三峡旅游（002627）-A股公司研究报告：布局省际游轮业务迎接成长新纪元-260204（31页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 布局省际游轮业务，迎接成长新纪元 三峡旅游(002627)三峡游三峡游轮轮：立足“两峡一：立足“两峡一坝坝”旅游”旅游产产品体系，省品体系，省际际游游轮项轮项目即将落地目即将落地 三峡旅游是宜昌市旅游行业头部企业，过往业务重心包括乘用车经销及服务业务、旅游综合服务、供应链管理业务三块，23 年 12 月通过出售股权形式剥离资金密集型的乘用车经销及服务业务、供应链管理业务后，旅游综合业务成为主业，观光游轮成为收入/毛利主要支撑点。观光游轮业务主要基于“两峡一坝”运营一日游旅游产品，包括“长江夜游”、“升船机”、“高峡平湖”等匹配多层次观光游览需求的产品体系

2、，根据 25 年半年报，截至25H1 末公司旗下游船数量已达 32 艘，其中两坝一峡豪华观光游轮6 艘、其他游船24 艘、在建省际豪华游轮 2 艘，24 年观光游轮业务贡献收入 2.06 亿元/同比+17.73%，较 19 年同期+135.01%。银发群体需求匹配：省际游轮产品有效解决中老年银发群体需求匹配：省际游轮产品有效解决中老年客群出行痛点，落地后对中老年群体引流能力有望逐客群出行痛点，落地后对中老年群体引流能力有望逐年年增强增强 从三峡省际游轮旅游产品体系及各渠道旅游反馈来看：1）三峡省际游轮中丰都鬼城、双桂山、三峡之巅等景点有较长爬山往返行程，体力消耗较大；2）部分游轮航线所经景点若

3、需游览需游客自费，相关景点门票代销价格较高；与之相比，三峡旅游将上线省际游轮1）实行“一价全包”策略，船票价格中包含所有途径景点体验所需支付费用，无额外收费项，游客整体观感体验佳；2）行程安排中有效规避体力消耗较大景点，新增白鹤梁水下博物馆、816 工程遗址、雨仙谷等非山川类观景游览项目。综合来看，三峡旅游省际游轮产品对中老年客群友好度高，项目落地后随线上流量宣传渠道铺开、游轮知名度与消费者认知程度提升，对中老年客群的引流效果将持续增强，带动客流逐年增长。差异化优势：路线优势与质价比优势突出，项目成差异化优势：路线优势与质价比优势突出，项目成长潜力充足长潜力充足 三峡省际游轮市场船队共13 只

4、，截至 24 年末对应船舶数量共 47 艘，以豪华型/经济型游轮区分，有豪华型游轮36艘、经济型游轮 11 艘。豪华型游轮/经济型游轮的区分，是符合市场运作逻辑一类划分标准，因为豪华型游轮与经济型游轮在航程、航线上存在明显分化，进而导致两者的发船频率产生明显差异；但是，在此之下，因各船企对“旅游服务”差异化的发力、通过宣传渠道对差异化要素的放大与传导，豪华型游轮之间也因“旅游服务”差异化存在明显的景气度差异。因此，对于切入省际游轮市场的新豪华游轮而言，对“旅游服务”差异化要素的权衡与设计，是当前市场下实现高负载率水平、引动长期客流上行趋势的关键。评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评

5、级：买入 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：9.17 Table_Basedata 股票代码股票代码：002627 52 周最高价/最低价：10.29/4.8 总市值总市值(亿亿)66.23 自由流通市值(亿)65.54 自由流通股数(百万)717.11 Table_Pic 分析师：刘文正分析师：刘文正 邮箱： SAC NO：S1120524120007 联系电话：分析师：许光辉分析师：许光辉 邮箱： SAC NO：S1120523020002 联系电话：分析师：邓奕辰分析师：邓奕辰 邮箱： SAC NO：S1120525020001 联系电话：分析师：徐晴分析师：徐晴 邮箱

6、： SAC NO：S1120523080002 联系电话：华西商社华西商社&海外团队联合海外团队联合覆盖覆盖 -5%16%37%58%79%100%2025/022025/052025/082025/11相对股价%三峡旅游沪深300Table_Date 2026 年 2 月 4 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 聚焦三峡游轮即将落地的两大项目（长江行揽月聚焦三峡游轮即将落地的两大项目（长江行揽月/长江长江行极光），其在路线、质价比层行极光），其在路线、质价比层面均存在差异化优势。面均存在差异化优势。