1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|首次覆盖报告 2022 年 12 月 27 日 法本信息法本信息（300925.SZ）5 年年归母净利润归母净利润 12 倍增长倍增长的的 AI+IT 服务服务黑马，黑马，受益信创受益信创再提速再提速 法本信息：法本信息：2016 年年2021 年年归母净利润归母净利润 5 年年实现实现 12 倍增长的倍增长的 IT 服务新服务新势力势力。1）公司聚焦自主安全可控技术，持续为客户提供先进的 IT 服务和解决方案。2）2016 年2021 年，收入从 2.93 亿增长到 30.88 亿，归母净利润从 0.11 亿增长到 1.35

2、亿，5 年实现收入 10 倍、净利润 12 倍增长。3）以 AI 赋能业务自动化是公司的差异化竞争优势，公司自主研发 FarHOMS 和FarRMS 高效能数字化运营平台，提升效率和客户满意、打破管理半径、支撑业务高速高质发展；同时公司不断向数字化平台、技术产品深度拓展，在实时大数据处理（FarData）、人工智能（FarAI）、流程自动化和信息安全等技术领域加大投入。金融信创局面打开，结构优化向高价值领域发展金融信创局面打开，结构优化向高价值领域发展。1）复杂外部环境推动自主化进程，长期应替尽替坚定不移，信创万亿市场空间开启。2）当前行业信创整体渗透率仍较低，提升空间广阔，或成未来最大增量，

3、特别是金融信创相关政策纷纷出台，行业推进节奏和标准进一步明确。3）在架构转型与自主可控双重推动下，银行 IT 迎来全新增长空间，根据工信部赛迪数据，预计到 2026 年时，中国银行业 IT 解决方案市场规模将达到 1390.11 亿元。持续投入智能汽车，构筑行业客户多元化发展态势持续投入智能汽车，构筑行业客户多元化发展态势。1）软件定义汽车时代到来，汽车智能化渗透率提升趋势明确：智能座舱从 1.0 时代向 2.0、3.0时代升级，高等级智能座舱进入深化临界点；智能驾驶大势所趋，到 2025年国内 L2及以上级别渗透率将达到 40%，行业会向更高级别智能驾驶升级。2）软件价值占比提升对产业链参与

4、者的软件能力提出更高要求，具备软件能力积累的厂商有望获益。3）公司在汽车智能座舱、自动驾驶、智能网联、创新营销等方面持续投入，打造智慧汽车 COSO 车辆域+运营域+车主域三域一体方案，公司目前已经与比亚迪、理想、蔚来、小鹏、上汽、长安、东风等国内一线主机厂建立合作关系。首次覆盖，给予“买入”评级首次覆盖，给予“买入”评级。2022-2024 年，随着生产生活秩序恢复正常，公司业绩承压因素解除，重回高增长通道；叠加金融信创、智能汽车、华为等大厂的合作，为公司带来全新发展机遇；后期规模和份额优势建立，加上公司产品解决方案占比提升，利润率有进一步提升空间。我们预计公司2022/2023/2024

5、年营业收入为 35.40/53.74/75.36 亿元，归母净利润分别为 1.52/2.35/3.63 亿元。同业公司 2023/2024 平均 PEG 为 0.74/0.66，公司2023/2024PEG 仅为 0.35/0.23，相较于行业平均水平具有明显估值优势，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示：人力成本上升风险；经营活动现金流较低风险；所得税税收优惠变化风险；关键假设可能存在误差的风险。财务财务指标指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）1,948 3,088 3,540 5,374 7,536 增长率 yoy（%）49.1 58

6、.6 14.6 51.8 40.2 归母净利润（百万元）122 135 152 235 363 增长率 yoy（%）26.7 11.3 12.2 55.1 54.1 EPS 最新摊薄（元/股）0.32 0.36 0.40 0.63 0.97 净资产收益率（%）10.9 10.8 10.9 10.7 14.2 P/E（倍）37.0 33.2 29.6 19.1 12.4 P/B（倍）4.0 3.6 3.2 2.0 1.8 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2022 年 12 月 23 日收盘价 买入买入（首次首次）股票信息股票信息 行业 软件开发 12 月 23 日收盘价(元)12