国泰君安-电子行业2023年投资策略：MR引领创新安全与复苏齐头并进（159页）.pdf

1、0MRMR姓名：王聪(分析师)邮箱：电话：021-38676820证书编号：S0880517010002姓名：文紫妍(研究助理)邮箱：电话：021-38038321证书编号：S0880121070034姓名：舒迪(分析师)邮箱：电话：021-38676666证书编号：S0880521070002姓名：郭航（研究助理）邮箱：电话：021-38038432证书编号：S0880121080011姓名：邓佳(研究助理)邮箱：电话：021-38677235证书编号：S0880122100061姓名：刘堃(分析师)邮箱：电话：021-38038386证书编号：S0880522020002姓名：陈豪杰(研究

2、助理)邮箱： 电话：021-38038663证书编号：S0880122080153姓名：刘校(研究助理)邮箱：电话：021-38038661 证书编号：S0880122070050 1请参阅附注免责声明1、逆全球化势不可挡，安全自主可控迈入新篇章。在中美科技摩擦背景下，安全自主可控步入新篇章，看好CPU、GPU、FPGA、设备与材料等国产化的突破加速。此外，汽车从电动化布局转向智能化的差异竞争，汽车智能化迎来加速推广，看好汽车芯片需求端快速成长。2、MR引领创新趋势，国内厂商深度受益。（1）零组件：现象级产品苹果MR将在2023年发布，巨头产品落地有望加快AR/VR/MR眼镜硬件创新和渗透，以

3、果链为代表的零组件板块有望逐步修复。同时智能手表、折叠屏以及汽车电子等需求持续渗透，拥有品类扩张逻辑的制造平台性企业最为受益。（2）PCB：目前PCB下游汽车、服务器以及XR眼镜持续进行技术升级，将进一步打开PCB广阔空间并加速产业结构优化，国内厂商深度布局未来充分受益。3、需求端逐步改善，行业打开新空间。（1）被动元件：受益于光伏、新能源车等行业驱动，薄膜电容、铝电解电容等产品仍有较大的成长空间；MLCC、电感等产品经历了一波较长的去库存，目前行业库存水平已非常低，需求有望在2023-2024年迎来逐步改善，相关公司可以看到至少2年的改善期。（2）AI+安防：从短期看，2022年安防的各类客

4、户需求都受到了疫情较大的影响，2023年的需求有望在放开之下重回增长趋势；从长期看，智能物联与企业端的数字化转型有望打开安防行业新的增长空间。（3）面板与LED：LCD面板价格触底，长期格局改善行业周期性弱化；LED显示微型化，Mini LED蓄势待发4、推荐标的：圣邦股份、兆易创新、龙芯中科、瑞芯微、安路科技、北方华创、中微公司、国芯科技、华兴源创、天岳先进、中瓷电子、东山精密、鹏鼎控股、立讯精密、环旭电子、斯达半导、海康威视、江海股份、顺络电子、洁美科技、法拉电子、京东方A。5、风险提示：汇率大幅波动；上游原材料价格剧烈波动；中美贸易摩擦的不确定性 2 3请参阅附注免责声明 4请参阅附注免

5、责声明BIS 1 2“”16/14nmfinfet/gaafet18nmDRAM128NAND 3 4UVLEARUVL31 528524BIS390280110110205224025%155G5GBIS 5请参阅附注免责声明0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%20172018201920202021长江存储华虹无锡积塔中芯绍兴华力微株洲中车10%12%14%16%18%20%22%0501001502002503003504004502015201620172018201920202021国产半导体设备销售额（左轴：亿元）国产化率（右轴：%）22H118-21CAGR

6、22H118-21CAGR22H118-21CAGR2022H118-21CAGR54.4442.82%7.54753.38%107.10 54.05%56.7851.40%19.7223.78%4.678116.23%24.8739.19%15.9493.54%7.17120.19%1.857181.03210.6819.54137.41%10.03234.43%5.23181.73%1.081180.36211.9815.6381.95%10.87303.72%5.0458.04%0.69414.06%11.66119.15%6.28182.87%11.8891.25%2.45171.63