1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 太极股份太极股份(002368 CH)信创国家队，领航信创国家队，领航建设建设数字中国数字中国 华泰研究华泰研究 首次覆盖首次覆盖 投资评级投资评级(首评首评):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):36.64 2022 年 12 月 22 日中国内地 计算机应用计算机应用 太极股份：太极股份：中国数字化解决方案中国数字化解决方案领军企业领军企业 公司控股股东为中电科，深耕中国数字化建设三十年，是国内数字政府、智慧城市、关键行业信息化的领军企业，围绕产业数字化转型，形成了系统集成服务、网络安全服务、智慧应

2、用与服务、云服务四大业务体系。分部估值法，预计 2022-2024 年数据库（持股 51.3%）营收分别为 5.1、7.4、10.4亿元，可比公司 23E 17.6x PS（Wind），给予公司 23E 17.6x PS，对应市值 66.81 亿元；其他业务 2023E 净利润预计为 4.07 亿元，可比公司 23E 35.8x PE（Wind），给予公司 23E 35.8x PE，对应市值 145.71 亿元；综上目标总市值 212.52 亿元，对应目标价 36.64 元，首次覆盖，“买入”评级。推荐逻辑一：推荐逻辑一：信创机遇明朗，基础软信创机遇明朗，基础软件件全链优势凸显全链优势凸显 公

3、司布局基础软件自主可控，形成了涵盖普华操作系统、人大金仓数据库、金蝶天燕中间件、慧点科技 OA 系统在内的全产业链产品体系。作为国内少有的全链布局厂商，公司 2021 年新签信创类项目订单规模近 30 亿，其中人大金仓数据库业务在党政信创领域占有率超 50%，排名第一。2022 年伴随党政信创逐步收尾，以金融、电信、医疗为代表的行业信创全面开启，重点行业的信创替代需求加速释放。据我们测算，2023 年，基础软件产业链市场规模有望突破 700 亿元。考虑到公司的全链产品优势与在党政信创的深厚经验，我们预测，22-24 年公司信创相关业务收入 CAGR 有望达 33%。推荐逻辑二：推荐逻辑二：数字

4、经济数字经济提速提速，“国家队”“国家队”有望持续领航有望持续领航 作为中国电科控股企业，公司自成立以来就深度参与了政府、公共安全、能源、医疗等行业的数字化转型建设，积累了丰富的业务场景与深厚的行业Know-How，是我国产业数字化解决方案的国家队、排头兵。2022 年 1 月国务院印发“十四五”数字经济发展规划，推动数字经济建设进入深化应用、规范发展、普惠共享的新阶段。我们认为，得益于“一体两翼”战略布局，公司数字经济业务的领先优势有望扩大：1）一体：夯实产业数字化转型业务主体，持续拓展金融、农业等新下游场景；2）两翼：全力推进“产品产业化”、“运营平台化”，打造产业互联网满足数字化转型“伴

5、生”需求。推荐逻辑三：推荐逻辑三：聚焦数据要素，聚焦数据要素，有望开启有望开启第三成长曲线第三成长曲线 数据要素成为数字经济的核心驱动，分为数据要素供给、流通、应用三大环节。公司业务覆盖基础设施、数据服务、融合应用、安全保障等基础环节，数据要素运营的产业基础已基本夯实，同时公司参与北京数据交易平台建设，对数据流通交易具有一定的经验积累。我们认为，政务数据要素或最早落地，公司未来有望开启围绕数据要素处理、应用、交易的第三成长曲线。风险提示：信创推进不及预期，服务化转型不及预期，行业竞争加剧。研究员 谢春生谢春生 SAC No.S0570519080006 SFC No.BQZ938 +(86)2

6、1 2987 2036 联系人 袁泽世，袁泽世，PhD SAC No.S0570122080053 +(86)21 2897 2228 基本数据基本数据 目标价(人民币)36.64 收盘价(人民币 截至 12 月 22 日)27.87 市值(人民币百万)16,155 6 个月平均日成交额(人民币百万)286.02 52 周价格范围(人民币)15.53-32.33 BVPS(人民币)6.39 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(人民币百万)8,533 10,505 12