1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 航天宏图航天宏图(688066)卫星应用软件龙头卫星应用软件龙头 航天宏图首次覆盖报告航天宏图首次覆盖报告 李沐华李沐华(分析师分析师)010-83939797 证书编号 S0880519080009 本报告导读：本报告导读：航天宏图是国内卫星应用软件龙头，随着航天宏图是国内卫星应用软件龙头，随着 SAR卫星即将上天以及无人机队逐渐成型，卫星即将上天以及无人机队逐渐成型，公司发展将进入全新阶段。公司发展将进入全新阶段。投资要点：投资要点：首次覆盖，给予增持评级，目标价首次覆盖，给予增持评级，目标价 107.06107.06 元。

2、元。预测 2022-2024 年 EPS分别为1.56/2.43/3.49元，给予目标价107.06元，对应2023年44.11倍 PE。航天宏图是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务供应商。航天宏图是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务供应商。公司自 2008 年成立以来，一直致力于研发遥感数据处理平台软件 PIE。基于自有基础软件平台和卫星遥感、北斗导航核心技术，公司连续参与陆地观测卫星、海洋卫星、风云气象卫星等国家民用空间基础设施建设。定增布局卫星数据，未来将显著提高公司利润率。定增布局卫星数据，未来将显著提高公司利润率。2021 年 6 月公司定增募集资金 7 亿元，其中 3.64 亿

3、元投向分布式干涉 SAR 高分辨率遥感卫星系统项目。我国民用 SAR 遥感卫星体系基本空白，分布式干涉 SAR 高分辨率遥感卫星系统项目建成后，可为国内用户提供高精度、高分辨率的 DSM、DEM 数据，能够进行地面沉降监测和全球高精度测绘应用，契合国内用户 SAR 遥感卫星数据需求。2 2022022 年年 1 11 1 月，公司发行可转债月，公司发行可转债 1 10.0880.088 亿元，其中亿元，其中 3 3.19.19 亿元用于无亿元用于无人机生产设备及材料。人机生产设备及材料。自 2017 年起，公司设立子公司湖南航天宏图，持续针对无人机设计、生产及应用技术进行研发，本次募投项目拟在

4、建设期内生产无人机 1200 架，将为公司提供获取航空数据的能力。风险提示：风险提示：疫情导致项目延期风险，行业竞争加剧风险 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 847 1,468 2,107 3,003 4,281(+/-)%41%73%43%43%43%经营利润（经营利润（EBIT）121 200 288 458 653(+/-)%32%65%45%59%43%净利润（归母）净利润（归母）129 200 288 449 645(+/-)%54%55%44%56%44%每股净收益（元）每股净收益（元）0.70 1.

5、08 1.56 2.43 3.49 每股股利（元）每股股利（元）0.07 0.10 0.11 0.11 0.11 利润率和估值指标利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率经营利润率(%)14.3%13.6%13.7%15.2%15.3%净资产收益率净资产收益率(%)9.6%8.8%11.4%15.2%18.0%投入资本回报率投入资本回报率(%)7.9%6.6%8.3%11.1%13.2%EV/EBITDA 47.60 51.58 34.74 22.37 17.23 市盈率市盈率 108.98 70.23 48.74 31.25 21.76 股息率

6、股息率(%)0.1%0.1%0.1%0.1%0.1%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：107.06 当前价格：75.95 2022.12.25 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）50.80-93.96 总市值（百万元）总市值（百万元）14,042 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股）185/185 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股）0/0 流通股比例流通股比例 100%日均成交量（百万股）日均成交量（百万股）1.65 日均成交值（百万元）日均成交值（百万元）137.65 资产负债表摘要 股东权益（百万元）股东权益（百万元）2