化工行业深度报告：POE胶膜光伏带动需求、POE国产化提速-230107.pdf（25页）

1、请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业深度报告行业深度报告2023年01月07日POE 胶膜：光伏带动需求、胶膜：光伏带动需求、POE 国产化提速国产化提速核心观点核心观点POE 胶膜具备高阻水和高抗胶膜具备高阻水和高抗 PID 性能性能，适用于高效光伏组件适用于高效光伏组件。POE胶膜是一种光伏封装胶膜。相较于 EVA 胶膜，POE 胶膜具备更优异的耐老化性、低水汽透过率以及抗 PID 性能，其水汽透过率仅为 EVA 胶膜的 1/8 左右，且 POE 胶膜遇水不会分解产生醋酸，可以有效地降低 PID效应。凭借优异的综合性能，POE 胶膜主要应用于双玻、N 型等高效光伏

2、组件，可有效地提高光伏组件的使用寿命和发电效率。双面组件市占率增长带动双面组件市占率增长带动 POE 胶膜市占率提升。胶膜市占率提升。双面组件可有效地提升光伏组件的发电效率。近年来，随着光伏组件降本增效的推进，我国双面组件的市占率从 2019 年的 14%提升至 2021 年的 37.4%，提升23.4pct。电池片技术升级迭代对光伏封装胶膜提出了更高的要求，进而带动光伏胶膜需求结构转变，2018-2020 年我国 POE 胶膜和共挤型 POE胶膜合计市占率从 9.3%上升至 25.5%，提升 16.2pct。CPIA 预计到 2030年单面组件与双面组件市占率基本相当，叠加 N 型电池片有望

3、成为未来电池技术的主要发展方向之一，POE 胶膜和共挤型 POE 胶膜合计市占率有望进一步上行。光伏新增装机容量持续上行带动光伏胶膜需求上行光伏新增装机容量持续上行带动光伏胶膜需求上行。“双碳”背景下，我国光伏新增装机容量快速增长，从 2019 年的 26.52GW 增长至 2021年的 54.93GW，年均复合增长率达 43.92%；2022 年 1-11 月我国光伏新增装机容量突破历史新高，达 65.71GW，同比增长 88.66%。终端需求高增带动光伏胶膜需求上行，2017-2021 年我国光伏胶膜需求量从 7.5 亿平方米增长至 2021 年的 18.20 亿平方米，其中 2021 年

4、我国 POE 胶膜和共挤型 EPE 胶膜需求量为 4.20 亿平方米。未来光伏累计装机容量的持续提升有望带动光伏胶膜需求持续上行，叠加 POE 胶膜市场渗透率有望提升，POE 胶膜行业前景可期。POE 粒子为粒子为 POE 胶膜核心原材料，国产化进程有望加速。胶膜核心原材料，国产化进程有望加速。粒子成本在光伏胶膜的生产总成本中占比超 80%，是生产光伏胶膜的核心原料。POE 粒子的生产面临高碳-烯烃技术、茂金属催化剂以及溶液聚合技术三大壁垒。目前 POE 粒子供给由海外龙头主导，包括陶氏化学、埃克森美孚公司、三井化学公司、SABIC、韩国 LG 和北欧化工有限公司等。我国 POE 粒子依赖于进

5、口，2017-2021 年我国 POE 进口量从 22.22 万吨增长至 63.99 万吨，年均复合增长率为 29.95%。胶膜对原料 POE 粒子需求增长带动其进口单价上行，POE 进口单价从 2020 年的 1615.75 美元/吨上涨至 2022 年 1-7 月的 2843.19 美元/吨，涨幅达 75.97%。目前国内企业积极布局 POE 产能，截至 2022 年 12 月，国内 POE 总规划产能约200 万吨/年。其中万华化学 40 万吨/年 POE 装置预计 2024 年 10 月开始陆续投产、盛虹斯尔邦石化 800 吨/年 POE 中试装置已投产、茂名石化1000 吨/年 PO

6、E 中试装置开车成功，其他各企业 POE 项目正在加快推进中，POE 国产化进程有望提速。投资建议投资建议POE 胶膜的低水汽透过率、抗 PID 性能以及高电阻率使得光伏组件能够长久高效的应用，更适用于双面及 N 型等高效光伏组件，未来随着光伏累计装机容量的持续增长以及双面和 N 型光伏组件渗透率的提升，POE 胶膜需求有望持续增长，进而带动 POE 粒子需求上行。国内企业积极布局 POE 产能，POE 粒子国产化进程有望提速。相关生产企业或将受益，如福斯特、海优新材、万华化学。风险提示风险提示光伏新增装机不及预期、原材料价格异常波动、市场竞争加剧等风险。评级评级推荐（维持）推荐（维持）报告作