1、第 1 页/共 14页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 传媒传媒 分析师：乔琪分析师：乔琪 登记编码：登记编码：S0730520090001 021-50586985 关注防控政策大幅调整后的电影产业链关注防控政策大幅调整后的电影产业链修复机会修复机会 传媒行业专题研究传媒行业专题研究 证券研究报告证券研究报告-行业专题研究行业专题研究 强于大市强于大市(维持维持)传媒传媒相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券 相关报告相关报告 传媒行业周报：阿凡达：水之道预售票房破亿，关注贺岁、春节档复苏 2022-12-13 传媒行业周报：阿凡达：水之道

2、定档有望缓解短期压力；10 月游戏市场环比有所改善 2022-11-28 传媒行业年度策略：文化消费静待回暖，虚拟现实迎新机遇 2022-11-25 联系人：联系人：马嶔琦马嶔琦 电话：电话：021-50586973 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：邮编：200122 发布日期：2022 年 12 月 28 日 投资要点：投资要点：防控政策大幅度调整，电影市场有望迎来恢复。防控政策大幅度调整，电影市场有望迎来恢复。自 2020 年新冠疫情首次爆发以来，由于对线下的依赖程度极高，国内的电影产业也受到十分明显的冲击，行业压力日益加大，尤其是在 2022 年传染性更强的奥密克

3、戎影响下，疫情防控难度加大，国内部分省市曾采用静默管控的方式，导致国内影院的营业率持续走低。在当前防控政策已经大幅调整的背景下，此前对行业影响较大的防控政策所带来的不确定性因素基本被消除，我们认为国内电影市场也将随之迎来较好的恢复。海外重要电影市场修复率约为六七成。海外重要电影市场修复率约为六七成。综合北美、英国、日本的电影市场恢复情况来看，在当地疫情防控政策基本放开后，可以看到早期的票房整体恢复率大约在 60%-70%左右，在有比较头部的电影内容上映的时期，票房恢复率可以回升至 80%-90%。同时疫情对票房的影响正在逐渐减弱，确诊人数的变动未对当地电影市场造成十分显著的影响。我们认为，虽然

4、全球主要电影市场还没有能够恢复到疫情发生前，但逐渐向好的大趋势没有改变，票房的快速修复的核心依然需要电影内容带动，头部影片的上映能够迅速提振票房。电影内容储备较多，低基数下有望迎来较好增长。电影内容储备较多，低基数下有望迎来较好增长。展望 2023 年，国内电影市场具备复苏的条件，一方面随着防疫政策不断调整，未来影院面临政策性经营限制的可能性大幅降低，在影院快速响应下，目前国内影院营业率已回升至 80%左右。另一方面 2022 年内由于各种原因未能如期上映的影片为 2023 年及以后的电影市场形成内容储备，超能一家人、平原上的火焰、维和防暴队等多部影片原定于 2022 年上映的影片还处于待定状

5、态，未来上映后有望带动观众需求。短期虽然受到防控政策大幅调整的因素导致居民外出需求减弱，但预计感染高峰过后，社会面的各种娱乐活动以及消费需求将恢复，在 2022 年行业较低的基数上，2023 年国内电影市场有望迎来较好的增长。假设 2023 年国内电影市场票房恢复率能够达到 2019 年的 80%-90%，则对应票房能够达到 513 亿元-577 亿元，相比 2022 年增长幅度在 70%以上。短期建议关注短期建议关注 2023 年春节档的影片定档情况年春节档的影片定档情况。目前 流浪地球 2、满江红以及熊出没伴我“熊芯”已经官宣定档春节，继续关注后续其他影片在近期的定档进度。建议关注：万达电

6、影、光线传媒。-34%-28%-21%-15%-9%-3%4%10%2021.122022.042022.082022.12传媒沪深300 11950第 2 页/共 14页 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 风险提示：风险提示：病毒变异风险；影片内容质量不及预期；宏观经济波动影响文化消费需求；内容政策性风险 SXkXtRoMQYjYvZXUpZ8O9R6MtRnNtRoMkPrQmOiNmOzQbRmMyRvPqRnPwMqQuM第 3 页/共 14页 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 内容目录内容目录 1.国内电影市场表现回顾：