【研报】新能源行业2020年中期投资策略：平价新周期龙头强者恒强-20200710[77页].pdf

1、平价新周期 龙头强者恒强 -新能源行业2020年中期投资策略 证券分析师 ：曾朵红 执业证书编号：S0600516080001 联系邮箱： 联系电话：021-60199798 2020年07月10日 证券研究报告行业研究电力设备与新能源行业 2 光伏20年Q4迎来史上最强旺季，21年平价新周期开启：国内竞价平价超预期，竞价结果26GW，同比增 长13.95%，平价项目申报量接近40GW，预计20年国内装机45-50GW，Q4随着海外疫情消退及国内进入 20年1231抢装，有望迎来史上最强旺季。价格下降叠加效率提升，将进一步提升光伏的竞争优势，这为 2020年后光伏平价新周期的打开奠定了坚实的基

2、础，平价新周期开启。 光伏各环节投资机会：硅料：目前硅料连续4周涨价，硅料是未来两年唯一确定没有新增产能的环节，需求 强劲+供给有限，涨价周期开启；硅片：单晶硅片产能逐步投放，盈利理性回落，龙头盈利韧性强；电池： PERC仍为主流，需求强劲价格调涨，大尺寸边际盈利改善强；组件：品牌渠道是龙头护城河，龙头集中度 加速提升；玻璃：双玻提速，行业几乎仅龙头扩产，集中度进一步提升；胶膜：POE渗透率提升结构性改 善盈利，龙头企业排产较满，盈利看好。推荐标的：海外逐步恢复，龙头企业排产较满，需求强拉动下， 硅料、电池价格明显上涨，Q3淡季不淡，Q4最强旺季，龙头份额进一步提升，龙头长期价值显现，推荐：

3、隆基、通威、爱旭、晶澳、锦浪、福莱特、阳光电源，关注福斯特、亚玛顿、东方日升、捷佳伟创等。 风电：20年安装高峰期，整机盈利改善。风电按照十三五的规划，20年底前继续抢装此前的存量项目，21 年底前建完19年和20年的新批项目。2019行业公开招标量65.3GW，同比增长94.9%，创历史新高，招标 价格低点回升超30%，预计2020年装机将会达到30-35GW，同比增长15-35%，其中海上风电估计3- 4GW，20年中开始招标量和价格回落，21年会有一定压力，整机企业20年盈利改善。重点关注：金风科 技、天顺风能，关注日月股份、运达股份、金雷风电等。 风险提示：政策不达预期、竞争加剧等。

4、摘要 qRrOpPqPtMtRwOtMrNsNoN6M8QaQtRqQtRrReRnNrOfQqRpR6MnNwPwMoOoNvPtOqR3 光伏：平价新周期光伏：平价新周期 目录 风电：抢装年、景气高风电：抢装年、景气高 国内：竞价平价超预期，政策刺激需求高涨国内：竞价平价超预期，政策刺激需求高涨 海外：疫情逐步恢复，组件出口高增长印证需求复苏海外：疫情逐步恢复，组件出口高增长印证需求复苏 全球平价，星辰大海全球平价，星辰大海 新技术多点开花，加速平价大未来新技术多点开花，加速平价大未来 硅料：涨价周期开启，供需格局佳硅料：涨价周期开启，供需格局佳 硅片：盈利理性回落，龙头盈利韧性强硅片：盈

5、利理性回落，龙头盈利韧性强 电池：价格调涨，大尺寸盈利强电池：价格调涨，大尺寸盈利强 组件：品牌渠道助力，龙头集中度加速提升组件：品牌渠道助力，龙头集中度加速提升 玻璃：双玻提速，强者恒强玻璃：双玻提速，强者恒强 胶膜：国产化替代完成，福斯特地位稳固胶膜：国产化替代完成，福斯特地位稳固 风险提示风险提示 光伏：平价新周期 国内：竞价平价超预期，政策刺激需求高涨国内：竞价平价超预期，政策刺激需求高涨 6 20年政策基本沿用19年框架 3月1日，国家出台光伏项目建设通知，明确：1）补贴总额为15亿元，其中户用5亿，竞价项目10亿；2） 4月底上报平价上网项目，6月中旬上报竞价上网项目。 4月2日，

6、国家出台电价政策，明确：1）I-III类资源区指导电价分别为每千瓦时0.35元、0.4元、0.49元 （2019年分别为0.4元、0.45元、0.55元）；2）“自发自用、余量上网”工商业分布式度电补贴为0.05元 （2019年为0.1元）；3）户用分布式度电补贴为0.08元（2019年为0.18元）。 政策定调，全年需求确定性强 1 国内：竞价平价超预期，政策刺激需求高涨 时间政策详细内容 2020/3/1 国家能源局关于2020 年风电、光伏发电项目 建设有关事项的通知 1）补贴总额为15亿元，其中户用5亿，竞价项目10亿（集中式+工商业分布式）； 2）2020年光伏竞价规则与2019年相