【研报】轻工行业2020年中期投资策略报告：需求复苏如期而至工程渠道快速发展-20200608[39页].pdf

1、2020年中期投资策略线上交流会姓名：穆方舟（分析师）姓名：林昕宇（分析师）姓名：张心怡（研究助理）邮箱：邮箱：邮箱：电话：0755-23976527电话：010-83939845电话：010-83939817证书编号：S0880512040003证书编号：S0880518080003证书编号：S0880118070083证 券 研 究 报 告需求复苏如期而至，工程渠道快速发展2020年06月08日轻工行业2020年中期投资策略报告行业评级：增持 22020年国泰君安中期投资策略线上交流会投资要点（行业评级：增持）0101家具板块竣工改善，精装红利，工程市场迎发展机遇基建预期加码叠加部分省份地

2、产政策放松，地产后周期行业有望受益；随着竣工数据改善叠加精装市场红利，工程市场将迎来快速发展，市场份额逐步向龙头集中。疫情对家具行业影响正在逐步减小，随着刚需逐步释放，行业有望重拾增长预期。推荐标的：帝欧家居、坚朗五金、欧派家居、志邦家居、尚品宅配、顾家家居020304消费轻工板块消费日趋品质化，办公集采迎来政策红利期随着采购品类扩张需求的不断释放，办公集采正从标准化产品向非标采购及服务方向延展，其中消耗类办公物资、资产类办公物资、MRO标准产品等占比较高，市场规模的扩张主要来自于采购品类的增加，龙头企业优势将逐步凸显。推荐标的：晨光文具、齐心集团造纸板块木浆系盈利水平保持高位，废纸系原材料供

3、给收紧，需求恢复仍需宏观支持疫情期间行业中小厂商短时间内无法复工，原料和成品库存不足以支撑较长时间，龙头企业在生产能力、融资条件、原料获取、库存等方面优势显著，防疫方面准备更为充分，可较早复工以减轻疫情对生产影响并抢占更高市场份额，行业集中度有望提升。推荐标的：恒安国际、太阳纸业、中顺洁柔包装印刷板块下游需求细分板块各有差异，集中度提升支撑长期增长消费升级促使中高端类产品纸包装需求仍维持旺盛，各包装龙头公司在持续巩固主业的同时，近几年也持续加大下游客户和产品品类拓展延伸。在总体需求受全球经济影响而承压的背景下，建议优选具有优质产品结构和客户构成的细分行业龙头公司。推荐标的：奥瑞金、裕同科技 n

4、MqPpOnOqNrQzQnPxPmQuM8O9R9PnPoOnPmMiNpPsMlOpPxObRnNzQMYnOpONZtRnM32020年国泰君安中期投资策略线上交流会01家具板块：传统零售承压，工程渠道处在快速发展期 42020年国泰君安中期投资策略线上交流会房地产销售短期受疫情冲击，有望逐步边际改善1-1数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究图：2020年1-4月住宅销售面积降幅有所收窄图：2020年4月房屋竣工面积累计同比降幅环比上月收窄-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2017-022017-042017-062017-082017-102017-122

5、018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-04商品房销售面积:住宅:累计同比商品房销售额:住宅:累计同比-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%010000200003000040000500006000070000800002017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-0

6、42019-062019-082019-102019-122020-022020-04房屋竣工面积:住宅:累计值（万平方米）累计同比 52020年国泰君安中期投资策略线上交流会耐用消费品等刚需产品反弹空间相对较高，降幅收窄数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究表：多个行业2020年1-4月累计同比降幅收窄，有所改善指标4月14月指标4月14月绝对量同比增长（%）绝对量同比增长（%）绝对量同比增长（%）绝对量同比增长（%）（亿元）（亿元）（亿元）（亿元）商品零售25871-4.698425-13.1家用电器和音像器材类607-8.52002-24.5粮油、食品类115418.2499613.8中