1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：增持增持（首次覆盖首次覆盖）市场价格：市场价格：7.017.01 元元/股股 分析师：陈鼎如分析师：陈鼎如 执业证书编号：执业证书编号：S0740521080001 Email： 联系人：马梦泽联系人：马梦泽 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股)800 流通股本(百万股)625 市价(元)7.01 市值(百万元)5,610 流通市值(百万元)4,384 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 立足工业母机，打造航空数字化产线核心供应商 20211103 获国家制造业基金多方位支持，

2、有望实现跨越式发展 20211109 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）1,915 2,185 2,186 2,381 2,592 增长率 yoy%-11%14%0%9%9%净利润（百万元）108 51-1,323 125 164 增长率 yoy%-39%-53%-2694%/31%每股收益（元）0.13 0.06 -1.65 0.16 0.20 每股现金流量 0.57 1.01 -0.93 0.54 0.50 净资产收益率 4%1%-61%6%8%P/E 52.0 110.0 -4.2 44.9 34.2

3、 P/B 1.9 1.6 2.6 2.7 2.7 备注：股价为 12 月 19 日收盘价 报告摘要报告摘要 航空运输服务业务利空出清，聚焦机床和航空航天智能装备业务。航空运输服务业务利空出清，聚焦机床和航空航天智能装备业务。公司成立于 2000年，发展历程大致为：扎根通用机床领域，打造业内领军企业（2000-2013）：公司是进入金切数控机床行业的第一家民企，坚持走细分市场，在轮毂、轴承市场行业排名领先；开拓空天细分市场，收购 MCM 产业整合（2014-2017）：2014 年成立子公司日发航空装备，布局航空航天零部件和数字化装配解决方案业务；同年 8 月，收购全球领先的卧式加工中心制造商

4、MCM 公司以研发协同和开拓空天市场；收购新西兰Airwork，延伸航空产业价值链（2018-2021）：2018 年公司并购从事固定翼飞机、直升机运营租赁业务 Airwork 公司，延伸航空产业链条；拟出售直升机资产，聚焦高端装备业务（2022 至今）：12 月公司拟转让 Airwork 下属直升机资产 100%股权，优化资源出清包袱。目前公司形成数字化智能机床、航空航天智能装备和零部件加工、航空运力运营及服务三大块主营业务。2022 年前三季度实现营收 15.15 亿元（yoy+0.49%），实现归母净利润-11.44 亿元（yoy-981.40%），主要系疫情及地缘政治等因素影响，计提减

5、值准备 14.23 亿元致使公司业绩大幅亏损，2022 年 12 月公司公告拟出售 Airwork 公司下属直升机公司，伴随包袱出清，公司经营有望触底反弹，业绩实现恢复性增长。“工业母机”“工业母机”升级换代升级换代和和国产替代趋势明显，大力拓展中高端产品谱系，借助国产替代趋势明显，大力拓展中高端产品谱系，借助 MCM加强加强技术协同与市场开拓。技术协同与市场开拓。伴随需求端制造业回暖和设备升级换代叠加供给端国产替代不断取得突破等因素驱动，机床行业市场规模持续扩容。公司目前是国内唯一能够同时生产立/卧式数控车床、立/卧式加工中心、龙门加工中心和落地式镗铣床企业，处于全国普及型数控机床领先地位。

6、研发实力雄厚，支撑产品谱系由中低端向高端拓展。2022 年技术人员占比为 32.96%，系同行业比例最高，截至 2021 年年报，公司有 12 项数字化智能机床及产线在研项目，包括核心件的自主研发和机床产品系列化拓展；收购 MCM 加强技术协同与市场开拓。2014 年收购国际高端机床供应商 MCM公司，并成立中国子公司浙江玛西姆，吸收先进技术及生产工艺和拓展国内外市场。公司获国家级产业基金投资支持深化机床产业链协同，充分受益于中高端机床国产替代。航空航天领域产能扩充需求迫切，积极拓展航空航天数字装配航空航天领域产能扩充需求迫切，积极拓展航空航天数字装配和和零部件加工市场。零部件加工市场。公司