1、 电力电子碳化硅：800V 平台加速落地，高 opex 属性+低渗透率驱动行业领跑 Table_Industry 半导体 Table_ReportDate2022 年 12 月 29 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 行业深度研究 半导体半导体$industryName$industryName 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 电子行业首席分析师 莫文宇 执业编号：S1500522090001 联系电话：13437172818 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.

2、,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 电力电子碳化硅：电力电子碳化硅：800V800V 平台加速落地，高平台加速落地，高 opexopex 属性属性+低渗透率驱动行业领跑低渗透率驱动行业领跑 Table_ReportDate 2022 年 12 月 29 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 800V 高压平台加速落地，高压平台加速落地，2022-2023 年快速上量年快速上量有望有望激活激活 SiC 一池春一池春水。水。800V 高压快充平台为解决里程焦虑的破局者，国内外车企从 2021 年起掀起一轮 800V 平台车型

3、发布潮，国内造车新势力及传统汽车厂商旗下的智能电动品牌纷纷入场，以抢攻大功率快充高地。伴随高压平台逐渐落地，具有耐高压、低阻抗、无拖尾电流等优势的 SiC 有望成为首选。原料降价叠加优异性能，原料降价叠加优异性能，SiC 有望突破成本藩篱，有望突破成本藩篱，SiC MOSFET 或或将于将于2023H2 达到价格甜蜜点，带动更多车端逆变器应用。达到价格甜蜜点，带动更多车端逆变器应用。基于碳化硅电驱动系统可降低 4.43%的典型城市工况行驶电耗的假设，由于 Si 方案提高续航需增加电池容量并在一定程度上增加电耗，因此若等效 SiC 方案的续航，Si 方案需明显提高电池容量，从这一方面来看 SiC

4、 方案可以节约电池容量扩大所带来的成本提升。若 SiC 晶圆价格年降 10%左右，则有望在2023H2 获得正的成本节约值，SiC MOSFET 6 寸晶圆价格 3518 美元/片时整体效益达到平衡。乘新能源车之风，功率碳化硅器件市场扬帆起航。乘新能源车之风，功率碳化硅器件市场扬帆起航。在 800V 平台+SiC 双重渗透下，我们预计国内 SiC 功率器件市场规模将在 23/24/25/26 年分别达到 5.30/9.23/15.71/25.59 亿美元，CAGR 高达 69.02%。我们以WolfSpeed FY2021 给出的全球车载 SiC 器件市场空间计算国内占比，验证测算的准确性，2

5、2/24/26E 占比分别在 33.12%/49.11%/55.63%，到2026 年占比与国内新能源车销量占比基本一致。碳化硅衬底价值量较硅基晶圆呈现显著提升，其中碳化硅衬底价值量较硅基晶圆呈现显著提升，其中 MOSFET 产品更重器产品更重器件设计。件设计。以各环节价格为基础数据，我们发现，在硅基晶圆中，衬底及外延分别占比 4.69%/5.22%，前道设计及制造占比 90%。而 6 寸碳化硅二极管中衬底占比显著提高至 40%。与器件设计制造基本一致；6 寸 SiC MOSFET 则向器件设计端倾斜，占比提升至 62.5%，我们测算的 MOSFET结构情况与 Yole 给出的 1200V 产

6、品结构基本一致。SiC 市场起量期间，国内厂商抓住扩产机会布局碳化硅产业链，填补市场市场起量期间，国内厂商抓住扩产机会布局碳化硅产业链，填补市场窗口。窗口。目前，国内碳化硅供应仍处于起步期，且电控用碳化硅器件尚未实现 0 到 1 的突破，我们预计将于 2024 年实现上车。海外扩产热情抬高碳化硅行业市场预期，短期业绩海外扩产热情抬高碳化硅行业市场预期，短期业绩难以难以扰动长期信心。扰动长期信心。自 2022 年 4 月底上证指数见底反转后，虽然全球半导体行业仍然处于周期下行阶段，但天岳先进收盘价呈现明显的逆周期上行趋势。其中，WolfSpeed FY22Q4 业绩超预期这一时间节点，带动了公司