务质量。君澜、景澜度假品类多样，君亭艺术文化特

4、点突出。重视直销，协议客户资源优质，提高数字化能力降本提效，进一步培育会员体系。估值及投资建议：估值及投资建议：预计 2022-2024 年君亭酒店将实现归母净利润0.47亿 元/1.26亿 元/1.91亿 元，同 比 增 速28.12%/166.64%/51.82%。预 计 2022-2024 年 EPS 分 别 为0.36/0.97/1.48 元/股，2022-2024 年 PE 分别为 189X/71X/47X。风险提示：风险提示：君亭酒店存在宏观经济增长放缓，居民入住需求受影响的风险；存在疫情反复，居民旅游出行受限风险；存在疫后从业者增加，市场竞争加剧风险等。走势比较走势比较 Tabl

5、e_InfoTable_Info 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股)130/42 总市值/流通(百万元)8,838/2,870 12 个月最高/最低(元)82.52/39.42 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 相关研究报告：相关研究报告：证券分析师：王湛证券分析师：王湛 电话：010-88321716 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190517100003 (27%)20%68%115%162%210%22/1/622/3/622/5/622/7/622/9/622/11/6君亭酒店沪深3002023-01-06 公司深度报告 买入/维持 君亭酒

6、店(301073)目标价：78 昨收盘：68.18 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 P2 君亭酒店深度报告：以质取胜加速拓展君亭酒店深度报告：以质取胜加速拓展 铸就中高端酒店龙头 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 盈利预测和财务指标：盈利预测和财务指标：2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)277.51 340.74 646.31 866.91 （+/-%）8.39%22.79%89.67%34.13%净利润(百万元）36.92 47.30 126.11