1、各大机场负债情况究竟如何？2022报告 埃尔坡研究 2022 The Reports AIRPO Research JUSTIFIED TRUE BELIEFAIRPORESEARCH埃尔坡 机场商业评论An Investigation into the Debt Situation in the Domestic Airport Industry全局视角|机场实践数据盘点Contact us联系我们18917702113infoairpo.co埃尔坡、机场商业评论www.airpo.co上海市黄浦区茂名南路205号瑞金大厦1702室JUSTIFIED TRUE BELIEF.出品埃尔坡研究中

2、心主编祝伟龙作者羊思南、刘晨玮美编卞蒙卉日期 2022年08月05日 Copyrights版权本报告由上海埃尔坡商业管理有限公司（简称：埃尔坡公司，英文名：AIRPO Commerce Management Co.,Ltd,Shanghai）与埃尔坡研究中心（AIRPO Research Institute）共同完成。本册著作权归埃尔坡公司及埃尔坡研究中心联合所有。2022 AIRPO.All Rights Researved.4埃尔坡研究 AIRPO RESEARCH5Abstracts摘要本文旨在通过对我国前30大机场现存续债券的深度盘点，以及对具有相关性的不同行业的资产负债率进行对比分析

3、，揭示机场行业在整体负债以及直接融资方面的局限性与发展方向首先，我们按照债券发行与流通的主要要素框架，对30家机场、13家发行主体、59支存续债券从不同的统计维度进行了数据透析，针对机场行业的发债现状展开了一次全面梳理。通过研究，我们发现了几个有意思的地区形态发展现象：其次，我们通过对17家机场主体（包含集团与股份公司）的资产规模、负债规模、资产负债率等核心指标进行高低排列，以及将机场行业的平均负债比率与其他可比较行业（比如高铁、高速公路、港口贸易等）进行交叉分析，我们认为信用等级高、经营风险低的机场企业在整体行业资产负债率的维持上倾向保守。最后，我们通过对债券的成交收益率中位数周度走势进行分

4、评级（AAA、AA+、AA及以下）分期限（1年及以下、1-3年、3-5年）展示，可以看到各评级各期限的债券收益率全线下行，流动性偏松，债市走强或进入宽信用验证期。我们预计流动性持续宽松的局面在短期内或将保持，此轮经济已经进入企业低成本融资的黄金阶段。厦门翔业集团高度市场化，树立行业标杆“广东双雄”白云与宝安机场在债券市场上分路而行“西北之星”甘肃兰州机场开展资产证券化，一骑绝尘在对机场主体、机场及其相关行业以及外部宏观经济环境的系统研究框架下，我们得出两点基本判断：在积极的财政政策和稳健的货币政策的指导下，我们建议机场企业应该积极亮相资本市场，拓宽融资渠道，增加债券发行数量和规模面对空前利好的

5、利率环境，我们建议机场企业应当紧抓机遇，通过发行中长期限的债券产品锁定当前最低融资成本，保持机场行业的高质量、可持续发展。01.02.2022 AIRPO.All Rights Researved.6埃尔坡研究 AIRPO RESEARCH7Preface引言2022年5月23日，国务院常务会议提出了多项稳定经济的措施，其中针对民航这一特困行业，财政补贴与金融政策更是齐上阵“增加1500亿元民航应急贷款，支持航空业发行2000亿元债券”。这一政策举措表明，借助金融市场来缓解行业短期压力已经成为决策者的共识。此外本次针对国内客运航线的专项补贴由中央政府主导、地方财政部门共同承担，这是出于整体经济

6、的全盘考量，但各地政府的当前债务水平与实际承受能力也不容忽视。民航业正在遭遇有史以来的最大考验，目前出台的政策只能短暂地在特殊时期为业内企业纡困解难。为实现行业复苏和根本强健，不能只是单一地依赖政府逻辑，还需要处理好政府和市场之间的关系，同时考虑到业内不同主体（机场、航司、运营商等）在资本市场上的真正诉求。图1-2:2021年省会城市（包含深圳市）债务数据图图1-1:2021年省级政府（不含港澳台）债务数据图2022 AIRPO.All Rights Researved.8埃尔坡研究 AIRPO RESEARCH9本文旨在通过对我国前30大机场现存续债券的深度盘点，以及对具有相关性的不同行业的