1、机械设备机械设备/轨交设备轨交设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/27 永贵电器永贵电器（300351.SZ）2022 年 12 月 21 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2022/12/20 当前股价(元)13.96 一年最高最低(元)21.41/7.68 总市值(亿元)53.77 流通市值(亿元)36.04 总股本(亿股)3.85 流通股本(亿股)2.58 近 3 个月换手率(%)239.82 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 轨交连接器龙头，轨交连接器龙头，发力发力新能源新能源强势再出发强势再出发 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 刘翔（分析师）刘翔（

2、分析师）盛晓君（分析师）盛晓君（分析师） 证书编号：S0790520070002 证书编号：S0790522090003 公司是轨交连接器龙头，发力新能源车业务，首次覆盖给予“买入公司是轨交连接器龙头，发力新能源车业务，首次覆盖给予“买入”评级评级 公司深耕轨交连接器 40 余年，是轨交连接器龙头企业。公司凭借自身在连接器领域的深厚技术积累，紧抓新能源汽车行业高增长机遇，积极开拓新能源汽车相关业务，产品包括高压连接器及线束组件、PDU/BDU、充/换电接口及线束、交/直流充电枪、大功率液冷直流充电枪、通讯电源/信号连接器、储能连接器、高速连接器等。公司目前已形成轨道交通与工业、车载与能源信息以

3、及特种装备三大产业板块集群，2022 上半年，公司车载与能源信息业务收入占比已提升至43.98%。公司已将新能源业务打造成新的增长极，将产品导入了比亚迪、吉利、长城等众多优质客户，未来有望持续受益新能源汽车行业的高速增长。我们预计2022-2024 年公司实现净利润 1.78/2.41/3.54 亿元，EPS 0.46/0.63/0.92 元，当前股价对应 PE 30.3/22.3/15.2 倍，首次覆盖给予“买入”评级。公司公司领先布局液冷充电枪，领先布局液冷充电枪，新国标落地在即催化行业发展新国标落地在即催化行业发展 液冷技术能较好解决大功率超充带来的温升问题。公司领先布局，开发的液冷充电

4、枪额定电压和电流可达到 1000V/600A，并已形成批量供货，走在行业前列。相关标准方面，针对 2015 版国标直流充电接口（GB/T 20234.3）的升级版标准及大功率直流充电接口“Chaoji”标准（GB/T 20234.4）均对高压直流充电及主动液冷充电进行了规范，两项标准均处于征求意见阶段。预计未来新国标落地将助力充电桩行业的规范化发展，提振桩企及车企的投资信心，催化高压直流充电行业发展以及提升液冷充电渗透率。公司先发布局，有望率先深度受益。轨交维保大市场即将开启，公司轨交业务有望提速发展轨交维保大市场即将开启，公司轨交业务有望提速发展 我国动车组检修采取五级修程，其中三至五级修为

5、高级检修，需要在相应的检修单位进行，检修投资额大。随着我国轨道交通网络的逐步扩大、动车组保有量的持续增长，将有大量动车组进入五级修程，带来可观的轨交零部件的采购需求，公司是轨交连接器龙头企业，并积极拓展门系统、贯通道、减振器、受电弓、计轴信号系统及蓄电池箱等轨交产品，有望获得加速发展。风险提示：风险提示：新能源汽车及充电桩市场增速不及预期；公司客户拓展不及预期；行业竞争加剧、毛利率下滑。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)1,054 1,149 1,512 2,393 3,232 YOY(%)-2.5 9

6、.1 31.6 58.3 35.0 归母净利润(百万元)105 122 178 241 354 YOY(%)124.4 16.4 45.2 35.8 46.7 毛利率(%)35.5 34.8 31.4 29.4 29.4 净利率(%)10.2 10.4 11.9 10.3 11.2 ROE(%)5.3 5.6 7.7 9.6 12.4 EPS(摊薄/元)0.27 0.32 0.46 0.63 0.92 P/E(倍)51.2 44.0 30.3 22.3 15.2 P/B(倍)2.7 2.6 2.4 2.1 1.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-30%0%30%60%2021-122