1、碳纤维行业深度报告之二：碳纤维迎来大时代国海证券研究所评级：推荐(维持)证券研究报告2022年12月28日基础化工1李永磊(证券分析师)杨阳(证券分析师)盛昌盛(证券分析师)董伯骏(证券分析师)陈雨(联系人)S0350521080004S0350521120005S0350521080005S0350521080009S请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2最近一年走势相关报告碳纤维行业框架报告：双碳战略推动碳纤维景气度上行，技术进步产能扩张降本可期（推荐）*化工*杨阳，李永磊2022-05-27磷化工和钛白粉企业进军磷酸铁，大有可为（推荐）*化工*

2、董伯骏，李永磊2021-09-09相对沪深300表现表现1M3M12M基础化工-2.1%-2.3%-15.9%沪深3003.0%-0.1%-21.0%-35%-25%-15%-5%5%基础化工沪深300TWmVpNtRTXlWpXXUpZaQdN7NtRrRsQpNlOrQnPjMpNyR9PpPxOMYpOmNvPqRuM请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心观点：碳纤维行业步入高速增长期核心观点：碳纤维行业步入高速增长期国内碳纤维行业快速成长国内碳纤维行业快速成长碳纤维具有低密度、高强高模、耐高低温、耐腐蚀、耐疲劳等特性，已应用于新能源、体育

3、休闲、航空航天、交通等领域。目前，碳纤维国产化进入到加速阶段，随着产品价格回落和风电叶片领域碳纤维拉挤大梁专利到期，碳纤维需求量有望快速爆发，根据赛奥碳纤维，预计到2025年国内碳纤维需求总量将达到15.9万吨，市场空间在250亿元左右。受益于高技术门槛，吉林碳谷、吉林化纤、中复神鹰、上海石化、光威复材、中简科技、吉林碳谷、吉林化纤、中复神鹰、上海石化、光威复材、中简科技、精功科技、恒神股份、宝武碳业等企业有望充分受益。精功科技、恒神股份、宝武碳业等企业有望充分受益。碳纤维需求将持续高增长碳纤维需求将持续高增长根据赛奥碳纤维数据，2021年全球碳纤维需求量11.8万吨，其中中国6.24万吨，预

4、计2025年国内碳纤维需求总量将达到15.9万吨，2021-2025年CAGR达到26.4%。2021年国内碳纤维下游应用主要包括风电叶片(36%)、体育休闲(28%)、碳碳复材(11%)、压力容器(5%)等领域。维斯塔斯专利到期和碳纤维价格的回落，碳纤维在风电领域的应用有望快速增长，我们预计2025年国内风电用碳纤维总量（不含维斯塔斯）将达到5.2万吨，2021-2025年CAGR达84.3%，远期理论空间有望达13.1万吨；光伏热场带动下碳碳复材用碳纤维需求量将达到1.3万吨，2021-2025年CAGR达38.4%；同时，氢能、航空航天、国产大飞机、新能源车也将带动需求高增长。碳纤维国产

5、化加速碳纤维国产化加速国内碳纤维企业通过技术突破带动产能扩张，当前国内产能6.3万吨，占全球总产能31%。同时，国内企业已克服低达产率瓶颈，产能利用率从2015年的10.5%提升到2020年的51%，已趋近国际水平。但与此同时，国内碳纤维仍有50%以上为进口，国内龙头企业已掌握核心技术，将快速扩张，带动行业降本增效，加速国产化。根据统计，我们预计国内碳纤维产能将从2021年6.3万吨增长至2025年29.9万吨，2021-2025年CAGR47.4%。行业关注标的行业关注标的(1)碳纤维原丝龙头：吉林碳谷吉林碳谷；(2)粘胶长丝龙头，依托集团力量快速扩张碳纤维产能：吉林化纤吉林化纤；(3)基本

6、实现与东丽对标的民用高性能碳纤维领导者：中复神鹰中复神鹰；(4)建设国内首套万吨级大丝束碳纤维国产化装置：上海石化上海石化；(5)碳纤维全产业龙头：光威复材光威复材；(6)军用碳纤维龙头：中简科技中简科技；(7)碳纤维碳化设备龙头：精功科技精功科技。综合考虑下游高景气度和降本增效带来的需求大幅增长、国内碳纤维企业技术进步与产能扩张、国产替代进程综合考虑下游高景气度和降本增效带来的需求大幅增长、国内碳纤维企业技术进步与产能扩张、国产替代进程不断加速等多重因素，维持碳纤维行业不断加速等多重因素，维持碳纤维行业“推荐推荐”评级。评级。风险提示：风险提示：碳纤维产能扩张不及预期，碳纤维应用推广不及预期