【中邮证券】TCL科技（000100）-领先科技，和合共生-260203（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2025-022025-042025-062025-092025-112026-01-24%-15%-6%3%12%21%30%39%48%57%66%TCL科技电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）4.75总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）208.01/180.97总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）988/86052 周周内内最最高高/最最低低价价5.10/3.85资资产产负负债债率率(

2、%)64.9%市市盈盈率率56.41第第一一大大股股东东李东生及宁波九天联成股权投资合伙企业(有限合伙)研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:研究助理:陈天瑜SAC 登记编号:S1340125090015Email:T TC CL L 科科技技(0 00 00 01 10 00 0)领领先先科科技技，和和合合共共生生l投投资资要要点点盈盈利利增增速速彰彰显显强强劲劲增增长长动动能能。2025 年前三季度，公司实现营业收入 1360.65 亿元，同比增加 10.50%；实现归母净利润 30.47 亿元，同比增加 99.75%；实现扣非归母净利润 24

3、.29 亿元，同比增加233.33%。2025 年三季度单季，公司实现营业收入 504.03 亿元，同比增加 17.69%；实现归母净利润 11.63 亿元，同比增加 119.44%；扣非后归属母公司股东的净利润为 8.70 亿元，同比增加 412.11%。半半导导体体显显示示业业务务多多点点突突破破，韧韧性性与与增增长长潜潜力力凸凸显显。半导体显示业务呈现“大尺寸稳中有进、中小尺寸高速增长、新兴领域全面开花”的良好格局。第三季度，TV 及商用显示等大尺寸业务持续巩固竞争优势，市场份额同比提升 5个百分点至 25%，综合竞争力及EBITDA利润率稳居全球领先水平；中小尺寸业务已成为公司核心增长

4、引擎，在 IT、移动终端、平板、车载显示、专显等核心细分领域均实现突破性进展，核心竞争壁垒持续强化。与此同时，2025 前三季度，公司高效推进 t11产线并购整合工作，通过精细化运营实现提质增效，并与 t9 产线形成差异化协同布局，优化产品矩阵与产能配置；OLED 业务保持稳健运营节奏，柔性OLED手机出货量稳居全球第四位，产品结构持续升级，高端化转型成效显著。前沿技术领域，印刷 OLED 与 Micro LED 产业化进程持续加速，其中G5.5印刷OLED产线（t12）产能稳步爬坡至9K/月，全球首条高世代印刷 OLED 产线（t8 项目）顺利启动；Micro LED业务计划于 2025 年

5、底前实现规模量产与稳定交付，为后续增长奠定坚实基础。全球化布局方面，海外本地化运营成效突出，印度市场通过深耕客户与产品迭代，TV 大尺寸产品出货量实现翻倍增长，区域市场地位持续巩固；越南新建模组工厂已完成客户稽核与样品认证，预计 2025 年第四季度实现批量出货，将成为海外业务新增量。多多业业务务板板块块协协同同发发展展，整整体体经经营营稳稳健健向向好好。2025 年前三季度，半导体材料业务公司践行“国内领先，全球追赶”战略，实现出货907MSI，营收同比增长 28.7%。作为国内规模最大、产品门类最齐全、技术最先进的半导体材料企业，已覆盖国内外重点客户，综合竞争力稳居国内行业领先地位；新能源

6、光伏业务，公司积极应对行业周期波动，践行“反内卷”要求，依托适度一体化与全球化战略，三季度营收环比改善 22%，通过优化产品结构、强化成本管控、提升产品力及拓展海内外市场，盈利水平显著修复；其他业务方面，茂佳科技作为全球最大电视代工厂，TV 代工量、显示器代工业务快速成长。l投投资资建建议议我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 1903/2236/2636亿元，实现归母净利润分别为 43.2/80.0/107.7 亿元，维持“买入”评级。发布时间：2026-02-03请务必阅读正文之后的免责条款部分2l风风险险提提示示行业及市场变动风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风